美联储加紧降息无悬念 可能考验其他央行决策力

　　当地时间29日至30日，美联储将举行年内首次货币政策会议。市场普遍预期，继本月22日紧急降息75个基点后，美联储在此次会议上将进一步降息，但在降息幅度上分析人士尚存分歧。

图为美联储主席伯南克。本报资料照片再降息无悬念

　　美联储22日决定紧急降息75个基点，将联邦基金利率(即商业银行间隔夜拆借利率)从4.25%降至3.5%。这是美联储自2001年9月以来首次紧急降息，降幅创下23年之最。

　　美联储在当日声明中称，美国“通货膨胀在未来几个季度里会得到缓解，但对其发展情况仍有必要继续予以密切监控”，而前一次声明则认为“通胀压力可能增大”。分析人士认为，美联储对通胀的这一最新判断为其未来进一步降息提供了空间。

　　此外，美国股市在紧急降息之后的继续波动也显示了市场对美联储进一步降息的期待。市场人士指出，目前美国金融市场仍处于高度恐慌之中。美国白宫和国会本月24日就布什总统提出的总额约1500亿美元的一揽子经济刺激方案达成一致，虽然有望大大刺激逐渐疲软的美国经济，但这种刺激效应在今年二季度末之前都很难体现出来，因此美联储近期仍有可能以降息对冲经济衰退风险。

　　降幅尚难判断

　　美联储再次降息悬念不多，目前市场关注的焦点在于究竟降多少个基点。除摩根士丹利和雷曼兄弟公司25个基点的保守预测外，德意志银行等多家金融机构都认为，美联储本次降息力度将达到50个基点，即将联邦基准利率降至3%。

　　尽管降息50个基点是目前市场的主流预测，但部分市场人士也坦言，如果最近两天公布的一系列经济数据不乐观，导致股市波动放大，不排除再次降息75个基点的可能性。

　　芝加哥大学经济学教授阿尼尔指出，如果即将在2月1日公布的1月份就业数据大大低于市场预期，投资者信心将再次受到影响，美联储还可能再次考虑作出紧急降息的决定。

　　当地时间28日晚，美国总统布什还将发表国情咨文，对当前的美国经济局势表明更具系统性的观点和态度。市场希望，继减税计划之后，布什能提供更多刺激经济的一揽子措施。

　　降息过猛也有风险

　　分析人士称，为了推动经济增长，美联储年内将可能多次采取降息措施，直至将隔夜拆借利率调低至四年来最低(2%)。多数经济学家认为，伯南克没有必要像他的前任格林斯潘那样激进，将联邦基金利率削减至45年来最低(1%)。因为历史已经证明，“降息”这剂药如果用多了也会成为“猛药”，会给经济带来不小的风险。

　　首先，降低利率可能会使美元进一步走低，拉高进口成本，导致国内通胀情况进一步恶化。其次，如果降息效果的实现快于预期，美联储可能不得不掉转方向，转而采取加息的政策，这将令国内企业和公众措手不及。再者，降息意味着储蓄产品收益的下降，对于退休人员和其他以固定收入维持生活者来说，这将令他们在高通胀环境下的生活更加窘迫。最后，长时间的低利率政策会使信贷过度扩张，有可能导致次贷危机等类似事件再次发生。

　　欧英日或将被迫降息

　　彭博社的文章认为，美国经济衰退的风险和美联储的连续降息举措给欧洲、英国和日本的货币政策制订者以很大压力，他们很有可能会很快步其后尘。

　　英国央行行长默文·金22日表示，英国经济可能将快速放缓。他明确表示，英国目前利率可能过高，已阻碍经济发展。英国央行将在2月6日至7日召开货币政策会议。接受彭博社调查的30名经济学家一致认为，英国央行将降息25个基点，至5.25%。

　　美联储的大幅降息则令欧洲央行面临两难抉择。一方面，欧洲去年年底通胀率已升至3.1%，远高于2%的警戒线，欧洲央行必须稳定利率，甚至升息以平息通胀压力。另一方面，美联储大幅降息，令二者利率差距继续扩大，欧元升值压力增大，从而将影响欧洲出口，阻碍欧洲经济发展。尽管如此，分析人士认为，日益增大的经济减速风险将迫使欧洲央行行长特里谢改变强硬立场，及时采取降息举措。市场认为，欧洲央行可能在5月份降息；部分经济学家甚至认为，欧洲央行可能在3月份降息。

　　此外，美联储的大幅降息，还导致亚洲货币升值压力增大，使亚洲国家货币政策调整空间进一步被压缩，宏观调控难度增大。数据显示，过去半年来，日元兑美元汇率已升值13%，这使出口导向型的日本经济感到压力倍增，其国内要求央行减息(从目前的0.5%降低至零利率)的呼声也日益高涨。