国际观察：美联储尚未准备好面对危局

　　国际观察

　　正如多数业内人士所料，1月30日美联储再次降低关键利率0.5%。这是继8天前紧急降息后的又一次大幅度调息。目前，基金利率已降到了3%，银行贷款利率降到3.5%。美联储的初衷是希望通过此举使银行也能降低基本贷款利率，来鼓励更多的借贷，挽救目前低迷的经济。值得一提的是，就在同一天降息不久前，有消息披露美国第四季度GDP只有0.6%的增长率，比预期的1.2%整整低了一半，是自2002年以来GDP增长最低的一次。受再次降息的影响，美国的股市出现反弹。普尔、道琼斯均上涨超过1%。次贷危机是否可以就此化解呢？

　　降息当日，CNBC一个针对华尔街50位基金经理和投资分析师的调查显示：78%的人认为美联储把利率从3.5%降到3.0%是正确选择。但即便如此，大部分投资者目前仍持观望态度，并不愿意投入更多的资本。美联储的5次降息并没有完全消除投资者对市场的疑虑和担忧。大西洋的另一头，在欧洲举行的世界经济论坛上，来自世界各地的经济学者、政客也进行了一场别开生面的辩论会，其第一个论题就是央行是否对经济的监管失去控制。投票结果是，在场59%的人认为央行已经失控了。这一切说明恐慌的阴云仍旧笼罩在市场上空，更严重的危机随时都有可能来临。

　　美联储下调利率的目的很明显，连续11月的房价下跌让很多人无力再支付贷款，只有通过降低利率才能让债务缠身的美国人继续原来的生活。但是美联储忽略了两点：第一，现在美国人的工作时间要比30年前多出两个星期，可是他们的实际收入却相对缩水了百分之十二。第二，股市、期市可以通过调整利率来刺激，但房产的泡沫乃冰冻三尺、非一日之寒，短期内难以见效———房屋的建设一般需要几年的计划和安排。可以预见，未来应该还会有更多的房屋加入到本已臃肿不堪的市场中。去年8月在次贷危机爆发后不久，布什曾对媒体说过类似的话：我们不是不负责的政府，我不会让我的人民无家可归。因此笔者预计，美联储的降息计划很可能还会继续。

　　不幸的是，美国当前存在的问题不单局限于美元贬值、房价下跌，更可怕的是整个脆弱的金融体系不堪一击。到目前，全球最主要的银行和券商因次贷危机蒙受的坏账和资产减记损失总额已超过1330亿美元，而这一趋势还将继续。除此之外，股市又开始担心单线保险（monoline）的问题。单线保险担保人（Monoline insurers）主要从事对债券的担保业务，如果该债券偿还不了（default），投资者仍可以从单线保险担保人那里得回他们的钱。原先，这些担保公司的信誉等级都比较高，一般在AAA－AA之间。但是现在他们的信誉等级开始下降，他们所担保的债券等级也会随之下降。这让所有的金融机构恐慌不已；尤其是欧洲的银行，他们手上大量持有此类债券。如果单线保险的问题继续恶化，则对市场的冲击将会比次贷还大。

　　很明显，市场需要一次亡羊补牢式的彻底修正和完善。然而，或许出于意愿问题、或许因为时间太仓促，美联储似乎尚没有下决心真正面对危局。现在所有爆发的问题不只是次贷问题或单线保险问题，而是60多年来政府信贷过于自信的扩张所导致的后果。中国有句古话叫置之死地而后生，面临当下无法逃避的问题和困难时，正是需要美联储有这种勇气的时候。

　　艾薇（荷兰 金融从业者）