内部考核机制带来波段操作

　　据了解，从去年四季度以来，随着股指的大幅度波动，不少基金经理发现实现波段操作成为可能，而非指数化操作的个股机会也不断出现。如果不及时兑现收益，那么基金业绩可能会遭受到很大影响。

　　根据Wind数据，近一个季度以来业绩增长居前的基金中，近一周来的净值损失相当惊人。比如，华夏中小板ETF下跌9.89%，而基金汉鼎、泰达荷银成长和华夏大盘的净值下挫幅度都在8%以上。显然，在股指大幅度波动中，如果不采取波段性的回避风险的波段操作策略，即便是前期表现出色的基金也难抵短期指数的猛烈下跌。根据了解，面对如此复杂的市场形势，某些基金公司已经在内部考核机制上调整了策略。某大型基金公司称，今年考核基金经理的主要是看他们是否能够为投资者取得绝对正回报，而不是相对于指数的相对回报。这意味着，基金经理可能更加倾向于及时“落袋为安”。

　　相对而言，中小型基金对于股指波动更加敏感一些。“在沪深300指数4300点附近继续做空也存在很大的政策风险。”万家基金判断，A股市场2008年的24倍动态PE估值逐步趋于合理，市场在震荡筑底后将逐步展现出更多的结构性投资机会。然而， 资金面紧张的预期加大了投资者的忧虑，一些大型金融企业也将加入巨额融资队伍的传闻更加绷紧了投资者敏感的神经，而今年二月份大小非减持数量巨大的预期也加剧了投资者对资金面紧张的担忧。短期内外围股市的频繁波动仍然会对部分投资者的投资情绪产生一定负面影响，这种影响导致的短期交易行为会引起A股市场产生一定的波动。

　　兴业基金认为，在短期的大幅下跌后，投资者盲目杀跌急于出局亦不可取，因为牛市的基本格局并未发生变化，短期内市场也会有一些利好因素浮现，部分股票重新跌回了合理价位，具备一定的投资价值，市场重新出现一些可供发掘的机会。

　　有基金人士认为，作为一般的长期价值投资者来说，基金经理所关心的并不完全是指数的波动，而是“自下而上”式的发掘公司估值水平是否合理，股指的下跌只是给投资者带来了低位回补的机会。

　　当然，结合当前复杂的市场变化，不少立足于价值投资的基金经理也不断对其操作策略进行了调整。华宝兴业收益增长基金经理冯刚表示，他今年将坚持价值投资。他应对今年复杂行情的主要投资策略是：对周期性行业不做大规模配置，回避出口行业尤其是与美国人消费相关产业。