“赤子之心”用脚投票昭示市场风险

　　■ 来论

　　新年伊始，就在投资者满怀希望地憧憬着2008年股市行情的时候，市场上传来了赤子之心私募基金集体清盘的消息（1月7日《北京青年报》）。

　　2004年2月成立的赤子之心（中国）集合资金信托公司，在熊市背景下成立一年时实际收益率为25.05％，超过上证指数近50个百分点。然而，与熊市中的赫赫战绩相比，赤子之心系列集合信托计划却在这轮牛市中频频踏空。为此，赤子之心公司选择了对旗下五只投资国内A股市场的信托基金进行清盘。

　　赵丹阳的行为无疑令人敬佩。环顾当今中国股市，能像赵丹阳这样主动清盘、知难而退的又有几人？不论公募还是私募，投资者看到更多的是基金经理们打肿脸皮充胖子，把自己打扮成“股神”的角色。在意识到自己的投资理念与当前的股市并不相符、未来一段时间较难取得好的投资收益的情况下，赵丹阳的选择，本身就是替投资者负责的一种表现。尽管这种做法对于赵丹阳来说意味着巨大的利益牺牲。有业内人士为赵丹阳算过一笔账，赵丹阳管理的这五只信托基金规模约为15亿元人民币，按照赤子之心的收入分配设置，赤子之心的收入来自管理费和绩效费用，管理费约为1.5%，而绩效费则为超额收益的20%。依此计算，被清算的五只信托基金2007年可提取的管理费和绩效激励总额约为一亿元。

　　不仅如此，赵丹阳对五只信托基金的主动清盘，还体现了赵丹阳对价值投资理念的坚持。赵丹阳之所以能成为中国阳光私募第一人，之所以敢于在2004年2月A股市场还在漫漫熊市时率先发起第一只开放式集合资金信托计划，正是看到了中国股市的投资价值所在。而他在3000点附近时清空了股票，则因为他认为这时中国股市的投资价值已经得到了充分的体现，3000点之后的行情已超出了赵丹阳所认为的价值投资的范围。这正如世界股神巴菲特对中石油的投资一样，巴菲特用价值投资的眼光抄了中石油H股的历史大底，又用价值投资的眼光以平均14港元左右的价格全部抛出了中石油股票，尽管中石油H股随后又涨到了20港元以上的价位，但那显然不属于价值投资的范畴了。所以，赵丹阳对五只信托基金的清盘与巴菲特对中石油的减持一样，都是对价值投资理念的一种坚守。

　　赤子之心私募基金的清盘并不具备代表性，但是作为“价值投资”的教父，联系到赵丹阳此前对股市作出的数次准确预测和巴菲特减持中石油后舆论的先抑后扬，赵丹阳退出A股也许昭示着市场中隐藏着意料之外的风险。尽管股市里并非只有价值投资，同样也存在投机炒作行为；尽管中国股市投机远远超过投资，但是，对于广大投资者来说，现在更应该学会的，应该是如何在中国股市的环境下生存。

　　□皮海洲（湖北 财经评论人）