独立投资人徐永红 操盘投资6000万回报20亿

　　见习记者 郝凤苓 本报记者 翁海华

　　近20个项目的投资经历，超过40倍的回报业绩——在实际操盘万向创投的7年间，让他在浙江的投资界名声鹊起。

　　徐永红，一个陌生的名字。

　　外界鲜为人知，在万向创投，徐创造了投资6000万元，获得20亿元投资回报的业绩。万向创投此前90%的投资项目都是出自其手。

　　就在一个月前，杭州视线获得海泰创新资本(Hightech venture capital)1000万美元的投资。此时，徐永红是海泰创新资本的首席投资顾问。

　　"这是我新的投资平台，"2008年1月12日，徐永红摊开一个大本子，为接受记者采访，前一个晚上特地做了功课。

　　主持操盘万向创投

　　故事得从万向集团说起。

　　1995年，徐永红安徽大学财务专业毕业，带着大专学历敲开了万向集团的大门，一开始做会计工作。2000年 1月7日，"我记得很清楚，我被调走了，"开始时负责万向创投的筹建工作。

　　2000年11月29日，由万向集团为主发起，联合浙江省、杭州市、萧山市各级政府等9家单位共同参与组建的万向创业投资有限公司(后更名为通联创投)正式成立。万向创投注册资本3亿元人民币，其中万向集团出资2个多亿，居控股地位。

　　当时万向创投是以民营资本为主体，由政府引导和扶持的浙江省规模最大的专业性风险投资公司。

　　万向创投成立后，徐永红的职务是公司投资部副经理，总经理由万向集团财务负责人沈长寿担任。

　　"虽然只是投资部副经理，但当时我是负责主持工作，后来干得好了，一年之后就转正。"徐称。

　　事实上，当时公司90%的投资项目都是徐永红负责的。"当时的项目都是我主导投资的，除了远洋渔业是兄弟公司提供的信息之外，其他的项目从发现到考察，到判断，到谈判都是我，前前后后加起来近20个项目。"

　　比如硅峰电子。

　　当时硅峰电子的大股东是北京的，地方政府是二股东，分别占51%和49%的股份。那时企业每年的利润大概有两三百万，是"不赚钱"的。

　　2001年7、8月份，徐永红首次接触硅峰电子，但吃了闭门羹，因为当时已经有一家风险投资(天堂硅谷)在谈。"后来天堂硅谷没投，机会又回来了"，为这个项目，徐永红前后去了7、8次开化。

　　最终徐永红拿下了这个项目，全部收购北京大股东51%的股份，再收购地方政府持有的41%股份。在设计股权结构时，徐从92%的股份里让出30%的股份给了高管层。"我们当时出了近3000万元人民币，占62%股份，管理层30%，当地政府8%。"

　　又如最近刚刚发行完毕的海利得(002206)，是徐永红到万向创投后投资的第一个项目。它的全名为浙江海利得新材料股份有限公司，是国内最大的涤纶工业长丝和灯箱布制造企业之一。2001年，海利得由于扩张过快，出现支付困难，急需外部融资，由于海利得当时一年的销售额仅5000多万，销售净利率不到8%，"企业一般"，看过这个项目的人都不愿意投资，认为"肯定会亏本"。

　　2001年底，徐永红决定投资2400万元人民币，同时要求占34%的股份。海利得最初不满意这个条件，拒绝了徐永红，但后来又回来找徐，答应跟万向创投合作。

　　2007年12月，海利得深交所上市获批，2008年1月10日开始网上发行，仅此一单万向创投获益丰厚。

　　尽管当时徐永红实际已经负责万向创投项目投资，但其在万向集团的地位并不高，公开资料显示，当时徐的最高职务是万向创投的投资部经理。

　　在采访中，徐永红有着明显的万向情结，"一呆就是10年，对万向是有感情的。"徐表示，"很感谢在万向创投的经历，形成了过去所没有的一些想法、一些投资理念，感谢当年万向创投的创始人之一沈长寿把我带到这个平台。"

　　6000万投资20亿回报

　　2007年，当年徐永红投资的一些项目开始陆续产生回报。

　　8月，北纬通信(002148)发行上市，万向创投持有472.5万股(9.38%)为其第二大股东，按目前的股票价格计算，万向创投持有股份的账面价值为2.3亿元人民币。

　　当年这个项目几乎被公司董事会"枪毙了"了，2个月间，徐在不断地努力争取说服之后，万向创投最后投了800万元人民币，今天赚了30倍。

　　12月，方正电机(002196)挂牌上市，当年万向创投投资1000多万，持有1715万股份，在方正电机发行后仍占22.23%的股权比例。

　　按照1月18日收盘时30.35元的股价计算，万向创投持有的上述股权市值高达5个亿。

　　另外在航天动力(600343.SH)，万向创投赚了1亿多。当年投资是1000多万，持有842.92万股股份，2007年上半年陆续退出。

　　而2008年1月，海利得公开发行(14.69元/股)，万向创投持有2720万股，当时投资大致在2400万。按照投资机构预测，海利得上市流通价如果40元左右，那么万向创投持有的股权市值接近10亿。

　　简单计算，在上述4个项目中，万向创投总投资在6000万左右，账面市值已经接近20亿。

　　"上述项目是已经得到价值体现的，"徐永红表示，另外在兔宝宝(002043)，万向创投还参与投资德华集团(兔宝宝第一大股东)，"这一块价值也不小，目前德华集团可能是中国最大的经济林企业，拥有10万亩人工林。"

