[刘洪看美国]“双重夹击”考验美救市措施

　　为避免美国经济陷入衰退，布什政府和美联储近来出台了一系列救市措施。但从美国金融市场依然继续动荡来看，投资者对这些措施仍持观望态度，而“双重夹击”则成为这些措施能否成功，尤其是美联储降息政策能否继续的重要考验。

　　所谓“双重夹击”，主要是指经济下行风险和通胀上行风险。在次贷危机持续恶化、市场衰退恐慌弥漫的情况下，挽救美国经济成了压倒一切的要务。布什政府的一揽子经济计划和美联储的降息决定，主要针对的都是经济下行风险，希望以此刺激消费和投资，从而避免美国经济陷入衰退。

　　但积极政策也有负面作用。一些经济学家就担心，大幅降息等救市措施是以牺牲经济长期健康为代价的，只在短期起促进作用，因为廉价货币政策会鼓励“愚蠢”的投资行为，美国此前的科技股泡沫就是前车之鉴，而导致此次次贷危机的房地产泡沫更是一个直接的教训。

　　此外，情况更为复杂的是，此次次贷危机的发生，正逢国际油价高企、美国通胀抬头，而持续降息和刺激消费措施，都可能促使通胀进一步加剧，处理不慎，美国有重复上世纪80年代初经历的“滞胀”局面的危险。

　　美国政府显然也意识到这一风险。在1月份美联储两次大幅降息时，其发布的声明都强调，美联储估计通货膨胀压力在未来几个季度里可得到缓解，但“认为必须继续密切监控通胀发展情况”。

　　美联储主席伯南克2月14日在国会作证时也坦言，当前油价和食品价格仍在持续上涨，如果这种通胀趋势加剧，将使美联储的回旋余地大为减少，“央行未来应对(经济)增长不佳的政策灵活性将受损”。

　　在油价仍在每桶90美元以上高位运行、全球食品价格依然居高不下的背景下，美联储进一步降息前也必须对其副作用考虑再三。去年9月开启新一轮降息周期后，美联储曾因通胀压力一度考虑暂缓降息，这随即引起市场恐慌，美联储最后被迫继续降息。但这种“被动跟进”又引发了外界对美联储“屈服于市场压力”的批评。

　　利率变动是美联储应对经济进行宏观调控的最重要手段。但面对当前的通胀压力和市场恐慌心理，降不降息，多大幅度降息，正成为美联储面临的一个相当微妙且影响深远的难题。

　　在美联储必须谨慎行事的同时，布什的一揽子经济刺激方案也未必会一帆风顺。除了也必须考虑到高油价等带来的通胀风险外，1680亿美元的救市计划作用可能也有限。参议员理查德·谢尔比就说，次贷市场的问题仍没有得到控制，“即使每个消费者都花掉他们拿到的600美元退税，我认为这不过是将一杯水倒进海洋”。

　　当前，美国经济形势异常敏感，在任何一个新方案出台前，布什政府和美联储无疑都需要反复权衡，即便如此，几乎任何决策都难免于不承担风险。上周参议院听证会上，有人批评布什政府对次贷危机“反应迟钝”和“做得不够”，财政部长保尔森则反唇相讥——他说他一直在考虑各种方案，“对任何人来说，叫唤‘做点事情’比明确要我们去做什么要容易许多”！

　　(本报记者刘洪2月18日发自华盛顿)