农林牧渔——农林牧渔行业投资主题:价格上涨+业绩增长

　　赵金厚申银万国

　　2008年全球农产品价格上涨依然是关注的焦点和热点。影响全球农产品价格波动有两个关键因素:全球粮食库存处于低位和美国燃料乙醇玉米消耗需求持续增加。如果石油价格不能有效控制、全球粮食库存在短期内不能有效增加，则全球农产品价格上涨就不是阶段性而是趋势性。2008年中国农产品价格上涨压力增大。农产品价格上涨，相关行业和公司将受益。农业上市公司更多地体现在阶段性趋势投资机会。

　　农产品价格上涨依然是2008年农林牧渔行业投资主题。由于农林牧渔子行业众多、不同产品价格上涨预期不一，加之农业上市公司经营模式差异和"季产年销"的特征，实际农产品价格上涨与相关上市公司业绩增长并不完全同步。我们重点关注两类公司:一是农产品价格上涨收益者(直接或间接);二是主营具有核心竞争力、业绩持续增长者。

　　在价格上涨中受益、业绩增长类公司将是我们关注的重点。具体分为两类:一是产品价格上涨直接受益者。主要有:种植业:棉花价格上涨，如新赛股份、新农开发;养殖业:海参价格上涨，如好当家、獐子岛;林业:木材价格上涨，如永安林业、吉林森工;农产品加工，如中粮屯河、国投中鲁、新中基。二是价格上涨间接受益者。主要有:种植业:北大荒;养殖业:通威股份、新希望、中牧股份、金宇集团。

　　相对而言，我们更看好具有核心竞争力、业绩持续增长的公司，主要有:中粮屯河、国投中鲁、新中基、中牧股份、好当家、北大荒。