　　而在没有上市的项目中，硅峰电子和远洋渔业是非常不错的项目，目前两个公司的净利润都有七八千万元人民币左右。"硅峰电子很有可能会成为万向创投回报最好的投资项目。"徐预测，上述两个项目上市后的，回报可能更加丰厚。

　　当然，万向投资也有失败案例。

　　资料显示，万向创投当年投资的还有联强数控、正原电气、浙大教育以及力宝化学、京昌电子等项目。

　　在这些项目中，"有两个项目投了近2000万，最后通过重组的方式，把原始投资成本差不多拿回来了。"徐表示风险投资如果需要通过重组方式把本钱拿回来，那么这是一个风险投资人最大的失败。

　　对于"前东家"，徐永红个人认为万向创投是成功的。

　　"判断一个VC是否成功有三个标准，"徐永红认为，一是培育了一些成功的创业家，为创业家创造了价值，这个价值不是赚了多少钱，而是从一个默默无闻的小企业成为一个公众公司，成为一个具有管理能力的企业家，这一点万向创投做到了;第二，为股东创造了巨大的财富;第三创造了一个VC品牌。

　　独立投资人梦想

　　如今，徐永红有了自己的新平台。

　　"目前已经投资了4个项目，"徐永红告诉记者，海泰创新资本成立于2007年5月，是一家公司制的投资基金管理公司，徐个人持有40%的股份。

　　目前海泰创新资本旗下管理着5只基金，每只基金规模在5000万—1亿元人民币，认购的最低限额是3000万元人民币，资金来源全部是民营资本。

　　在海泰创新这个平台上，徐永红称，要做三大领域的项目，以网络经济为特征的新经济概念;以连锁服务为特征的连锁行业;全球领先的商用技术。

　　据介绍，目前海泰创新已经完成了近5000万美元的投资，包括数字电视游戏公司杭州视线、汽车后服务公司联合大众和硅材料项目杭硅材料科技等，全部为创业期的公司。

　　同时，徐永红的另一个身份是软银赛富的投资合伙人。

　　"我和赛富之间有协议，"徐永红告诉记者，一般情况下，徐永红本人找到的项目赛富享有优先投资权，只有被赛富否决的项目，海泰才可以投资。

　　事实上在软银赛富，徐只做投资合伙人，"学到了很多东西，特别是国外投资机构是怎么评估项目的。"

　　谈到为什么创立自己的VC品牌，徐表示，离开万向创投后，自己一直追求成为一个独立风险投资人，海泰创新资本和软银赛富是两个不同级别的基金，海泰创新资本追求的是前期，做真正的VC，规模比较小，这两个有互补性。

　　而对于选项目准则是，首先是看这个行业、产业和团队。徐永红认为一个项目的最大风险是来自于系统的风险，来自于管理层的风险。第一，一个CEO和他的团队不行，项目再好也做不好;第二，行业或产业的前景是否可以，然后再从这个行业里面找优秀的企业，即使企业不怎么优秀也没关系，但是企业家要知道如何把这个项目做到优秀。

　　"我最愿意做的事情就是把这个行业第3名或第5名的企业打造成第一名的企业。"徐称，海利得是个典型的例子，海利得原来是个体企业，当时的规模不大，但是现在海利得在工业用丝细分行业中是全国最大的企业。

　　坚守VC本位

　　对于目前PE(直接股权投资)的火热，徐永红有自己的理解。"PE赚大钱的时间基本上已经过去了，"徐认为，在中国的PE市场上之所以能得到VC一样的回报，那是因为以前中国人对PE陌生，对PE不了解造成的。

　　今后的PE市场应该是券商资本，或者叫投行资本关注的领域。VC关注的都是高回报项目，这是VC的股东对VC管理层的要求。VC的平均收益期是6年，对一个项目来说，获得30~40倍的回报，这样的回报虽然不是很兴奋的事，但对一个基金来说还是很了不得的。

　　早在万向创投，徐就已经"要把风险投资作为自己的职业来做"，那时候是把它(万向创投)当作自己的企业一样，有些时候他们不想投，徐就去做说服工作。

　　2005年9月，徐永红与万向创投的劳动合同期满，同时，"我比较喜欢按照国外真正的合伙人的模式来操作一个基金，而万向创投的体制很难给我这个机会，"徐永红这样解释他离开的原因。

　　2007年初，徐永红正式到软银赛富续写VC生涯。

　　在投资阶段上，徐永红坚信，"VC市场永远充满了诱惑，100倍的回报项目肯定会出现，所以我将坚定在VC领域。"而且，更为重要的是VC对国家的产业创新具有强大的支持作用。

　　徐永红喜欢投那些今天亏钱，而明天就能赚大钱的项目，"我为什么比别人果断，比别人有信心，去投一些亏损的企业，就是因为我对一些企业的看法和判断跟别人不一样。"在多年的投资经历中，徐永红始终坚持"站在整个行业的至高点看项目"，而不是仅仅关注一个单独的企业，更不是仅仅关注企业的财务报表。

　　当年徐永红对硅材料行业有过深入、全面的了解。从工业硅到多晶硅，从多晶硅到单晶硅，从多晶、单晶的分支，到硅片、到电子到集成电路。从多晶、单晶再到太阳能，这是光伏路线。

　　在收购了硅峰电子之后，徐有一个大胆的想法——整合中国的硅产业。为此，徐曾设想参股无锡尚德(当时已经谈好占30%股份)，又去看过四川峨眉山半导体厂、云南半导体厂、浙大海纳以及洛阳中硅等等，但后来由于种种原因，这条路没有继续。

　　"当年如果这个事情执行下去了，我认为全部执行的资金1.5到2个亿人民币足够了，如果成功的话，今天盈利空间起码是在300-500倍以上。"徐至今有些遗憾。