机构大举建仓 短融新年走俏

　　新年后，尽管二级市场上还暂时没有新上市的短期融资券，但是在一级和一级半市场已经有数只短融发行。在中国债券信息网上已公布短期融资券发债公告的就有北京华联、新希望、济南钢铁等大约10多家公司。

　　和去年相比，新年伊始的短融市场发生了不小的变化。一些资质相对较好、票面收益率较高的短融在一级半市场上平价买到已经困难。目前在一级半市场上较为普遍的行情是票面收益率减5个基点左右，上市日交易。一些发行量较小且比较抢手的短融价格还要更高。

　　曾几何时，短融一度平价发行且难以出手。去年四季度，由于频繁加息造成利率上行，以及大盘股发行造成的利率波动等种种原因综合在一起，造成了短期融资券难以分销的状况，而在二级市场上成交的短期融资券也寥寥无几。

　　按照相关规定，同一机构持有同一只短期融资券超过一定比例需要公告，2007年底时从中国债券信息网上的短期融资券持仓公告可以看出，部分机构持有了超过比例的短融，从机构大小及短融的品种可以判断，有些短融品种因为难以出手而不得不由承销机构自身持有。

　　造成新年伊始债券市场短期融资券行情火爆的主要原因有以下几点：一是新年开始是机构大举建仓时间。尽管普遍认为今年央行仍旧有可能加息，且不少机构预计在4次左右，但对于债市而言，不可能等到加息预期完全消除后再进行投资。普遍选择的策略是，先投资期限较短的品种，降低投资组合的久期，再等到一到两次加息后再将部门短期品种换成中长期品种。

　　另外，今年投资债市的资金可能增加也是影响债券品种收益率的因素之一。由于宏观调控，今年信贷速度估计会减速，有报道说今年新增贷款增速在12％，果真如此的话，银行信贷资金投放减少，短期内投资债券市场的资金必然增多。尽管加息会引起债券市价的下降，但是市场预计，加息造成的债券收益率的上涨空间并不大，并且防止利率风险的方法之一就是缩短久期。因此在年初，短期融资券的市场凸显火爆。此外今年开始一些基金公司增加了债券的投资比例，且基金公司投资长期债券较少，这也是短期融资券行情起来的原因之一。