有色金属猛牛行情难再续

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　　前期一度走软的有色金属股昨日逆势走强，焦作万方、锡业股份等品种更是一度领涨，推动有色金属指数上涨0.79%，似乎表明有色金属板块的前景重新乐观起来。但综合各方面因素来看，有色金属板块在昨日出现的集体上涨仅仅是超跌后的反弹而已，想要重续前期强势已是很难。

　　超跌引发有色金属股反弹。由于有色金属股前期过度下跌，很多个股的跌幅甚至已超过50%，其中不乏以江西铜业、云南铜业、铜陵有色等为代表的存在进一步资产整合预期的价值性股票。前期的严重超跌，最终引发了昨日有色金属板块的集体反弹。

　　不过，国际有色金属价格的不确定性为相关公司的业绩带来很大的不确定性。主导近期有色金属板块巨幅波动的一个主要原因就是近期国际有色金属价格的不确定。前期有色金属价格持续急挫，其中期锌在去年四季度曾出现一日急跌9%的走势，显露出有色金属期货价格在持续高位运行后已存在很大的风险，从而为有色金属企业的未来成长蒙上了一层阴影。去年的大牛股驰宏锌锗2007年的第一、第二、第三季度的净利润分别为29894万元、36469万元、34772万元，已出现下滑迹象；而锌业股份和中金岭南等铅锌类公司在第三季度同样出现环比下滑的迹象。尽管镍业和铜业上市公司得益于有色金属期货价格的走强，业绩尚能够保持增长，但增速已出现快速下降，给业绩带来很大的不确定性。

　　同时，有色金属企业在未来业绩方面还面临两大压力：一是成本的提升，不仅体现在人工成本、环保成长等开采成本的提升上，也包括出口退税改变所带来的成本提升，都将降低有色金属企业的产品毛利率。二是全球经济一旦放缓，对有色金属的消耗也将出现一定减缓，从而对金属性不强的铅锌、镍、锡等品种的高价现状产生冲击。在这一背景下，有色金属板块很难再次上演2007年的“猛牛”行情。

　　此外，不合时宜的再融资行为也加速了有色金属股的价格回归。近期江西铜业出现的连续暴跌，主要缘于再融资引发的市场过度反应，这在一定程度上是受了中国平安再融资“狮子大开口”的拖累。

　　渤海投资研究所 秦洪