中化收购锦化遭狙击 大唐发电布局煤化工

　　中化集团突遇强敌。

　　2007年12月28日，大唐发电(601991.SH，0991.HK)公告称，拟参与一项重整，计划于12月28日起停牌。本报记者了解到，继中化集团之后，大唐发电将加入锦化集团战略重组争夺战。

　　1月2日，锦化氯碱(000818.SZ)公告称，"公司控股股东锦化集团及其管理人正与有关方面就锦化集团破产重整一事进行积极沟通，现在相关事项还处于会商阶段尚未最后明确， 公司于1月3日起继续停牌，复牌时间最晚不迟于2月20日。"

　　去年12月3日，锦化氯碱就开始因控股股东破产重组一事停牌，当时表示，不迟于2008年1月3日起复牌。

　　"不仅是和大唐发电谈，我们还和其他公司在谈。"1月3日，葫芦岛市发改委一人士向记者表示。

　　不过，最后花落谁家尚未确定。

　　大唐发电现身

　　上述葫芦岛市发改委人士对本报记者表示，将在锦化集团实施破产后，对其进行重组，但具体的细节还没敲定。

　　锦化集团现有资产总值21亿元，是以化工基础原料生产为主体，业务范围包括:环已酮、水泥等产品制造及建筑安装、机械加工、运输、资本投资等。

　　由于长期存在的体制性、机制性、结构性三方面的矛盾，从1998年开始，锦化集团连年出现严重亏损，每年的亏损额都在1亿元以上，并且有逐年递增的趋势。

　　为给锦化集团解困，葫芦岛市政府不遗余力的物色战略投资者。

　　2005年8月，来自福建的升汇投资集团有限公司和福建省东南电化股份有限公司拟通过增资扩股，分别持有锦化集团45%和5%的股权。锦化集团将由国有独资企业转变为股权结构多元化的国有控股企业。

　　但是，由于升汇投资集团有限公司资金链吃紧，资金迟迟不能到位，增资扩股合同于2006年10月中止。

　　此次重组失败后，葫芦岛市政府把关注重点放在了大企业。在2007年的政府工作报告中提出，要深化锦化集团改革，加快市属大型企业与国内外大公司的战略重组。

　　2007年5月16日，锦化氯碱公告表示，锦化集团与中化集团有过初步接触，但目前为止无实质性进展。

　　截至2007年6月，锦化集团亏损达到了22亿元;净资产-4.1亿元，逾期不能偿还的债务达到9.8亿元。在引进战略投资者的僵局迟迟没有打破的情况下，锦化集团向法院申请破产重整。

　　去年10月24日，葫芦岛市中级人民法院受理了锦化集团破产重整申请，指定管理人接管破产企业，进行企业重整。12月5日，法院召开了第一次债权人会议。

　　"现在主要是召开债权人会议，商量能否延迟还债，减免债务等事情。"锦化氯碱董秘办一人士表示，并预计第二次债权人会议于近期召开。

　　在锦化集团推进破产重整进程中，大唐发电逐渐进入视野。2007年12月28日，大唐发电开始停牌，表示公司正拟参与一项重整计划。市场普遍猜测，大唐发电所指的重整计划即是锦化集团的破产重整。而1月3日，上述发改委人士证实了正和大唐发电洽谈。

　　2007年12月31日，有香港媒体报道称，大唐发电向锦化集团收购其持有锦化氯缄的61%股权。1月2日，大唐发电(0991.HK)表示该收购并未进行。不过，其又表示，公司拟参与的重整可能涉及该收购，目前该项计划正处于初步阶段。

　　大唐煤化工构想

　　谁将在这场争夺战中胜出呢?

　　在大唐发电之前，中化集团已向锦化集团抛出"绣球"，但一直没有进展。同时，其拟收购山东海化集团一事也于2007年12月折戟。

　　"虽然锦化集团的经营状况不佳，但锦化氯缄的部分产品规模还是比较大，可以给中化集团做产业配套。除此之外，锦化集团资不抵债，收购价格会比较低。像中化收购山东海化集团就很困难，价格一直降不下来。"招商证券一位化工行业分析师认为。

　　"中化集团可以利用自有的化工项目，把锦化产业链延长。甚至不排除直接把项目装进来。"上述分析师说。

　　不过，大唐发电也许稍占优势。

　　大唐发电也有自有煤矿，此外，大唐发电与当地政府的长期合作关系也为其增分不少。

　　花旗研究报告表示，大唐发电若收购锦化氯碱将获得降低煤化工项目的销售风险，及获得化工行业专才两方面的好处。

　　有消息称，在2008年，葫芦岛市将积极促成大唐发电与锦化工集团合作一个60万吨的煤化工项目。前述葫芦岛发改委人士也证实了这一项目，"煤化工项目目前是双方的初步想法，还没进行立项。"

　　不过，该项目早在2006年便已摆上了双方的日程。

　　2006年12月1日，大唐发电与葫芦岛市政府双方成立了项目合作领导小组，葫芦岛市长孙兆林亲自担任组长。该领导小组下设热电、铁路港口、核电、煤化工4个工作小组。在2007年12月29日，葫芦岛市政府也与大唐发电签署合作协议，结成能源建设合作伙伴。

　　除上述煤化工项目外，大唐发电已和山东新汶矿业集团开始进行煤炭液化效率实验，并计划在2010年开始商业运营。还出资组建项目公司，控股开发建设内蒙古锡林郭勒盟多伦县煤基烯烃项目。2006年7月，大唐国际发电股份有限公司和福建省宁德市政府签署了煤化工项目的框架协议。

　　"公司确实是有很多前期的煤化工项目，但目前得到国家批准的只有多伦煤化工项目。"1月4日，大唐发电证券融资部一人士表示。

　　上述人士表示，在今后几年，如果发电行业的供需没发生重大变化，公司的盈利空间有限。而公司也有很多煤矿，在保证发电燃料供应的前提下，有部分煤并不适合发电，产量也有剩余，所以要转向煤化工行业。

　　不过，花旗研究报告认为，大唐发电通过收购提升盈利的能力有限，但可获得额外渠道，通过注入锦化氯碱，将煤化工项目分拆上市，此举可增加项目的集资能力及透明度。