全球经济恶化不致扩大 股优于债 但波动加剧

　　迈入2008年，虽然经济走缓、物价上扬、以及信贷与货币市场紧俏等问题仍将延续至今年初，但中信银财富管理处投资顾问中心预期，恶化情况应不再扩大，反而将随着政策引导，以及金融机构的自我调整而逐渐改善，市场重拾信心后，应还给股市应有的涨幅，不过波动加剧，投资标的宜选择具基本面支撑与题材性加持标的，并采逢低布局、适当设定停利点出场，以避免纸上富贵的情形发生。中国信托指出，影响今年全球金融市场主要议题包括：通货膨胀风险、央行货币政策、企业获利状况、金融增资效果、以及选举议题等。整体而言，利多因素胜于利空因素，股市优于债市，上半年资产配置建议增加股票部位，已持有的债券部位可于美国联储局停止减息前适度调节。预期2008年全球股市仍有表现的空间，唯波动将加剧，中国信托财富管理投顾中心预估，今年物价将呈现先高后低的走势，ＣＰＩ（消费者物价指数）年增率高点可能出现在第1季，第2季后随着国际谷物及能源价格回落而逐渐下滑。在此期间，中国信托财富管理投顾中心表示，各国央行利率动向仍将延续2007年底的政策方向，投资人虽不需对货币政策推升股市上涨存有太高期待。不过，推测欧美大型金融机构将于第1季底至第2季初进行密集增资行动，展开改善资产负债结构的自救，将可获得市场认同。同时，各主要国家央行仍将维持宽松货币局势以利其增资进行，金融股股价可能筑底后缓步向上，为股市带来利多。至于个别国家如俄罗斯、美国选前预期政策偏多亦有助股市发展，今年第1季的金融市场信心应强于去年第4季，股市有机会走出一波震荡走高行情。进入今年下半年，金融机构体质将明显改善，信贷条件回复到正常水平，虽美国联储局不再有减息的必要，不过基本面的调整已足以让法人机构对经济增长及企业获利的展望转趋乐观，配合传统旺季效应，股市应再有一波上攻，下半年资产配置建议维持加股减债的策略不变。至于个别股市的选择上，预料新兴市场在今年仍将是最具涨相的市场，成熟市场的涨幅仍相对温吞，其中新兴东欧受惠于俄罗斯选举题材及新年长假效应，第1季涨幅可期；而拉丁美洲则受惠于第1季谷物及原物料价格持高档不坠的支撑亦有机会表现，建议东欧及拉丁美洲市场于第1季可波段布局；至于新兴亚洲宜待下半年传统旺季行情发酵前再择机布局。在产业配置方面，今年的科技和工业同时居各主要国家十大产业获利增长性之前三高，尤其科技产业在今年3月将举行德国汉诺威计算机展的利多题材，为淡季行情有所加持，而金融业则在体质及获利回复应有水平后深具反弹行情，可考虑自身风险属性后酌量配置。就债市而言，中国信托财富管理指出，因美国联储局第1季仍将减息以营造宽松的金融环境，美债仍可持有，惟需留意在停止升息前应先行减码落袋为安。亚债则有调升评等以及货币升值题材，仍具加码价值，欧债因利率动向仍持平不动而建议观望。至于货币市场方面，上半年美元因受联储局减息所导致的利差缩减而处相对弱势，不过也因弱势美元而有利于美国双赤字的改善，可能需待联储局停止减息之后才有机会扭转颓势，中国信托财富管理建议，于第2季过后再酌量提高美元部位。欧元走势虽在欧洲央行总裁对通膨保持高度警戒而维持强势，惟强势欧元对经济所造成的风险，以及市场对欧洲央行在今年6月开始有减息预期传出，恐为欧元转弱的前兆，欧元建议于第2季后逢高调节。最后，东北亚国家央行存有升息空间、而东南亚国家则持续吸引外资流入，其货币皆具有升值空间，投资人不妨藉由投资亚债以同时赚取资本利得与汇兑收益。[][41]