【数评】2007年末人民币贷款增速放缓

　　随着央行多种调控政策手段的使用，人民币贷款增速在去年最后三个月逐月回落

　　【《财经》网专稿/记者 张环宇】中国人民银行1月11日公布的2007年金融运行情况报告显示，至2007年12月末，人民币各项贷款余额26.17万亿元，同比增长16.10％。与此前数月相比，人民币贷款余额的增幅明显下降。

　　2007年11月和12月，人民币各项贷款余额增加额分别为0.09万亿元和0.05万亿元，而10月至12月的贷款增速分别为17.66％、17.03％和16.10％。

　　进入2007年11月以后，金融管理部门开始对银行贷款施行更加严格的控制，包括设定必要的贷款增加指标，严格的窗口指导以及大量发行定向央票。从那时开始，银行体系的贷款增速明显放缓。12月初召开的中央经济工作会议，再度提出严控贷款规模，显示中央政府对于控制贷款增速的坚定决心。12月人民币贷款仅增加485亿元，同比少增1720亿元。

　　除了加息、提高存款准备金率以及公开市场操作手段外，央行近期的政策走向最明显的特征就是灵活性增强，无论是年末人民币汇率加快升值，还是非对称的加息手段，与去年上半年相比，政策的灵活性和力度均有所提高。

　　摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆认为，通胀归根结底是一种货币现象。如果货币供给失控，那么中国注定会面对较高的通胀风险，而这种风险是不会由于劳动生产率的提高而完全消失的。

　　央行报告显示，广义货币供应量(M2)余额增速在2007年12月也有所放慢，至12月末余额为40.34万亿元，同比增长16.72％，增幅比上月末低1.73个百分点，比2006年年末低0.22个百分点。

　　应该说，中央经济工作会议确定的“防通胀，防过热”的“双防”目标，在本质上与央行的货币政策关联最大，但货币政策的抉择显然又不能仅从经济全局中的某一个政策目标出发。

　　央行报告称，2007年12月银行间市场继续活跃，全月累计成交8.59万亿元，日均成交4088亿元，日均成交同比增长141.1％。

　　银行间市场的活跃与股票市场息息相关，由于当月无大型股发行，故成交量同比增长虽然明显，但整体的利率水平却未出现大幅波动。12月银行间市场同业拆借月加权平均利率2.09％，比11月下降0.19个百分点，而质押式债券回购月加权平均利率2.79％，较11月降低0.1个百分点。

　　截至2007年12月末，中国外汇储备余额为1.53万亿美元，同比增长43.32％。而12月当月外汇储备增加313亿美元，海关总署公布的12月进出口数据显示，当月贸易顺差虽然减少，但仍高达226.9亿美元。

　　由于次贷危机影响，国际主要经济体增速均出现不同程度放缓，正因如此，未来一段时间外贸顺差的发展趋势也充满不确定性。稍显乐观的经济学家认为，即使美国经济增长放缓，欧洲经济仍可保持适度坚挺，而中国内需的增强也将在一定程度上帮助抵御外部风险。不过，目前的一些经济指标让人们更为担忧美国经济陷入衰退。不少学者认为，今年中国贸易顺差缩减将成必然。

　　面对美联储不断降息及美元依旧疲弱，中国庞大的外汇储备面临的新的考验。2007年年末，人民币升值速度加快，分析人士将此理解为央行释放有意施行更灵活汇率政策的信号。而这可能成为决策者化解内外失衡的策略之一。■