沪指跌穿5100利空仍未出尽

　　存款准备金率的上调成为引发大盘调整的导火线。昨日，沪指深度调整了250点，最低探至5039.79点，收于5151.63点，下跌138.98点，成交量1771.3亿。

　　大盘在内忧外患的压力下，正面临着巨大的压力，从国外看，美国次级债危机有扩大趋势；从国内看，扩容和货币从紧的调控压力让人喘不过气来。

　　中金公司首席经济学家哈继铭则指出，鉴于3月份现金流到期量会再次攀高，因此存款准备金率在2-3月间还有继续上调可能。

　　利空来袭

　　1、上调存款准备金率预计2008年1季度还将有1-2次上调存款准备金率，每次0.5或1个百分点。

　　2、加息虽然1月份的CPI难于回落，但央行加息步伐可能放缓，料春节前后加息的可能性不大。

　　3、人民币升值进入2008年刚过半月，人民币已经从7.3升至7.24.中金公司预计，2008年人民币兑美元将升值10%.

　　不排除回探4800点

　　昨日，以前上调存款准备金率之后低开高走的好时光只延续了半个小时，之后沪指从5300点一路下行到5039点的近日低位获得支撑，最后收于5151.63点，下跌138.98点，成交量1771.3亿，日间深度调整250点。

　　国信证券首席策略分析师汤小生指出，市场进一步上涨的动力减缓，资金面与后续调控措施制约市场上行，再加上外围市场继续恶化，本周A股市场大跌在某种程度上可以说在所难免。“大盘面临阶段性调整的压力，近期股指重心将振荡下移，上证指数可能考验5100点至5000点的支撑。”申银万国分析师亦持相似观点。

　　“民间股神”杨百万则对本报表示，由于上证指数连续向下击破30日、60日与120日等多道重要均线，而下跌过程中亦见有增量抛压，估计短线大盘仍将走低，“不排除回探4800点整数位置。他提醒，从昨天盘面上看，获利回吐抛压明显，不宜盲目博反弹。

　　将继续上调准备金率

　　社科院金融研究所研究员刘煜辉接受采访时表示，自中央经济工作会议定下货币紧缩的基调后，央行出台加息、上调存款准备金率等措施都是必然。

　　对于此次存款准备金率上调的具体原因，国泰君安资深宏观经济分析师伍永刚对记者表示，第一，大量央票到期，回收多余流动性。据统计，2008年1季度共有1.2670亿元央票到期，其中1、2、3月份到期央票分别为5860亿、1150亿、5660亿元。本次上调存款准备金率0.5个百分点，将使银行体系的流动性回收2000亿元左右。

　　第二，防止信贷增长过快或失衡。2008年央行将对新增贷款实行逐季调控，不过，由于企业贷款需求较高，商业银行亦希望早放贷、早收益，因此不排除2008年1月份各商业银行大幅增加贷款，将1季度贷款指标大部分挥霍，造成1月份贷款增速过快的极端情况。本次上调存款准备金率对部分目的在于警示商业银行，控制贷款增速，注意放贷节奏。

　　其预计，未来央行将继续上调存款准备金率。“为了回收多余的流动性和应对大量到期的央票，预计2008年1季度还将有1-2次上调存款准备金率，每次0.5或1个百分点。”伍永刚表示。

　　中金公司首席经济学家哈继铭也表示，央行还会通过控制贷款，同时结合流动性的形势提高存款准备金率，发行央票来执行货币紧缩政策。存款准备金率在2-3月间还有继续上调的可能。

　　近期加息可能性不大

　　除了提高存款准备金率之外，人民币汇率日前已经大幅度升值，未来的一个大悬念就是：什么时候加息？

　　由于超额准备金率可能高于2%，存款准备金率50个基点的上调幅度并不能直接限制银行的贷款能力。鉴于2008年贷款增长反弹的风险相当大，国际投行高盛认为，中国央行将继续出台紧缩政策，预计央行将采取的紧缩措施包括严控贷款增长、有限汇率升值及准备金率的频繁上调，但不再上调基准利率。

　　也有分析机构持不同意见，国信证券指出，如果CPI继续上扬，央行不会因为美联储降息而停止加息；虽然1月份的CPI难以回落，但央行加息步伐很有可能缓一缓，央行会给予时间观察今年的通胀情况，预计春节前后加息的可能性不大。

　　刘煜辉则认为，年底前或更长一段时间内，央行调控的空间不大。经过去年十次提高存款准备金率、六次加息的累积效应，准备金率和利率已经到了一定高度。

　　国家信息中心经济预测部高级经济师胡少维则表示，过节前是流动性过剩尤为突出的时期，由于统计数据一般是一、二月份一起出的，如果有新的措施出台，一般会等到2月份更晚的时间，等统计数据出来后，央行才会有政策出台。

　　本报记者 戎明迈 刘斌