次级债风暴的巨大杀伤力

　　美国次级债已经成功演变为全球的金融风险，花旗曝出单季98亿美元的亏损，道琼斯指数大跌277点，紧接着美林又曝出每股12美元的亏损，道琼斯再次大跌306点；我们的A股市场再也不能独善其身，连续三天的暴跌将一个月的涨幅全部吞噬，对于系统性风险的来临，我们应该谨慎对待。

　　新年以来，央行在认真执行货币从紧政策，再次提高准备金率0.5％，对银行板块业绩有一定的负面影响，本次上调准备金率将帮助央行冻结约1950亿的资金，从而实现货币的快速回笼，实现信贷紧缩。

　　外围环境恶化和国家货币政策的紧缩是导致股市大跌的直接原因，然而在一片惨绿之中，市场还是有很多亮点。

　　首先是工行预增60%，建行预增48%，前期招行和浦发行的良好预报以及地产板块中保利业绩的超预期，我们坚信作为指数坚实基础的银行和地产板块下跌空间并不大。对于银行08年的业绩，宏观调控所能带给银行业绩的负面影响是非常有限的，只要经济依然保持10%以上的健康快速增长，那么支持银行业高成长的基本面就依然存在，同样国家对房产价格的调控并非是彻底打击地产产业，地产的行业景气度依旧很高，因为坚实的需求依然存在。

　　其次是到目前，赚钱效应还存在于市场，比如中小板中的红宝丽、怡亚通、云海金属还在制造财富神话，其背后的题材就在于高成长和高分红预期；通胀的蔓延中，相关上市公司股价还在维持上涨通道，比如纯碱、化肥相关公司；题材股中，创业板的即将推出刺激大众公用、紫光股份等继续创出新高；所以尽管指数大跌，其主要动力还在于基金重仓的板块中，基金经理对国际经济形势是非常敏感的，但能否战胜指数给投资者带来收益又是另外一码事。

　　关于美国次级债风险的总爆发，最坏的时候即将过去，不论是布什、美国国会还是伯南克都在制订并准备实施经济振兴计划，包括减税措施；花旗、美林获亚洲主权基金巨额注资；日本首相福田康夫周三表示，他正在密切监控日本股市下跌状况，如有必要他将采取应对措施使股市停止下跌。

　　我们的基本判断是，本周指数的大跌是一种在外围环境突发事件打击下对前期上涨的调整，年报期间，在5000点附近是吸纳年报预期良好个股和产品涨价受益个股的良机。