CPI数据亮相调控压力仍大

　　昨天上午10时，1月份的消费价格数据准时挂上国家统计局的网站：居民消费价格总水平同比上涨7．1％，创11年来的新高。尽管单月ＣＰＩ涨幅过7早已在各家机构的预期之中，但是两市股指还是随即出现了一轮不小的震荡。市场忧虑的是，ＣＰＩ涨幅刷新11年来的高点，并在2月还有持续之势，巨大的通货膨胀压力是否会引发进一步的货币紧缩政策，从而给市场带来新一轮的影响？

　　食品价格推高通胀压力

　　数据所传达出来的信息也显而易见：在南方雪灾和春节因素影响下，中国目前通货膨胀压力显著，负利率局面有增无减。由于市场对节日及雪灾因素早有预期，7．1％的单月ＣＰＩ涨幅符合绝大部分机构的判断。中金公司认为，鉴于雪灾发生于1月末，其对于交通物流造成的破坏在2月份持续，加上中国农历正月期间ＣＰＩ环比通常较高，预计2月份ＣＰＩ还将在7％以上甚至创新高。

　　值得关注的是，周一国家统计局还公布了1月份工业品出厂价格(ＰＰＩ)的同比涨幅：6．1％，创下3年来最高水平，上一次最高纪录是2004年10月的8．4％。其中，涨幅较大的是采掘工业、食品类、燃料类。

　　天治品质优选基金的基金经理助理吴涛分析认为，食品、燃料、钢铁都是去年涨幅很大的品种，去年的一月数据偏低造成的年末翘尾因素。有专家认为，像原油、原煤的上涨受国际传导的成本推动影响较大，并非需求拉动。国家信息中心首席经济学家祝宝良就认为，这其中仍然是食品价格上涨起主要因素，“不能说全面通胀来临”。

　　另外，最近公布的1月份外贸顺差195亿美元，吴涛表示，1月外贸顺差虽然同比增长20％多，但仍是去年5月以来的最低。这其中当然有春节长假因素，但是否受人民币升值加速和美国次贷危机影响值得关注。总体看，货币紧缩仍将持续，顺差变动情况将影响未来政策走向。

　　加息的可能性不大

　　由于1月份ＣＰＩ涨幅出现11年来的新高有很大因素是雪灾及春节所造成的暂时现象，尤其是雪灾所造成的供应短缺现象，目前大部分机构的经济学家均认为调整利率应对这种通胀并不合适，央行迅速加息的可能性不大。

　　中金通过近期的实地调研后认为，目前通货膨胀压力仍然较大，预计今年ＣＰＩ将达5％－5．5％。预计央行会加大数量工具的使用以及汇率升值以抑制通胀，但加息的空间很小，因为美联储的大幅降息进一步降低了中国升息空间。美林的经济学家Ｔｉｎｇ Ｌｕ则预计，加息可能在4月份，届时受雪灾袭击地区的重建工作已经完成。而人民币升值速度的加快将抑制通货膨胀。

　　中信建投宏观分析师诸建芳认为，1月份ＣＰＩ增幅7．1％比普遍预期还低一些，这与行政干预和一些调控措施是有关系的。预计2月份ＣＰＩ增幅会继续保持在7％以上，今年上半年的ＣＰＩ增幅整体上将保持在6％以上的高位。预期下半年ＣＰＩ增幅将会回落，但还有待观察。

　　更倾向于运用货币手段

　　尽管大部分机构均认为央行迅速采取利率手段的可能性并不大，但是，针对通胀数据创下11年来的新高，管理层可能也很难保持沉默。专家预计，政府采取直接干预市场价格、数量型货币手段的可能性比较大。

　　中银国际副总裁白韧认为，政府未必会推出更紧缩的价格调控措施，因为过分干预会影响市场的供求原则。而摩根士丹利经济学家王庆认为，政府还将继续进行信贷控制，因为信贷控制与外部经济形势有关，在中国1月份出口强劲的情况下，政府不会立即放松信贷控制。

　　对股市影响较为负面

　　对于当前一直在低位徘徊的股市而言，创新高的通胀数据显然影响负面。即便加息风险暂不兑现，但是信贷调控、价格管理制、上调存款准备金率、人民币升值加速等一系列可能出台的宏观调控政策，都将使股市面临较大的政策压力。

　　东莞证券首席分析师李大霄认为，ＣＰＩ高达7．1％，不排除是雪灾的影响，但也是在使用多种手段严格控制物价的基础上形成的。如果没有这些干预措施，1月ＣＰＩ数字可能更高。随着雪灾的基本结束，通胀已成为需要解决的主要矛盾，不排除进一步采用调控措施的可能，以下三个措施都有可能出台：提高保证金率、不对称加息、更加严格的控制物价的行政手段。这对房地产市场、股票市场和债券市场的影响将是负面的。

　　但是，北京首放也认为，昨天在公布了ＣＰＩ过热的数据后，股指却大涨近百点，这说明很多谨慎观望的机构，都希望能出现上调存款准备金等所谓的“利空”，从而创造逢低入场的机会。

　　国家统计局总经济师姚景源分析说，今年1月份之所以ＣＰＩ上涨较高，主要有三个因素。第一是春节因素。按照往年的惯例，春节前夕食品类价格都会有一定幅度的上涨。今年春节在阳历2月，价格因素集中反映在1月份。第二是在1月份发生的罕见雨雪冰冻灾害因素。第三与去年1月ＣＰＩ基数较低有一定关系。2007年1月ＣＰＩ涨幅仅有2．2％。多重因素叠加导致1月份ＣＰＩ上涨创新高。

　　姚景源认为，今年全年ＣＰＩ走势可能会呈现出前高后低的态势。随着国家各项调控措施的逐步到位和发挥作用，预计下半年ＣＰＩ涨势会趋于缓和。

　　（据新华社北京2月19日电）

　　三大因素致ＣＰＩ创新高