富裕资金热捧 短融收益率大幅跳水

　　进入2008年以来，短期融资券以其较高的收益率和较短的期限受到了富裕资金的追捧，在此推动下，短期融资券的收益率也有所走低。分析人士指出，目前来看短融收益率仍可能进一步走低。

　　申万证券研究所发布的一份报告显示，近期短融在二级市场的双边报价出现了大幅下降，而剩余期限在3月期左右的跌幅最大。上周剩余期限在3个月左右的“07中铁建CP01”和“07京机电CP01”利率较上周分别下跌了20和130个基点。

　　此外，短融发行利率的上升势头得到了一定遏制。由于作为基准利率的1年期Shibor波幅较小，上周短融一级市场发行上市5只短融的发行利差较年前出现了不同程度的回落。同时市场对于新发行短融的配置需求强烈，新发短融换手率明显提高，刚上市不久的“08沪电力CP01”和“08华联CP01”利率上周也下跌了3到4个基点左右。

　　“市场上购买短融的人气正在恢复。”申万证券研究所研究员张睿说。

　　她表示，短融市场的热度主要受到了充裕资金的推动。由于短融收益率较高，同时期限较短，在目前市场对于后期央行调控仍心存戒备的情况下，短融恰好满足了谨慎心态下机构的配置需求。

　　相对于央行票据、金融债等，短融在收益率上的优势非常明显。期限为1年、长期信用评级仅为A+的“08三房巷CP01”的发行利率达到了7.35%，接近7.47%的1年期贷款利率，较1年期央票利率则高出3个多百分点。而长期信用评级为AA的“08华联CP01”发行利率达到6.2%，也大大高出同期限央票和金融债利率。

　　去年市场的低迷曾促使短融收益率连连创出历史新高，一些信用评级较低的短融发行利率甚至超过了贷款利率。于去年12月份发行的“07大土河CP02”的发行利率达到了7.78%，已大大高于1年期贷款利率，是目前短融发行史上的最高利率。

　　张睿指出，短期来看，短融收益率可能会进一步下滑。在市场心态仍趋谨慎的情况下，3月期左右的短融仍将受到追捧，短融一级市场也将继续活跃，发行利差可能进一步缩小。但如果央行进一步加息或者出台其他紧缩措施，短融的收益率仍有上升空间。不过，她进而指出，贷款利率仍将是短融利率的“天花板”，短融发行利率高于贷款利率的现象不会成为常态。