东航引资方案被否 投行看跌航空股

　　美林、瑞银、野村等几家投行发表报告均建议“卖出”东航，并认为中国的航空股普遍被高估

　　【《财经》网专稿/实习记者 王培霖】中国东方航空公司股份有限公司（上海交易所代码：600115，香港交易所代码：0670，下称东航）引资方案被特别股东大会否决后，美林、瑞银（UBS）、野村等几家投行发表报告认为中国的航空股存在高估，建议“卖出”。

　　美林证券在1月9日的研究报告中指出，中国的航空公司股存在“超买”，建议投资者“卖出”国航、国泰和东航股票。同时，美林认为新加坡航空公司（下称新航）股价被低估，建议“买入”。

　　美林认为，通过此次否决东航引资方案，国航和中航集团实现了两个主要目标：一是扼制了在上海出现一个可能危及其领导地位的竞争对手，二是保住了重组国内航空业的一个长期可能。国航的最终目标是恢复上世纪80年代那种垄断市场结构。国航下一步将提出一个高于5港元/股的收购报价，不过除非国资委强制，东航不太可能接收国航方案，为保持独立反而可能继续同新航商谈其他安排。同时，淡马锡和新航方面则不太可能马上抬高报价，它们会等到中航集团出价方案明晰之后再采取行动。

　　美林建议买入新航股票，是因为预计并购大战不会发生，而此时的新航坐拥大量资金，如果不用于并购的话可能在年底分红。

　　野村证券亦给予东航“减持”评级，认为新航将报价提高到5港元以上的可能性极小，而无论东航是否接受国航报价，其前景都不妙：东航如拒绝国航的报价，其每股净资产可能跌至1元人民币，若接受国航报价，“长期前景将非常黯淡”。野村证券认为，如果各方入股东航不成，可能会转而竞购南方航空。

　　瑞银亦维持对东航“售出”评级，12个月目标价格保持不变，仅为2.75港元/股。瑞银表示，国航可能提高报价至每股5港元以上，因为半垄断地位的前景对国航诱惑很大。不过，瑞银认为中国航空公司相对全球同行整体存在严重高估，而且中国航空公司面临的监管风险还在增加。瑞银报告中对投资者对中国航空业如此高估感到困惑。

　　市场评级机构惠誉评级对东航的评价则维持B+（稳定），认为表决结果并不会立即对东航评级产生影响。惠誉评级亚太企业部联席董事李金清表示，“东航必须尽快采取行动补救其欠佳的经营业绩。”而在东航的股权结构明确和最终行业格局明确之前，他认为东航管理层很难做出任何具有战略意义的决策。不过，鉴于东航管理层表现出改进东航业务及财务状况的意愿，惠誉相信该东航将继续寻找战略合作伙伴，达到改善资产负债表和提升管理水平的目的。

　　1月9日，东航A股报收于20.27元，下跌了1.75%，国航A股股价报收于28.46元，上涨了0.71%。