择机介入轻仓基金

　　2008年的首个月份市场并未实现预期的开门红，反而经历了牛市以来最大规模的一次下跌，而四季度以来实施减仓的基金则在大跌中避免了更大损失，主动型的股票投资方向基金取得了明显优于市场的业绩。

　　分析师建议，投资者可在四季度减仓的基金中优选品种，待市场止跌企稳之后，可以进行适当的基金投资，一旦市场回升，这些基金具备较大的可用资金量，可把握住建仓的主动优势。

　　1月份基金全面折损

　　以1月中旬为拐点，市场一改稳步上扬的格局，掉头急转直下，创下了连续三周大幅度下跌的记录。整个1月份，上证指数下跌16.69%，深证综指下跌9.38%，沪深300指数下跌13.45%，其中大盘蓝筹集中的上证180指数下跌15.02%，中小板指数下跌8.63%，各指数对比可以表明，蓝筹股成为市场杀跌的生力军。

　　在重仓股下跌的背景下，基金净值全面折损。据银河证券基金研究中心统计，1月份列入统计的四类型股票方向基金中，股票型基金净值平均下跌8.39%；指数型基金净值平均下跌12.67%；偏股型基金净值平均下跌8.69%；平衡型基金净值平均下跌7.17%.相比较大盘的跌幅，基金还是取得优于大盘的业绩。

　　基金仓位高低不同

　　银河证券基金研究中心分析师魏慧君认为，在这一轮行情中，基金仍然体现出了前瞻性的优势。因为早在去年4季度，基金已经开始进行了仓位上的调减。据天相投顾分析师闻群统计，去年4季度市场的大幅振荡使得基金对市场的分歧进一步加大，31只可比封闭式基金有17只减仓，14只加仓，整体仓位下降2.27个百分点；121只开放式股票型

　　去年4季度基金中有78只基金减仓，43只基金加仓，整体仓位下降1.02个百分点；86只混合型基金有45只减仓，41只加仓，整体仓位上升0.7个百分点。整体来看，无论是从数量还是从实际仓位来看，减仓势力均略占上风。238只积极投资偏股型基金中有140只基金减仓，98只基金加仓，仓位在07年3季度的基础上下降0.47个百分点，为79.63%.

　　闻群表示，以227只公布2007年2季报的积极投资偏股型开放式基金为样本，对基金资产配置策略分歧进行进一步解析，可以发现：部分基金对市场积极看好，在2007年3季度和4季度两个季度连续加仓；部分基金对市场高估值和市场走势呈现出较大的担心，在2007年下半年采取了连续减仓的谨慎操作策略；还有部分基金在2007年4季度对3季度的资产配置操作进行了较大的反向修正。

　　轻仓基金表现较好

　　魏慧君认为，主动型的股票投资方向基金取得了明显优于市场的业绩，这种情况一方面是基金分散投资的本质所决定，一方面也说明了基金以低仓位迎战市场风险的先见之明。在1月份的行情中，基金在业绩上的优势在中上旬体现得最为明显，这主要是由于前期市场风险的释放集中于蓝筹品种，基金分散投资的优势得以较大程度发挥，而随着下旬市场转向全面下跌，基金的这一功能大大受到削弱。

　　1月份以来的调整行情中，尽管期间市场上个股活跃的局面一度呈现，但从银河证券基金研究中心的仓位跟踪观察上看，基金并未显示出明确的增仓行为。魏慧君表示，谨慎性的轻仓观望成为这一时期的主要特点，从而也有助于基金避免更大的损失。1月份以来表现较好的各类型基金中，主要体现为在仓位上的提前降低以及操作风格的相对灵活。

　　统计表明，工银瑞信红利以1.73%的净值增长率成为1月份唯一上涨的股票型基金，随后是华夏大盘精选、华宝兴业多策略增长、东吴价值成长双动力、泰达荷银成长分别位列股票型基金增长前五名。5只基金4季度的仓位都较3季度有明显下降，同时，操作风格较为灵活。

　　主动减仓基金可关注

　　魏慧君认为，在1月份这段时期之内，市场整体下跌的格局可能会暂时限制基金调仓的积极性，因此2007年4季度的基金仓位仍具有较大的参考价值，相对于2007年3季度，华夏、南方、易方达、上投摩根、国投瑞银、嘉实、景顺长城等这些资产规模较大的基金管理旗下基金均显示出大面积减仓的迹象，说明这些公司对市场趋势把握较为准确。

　　天相投顾分析师闻群建议，基金仓位调整显示基金风格，投资者选择基金和做组合配置时可作为参考。根据基金一年以来的仓位调整变化数据统计，从调仓角度来看，显然调仓积极的基金在市场中表现更为出色，仓位变化顺应市场趋势效果突出。截至2007年12月底的一年时间内，积极调整仓位基金获得了131.81%的平均净值增值率，而比较积极调仓和调仓幅度较小基金的业绩依次为121.21%、120.12%.

　　另外统计，从基金公司间仓位比较情况来看，中邮创业、万家、光大保德信、信达澳银、新世纪等基金公司对后期市场看法乐观，资产配置策略比较激进，2007年4季度末股票仓位均在90%以上，其中光大保德信、信达澳银2007年3季度末仓位也在90%以上。金鹰、兴业、银河、国泰、博时、汇丰晋信、信诚、中银、华夏等9只基金操作上相对保守，2007年4季度末股票仓位低于75%.

　　从仓位调整因素来看，57家基金公司中29家增仓、27家减仓，巨田基金公司仓位未发生变化，其中中邮创业、东方、中银、天弘基金增仓明显，与2007年3季度相比，增仓幅度均在10%以上；景顺长城、中欧、友邦华泰基金减仓明显，减仓幅度在10%以上。

　　在投资上，魏慧君建议投资者保持谨慎观望的态度，待市场止跌企稳之后，可以进行适当的基金投资，具体的品种可关注历史业绩优秀，同时在4季度仓位较低的基金，这些基金目前具备较大的可用资金量，一旦市场出现回升的迹象，即可迅速把握建仓的主动优势。

　　去年3、4季度 连续减仓基金

　　中银收益、博时价值2、华夏优增、广发聚丰、华夏红利、中海成长、大成精选、国泰精选、盛利配置、上投双息、中银中国、德盛精选、汇丰策略、华夏增长、海富精选2、交银成长、合丰稳定、融通景气、合丰周期、南稳贰号、兴业可转债、博时配置、嘉实增长、华泰中国、天治增长、德盛优势、大成价值、长盛同智、交银精选、南方高增、巨田基础、长城久恒、华安创新、富国天益

　　去年3、4季度 连续增仓基金

　　东方精选、万家和谐、德盛小盘、国海潜力、招商平衡、世纪分红、汇丰2016、光大增长、方达价值、海富通优势、鹏华成长、富国天源、德盛稳健、银河银泰、广发稳健、银华主题、海富通收益、金鹰优选、融通成长、添富成长、诺德价值、德盛安心、工银平衡、盛利精选、融通领先、华安成长、嘉实稳健、华夏蓝筹、华宝动力、长盛精选、上投内需

　　数据来源：天相投顾

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