ＱＤＩＩ暂难摆脱销售困境

　　一方面，已有的市场调整幅度，可能是难得的入市机会。另一方面，赔钱效应没有转变为赚钱效应前，市场销售难有大的起色

　　■记者视角■张炜

　　工银瑞信ＱＤＩＩ的“合同生效公告”姗姗来迟，让投资者看到ＱＤＩＩ遭遇海外市场震荡后的销售惨状。该基金花了近1个月时间，最后只募集到31．5亿元，只完成220亿计划发行规模的14．3％。较之去年9月至10月发行的4只ＱＤＩＩ首次募集仅一天就募足约300亿元、最高申购资金超过1000亿元，工银瑞信ＱＤＩＩ真正尝到了“生不逢时”的苦涩滋味。

　　其实，这个结果是预料之中的，基金ＱＤＩＩ的赔钱效应早已使投资者的购买热情迅速下降。截至2月14日，华夏、南方、嘉实、上投摩根等4家基金公司发行的ＱＤＩＩ均遭遇“滑铁卢”，单位净值分别跌至0．816元、0．832元、0．764元、0．781元。最惨的时候，有基金ＱＤＩＩ一度单位净值跌至0．71元附近。银行系ＱＤＩＩ同样“惨不忍睹”，以建设银行的ＱＤＩＩ产品为例，该行去年10月2日成立的“亚洲创富精选”及去年7月成立的“海盈1号”，2月5日单位净值分别为0．8994元、0．9455元，双双跌破面值。

　　ＱＤＩＩ的惨跌使部分投资者对其盈利能力产生怀疑。从目前已公布的运作情况看，ＱＤＩＩ首先遭遇的烦恼是“覆巢无完卵”。上投摩根ＱＤＩＩ去年第四季度持有的第一大重仓股是英国证券市场上市的一家印度上市公司，该公司去年四季度大幅上涨45．65％，远远超过同行业当季度5．17％的涨幅。此外，上投摩根ＱＤＩＩ的第二至第五重仓股，分别在去年第四季度上涨了23．78％、23．53％、20．59％、16．65％，均超过同行业当季度－4．67％、7．60％、7．60％、－5．96％的涨幅。然而，前五大重仓股跑赢的上投摩根ＱＤＩＩ难有强劲的逆势表现，到去年年末的单位净值跌至0．887元。即便在同期发行的4只基金ＱＤＩＩ中，上投摩根ＱＤＩＩ也未能呈现出明显的抗跌性。归根结底，上投摩根ＱＤＩＩ难以“抵抗”整个市场的重挫。该基金ＱＤＩＩ开始运作于去年10月22日，此后至去年年末，恰恰是亚太股市随美股震荡出现大跌的日子。

　　此番港股调整来势汹涌，国内熟悉的富豪身价也纷纷“跳水”。例如，去年11月在港上市的阿里巴巴，已从一度最高的41．80港元，跌至2月15日收盘的19．90港元；胡润财富榜上夺人眼球的碧桂园，从去年9月的最高14．18港元跌至15日收盘的6．71港元；复星国际更是从去年7月末的最高15港元，跌至15日收盘的5．51港元。从国内富豪身价“跳水”的惨痛中，可以推算出内地投资者若盲目搭上“港股直通车”的悲惨。

　　相比之下，ＱＤＩＩ虽跌破面值，但整体损失比较小。“覆巢无完卵”决定了ＱＤＩＩ难有逆势抗跌的作为，在目前海外市场尚未摆脱次贷阴影的情况下，ＱＤＩＩ销售势必有难度。若与Ａ股市场基金相比，ＱＤＩＩ或多或少有“同病相怜”的感觉，因为Ａ股市场的大幅调整同样导致了基金销售的大幅降温。

　　ＱＤＩＩ能否“咸鱼翻身”，需要继续关注美国股市，特别是美国经济的变化。投资市场挑选的分散，以及对新兴市场的看好，都难以把ＱＤＩＩ与美股波动完全“切割”。相反，投资者看到，亚太股市的跌幅往往超过美国股市。若指望Ａ股与Ｈ股间的价差起到“牵引”作用，短期内也难有收获。全球市场依然容易被次贷危机“击伤”，2月18日，恒生指数先扬后抑，收盘下跌1．61％，就因为受到金融股的拖累。市场关注本周欧洲金融机构公布的业绩及拨备情况，导致汇控控股为首的金融股受压拖累港股大市。

　　在目前的市场困境中，仍会陆续有新的ＱＤＩＩ发行问世。例如，东亚银行18日推出的一款ＱＤＩＩ新品，投资于东亚环宇资源基金，专注在矿业、农业、林业、能源开采、石油和汽油勘探、加工及分销、商品相关行业、循环再用及可再生能源等业务。对新发行的ＱＤＩＩ来说，一方面，已有的市场调整幅度，对其可能是难得的入市机会。另一方面，赔钱效应没有转变为赚钱效应前，市场销售难有大的起色。而且，打折的老ＱＤＩＩ对欲抄底的投资者更有吸引力，似乎更让人感觉买到“便宜货”。