通胀加速经济放缓 日本央行难以抉择

　　受原油和小麦价格上升的影响，日本批发价格（生产者价格）在经济放缓时竟出现了27年来最快速度的上涨。日本银行（央行）13日公布的数据显示，继去年12月份上升2．6％之后，今年1月份生产者价格上涨了3％，高于彭博资讯对全球39位经济学家的预测中值2．8％。与前一个月相比，生产者价格上涨0．2％，为第四个月上升。因经济放缓，经济学家预计日本央行在本周仍将按兵不动。日本央行认为，1月份批发价格上涨主要归因于电力和天然气收费增加。该收费是基于6个月前的能源价格制定的。日本电气公司和7家其他能源公司上个月表示，他们将从4月份开始提价。大阪燃气公司等4家天然气企业也表示将提价。当天东京时间下午14时57分，日元对美元汇率从批发价格报告公布前的107．36日元兑换1美元略升至107．20日元兑换1美元。根据当天日本财务省公布的数据，去年12月，大量进口石油导致日本进口额创历史纪录，经常项目顺差1年来首次收窄，比上年同期收缩4．7％至1．69万亿日元（约合157亿美元）。其实，去年12月份日本剔除新鲜食品的核心消费者价格出现了将近10年以来最快速度的上涨。通胀抬头再加上工资下降，日本家庭的消费信心已经跌至4年以来的低谷。日本13日公布的居民消费信心调查结果显示，84．9％的消费者预计未来1年里价格将继续上升。日本央行行长福井俊彦本月初曾表示，上涨的能源和原材料价格正在使利率政策复杂化，因为它们除了增大通胀压力外，还会损害收入增长和经济增长。日本央行副行长岩田一政2月7日则表示，价格上涨正在损害日本中小企业的盈利和信心，因为他们在提价方面面临的困难很大。大和证券投资公司首席经济学家ＹａｓｕｈｉｒｏＯｎａｋａｄｏ也表示，上升的石油和原材料价格将对企业利润造成沉重的拖累，企业将被迫限制雇佣和投资。鉴于2月份以来小麦价格已创下历史纪录，日本一家全国性的汉堡连锁企业———莫师饮食服务股份有限公司上周已表示，将从3月下旬开始提高汉堡包和热狗的售价。《日本共同新闻》上周报道说，日本政府决定在4月份将其出售给面粉加工生产企业的进口小麦价格提高30％。苏格兰皇家银行证券（日本）公司首席经济学家山崎卫预计，石油和食品价格将继续推升消费者价格并打击消费支出。上个月，纽约原油期货价格首次突破每桶100美元的心理大关。1月份日本央行跟踪原油、非铁金属和小麦等16种原材料的海外商品指数比上年同期飙升44．4％。日本上周公布的报告显示，12月份日本机械订单第二个月下降，1月份商业信心下降至6年来最低水平，日本企业计划在1月份和2月份降低产量。1月14日，日本将公布去年第四季度经济增长数据。经济学家预计，该数据折合年率只有1．7％，与第三季度的1．5％相比变化不大。来自大和证券的Ｏｎａｋａｄｏ认为，至少2008年上半年日本经济可能会进一步放缓。事实上，不仅是日本，从斯里兰卡到泰国、中国等地，价格上涨在亚洲已经成为普遍的趋势，决策者们都共同面临着一个重大挑战，即如何平衡增长放缓和通胀加速。在国内外需求减弱导致经济增长放缓的大背景下，即使通胀加速，日本央行仍将在本周五结束的货币政策例会上维持隔夜拆借利率在0．5％不变，日本央行很可能按兵不动，以支持增长，这是彭博资讯对42位经济学家的最新调查结果。同时，从中期来看，经济衰退的风险甚至会迫使日本央行降低目前在主要国家中已经处于最低水平的利率，而不是遵循福井俊彦自2006年以来一直坚持的渐进加息政策姿态。根据摩根大通公司利用隔夜拆借利率掉期交易数据的计算结果，到今年年底，日本央行降息的几率为48％。汇丰证券日本公司首席经济学家白石诚司认为，日本央行降低利率的几率为30％，很可能会在第二季度采取行动。他说，“如果政策制定者在4月份公布的半年经济展望报告中预计经济将从扩张道路上转向，降息将成为我们认为预测的一个主要的情景。”然而，考虑到日本当前的利率水平只有0．5％，有些经济学家认为降息并非是一个可以轻松作出的选择。“避免再次回到反常的宽松货币政策是日本银行考虑的头等大事”，日本三菱ＵＦＪ证券公司首席固定收益战略家ＪｕｎＩｓｈｉｉ表示，目前货币政策变动的空间不大。“在任何情况下，降息都会是一个难以作出的决定。”2006年7月，福井俊彦结束了日本实施了长达5年多的超级宽松“零利率”政策，以回应日本经济从20世纪90年代以来的3次经济衰退中的复苏。在过去两年中他曾多次重申，有必要逐步提高借贷成本以防止过度投资。3月19日，福井俊彦的任期将满。目前来看，副行长武藤敏郎是最有可能接替福井俊彦的人选。[][41]