人民币离岸中心：香港？上海？

　　■胡月晓

　　上海具有浓郁的国际金融中心情结。20世纪30年代，上海远东国际金融中心地位的辉煌历史让上海对国际金融中心地位的情结挥之不去，魂牵梦绕。从20世纪90年代开始，上海一直朝着国际金融中心定位的方向努力，目前已经成为全国最大的同业拆借市场、外汇交易市场、票据贴现市场、证券市场，商品期货市场、黄金市场等也已经成为全国的交易中心。但所有这一切，充其量都只能算作是国内中心。要成为国际金融中心，国际金融机构聚集、国际金融市场集中是其中两个必不可少的因素；机构聚集和市场集中两者之间是相辅相成，互相促进的。因此，要促进国际金融中心建设，吸引国际金融机构进驻和开发国际金融产品市场，就成为建设进程中的两个重要着力点和“抓手”。

　　借鉴国际成功的“金融城”建设经验，全世界想成为国际金融中心的城市都在进行着“金融城”的建设，以吸引国际金融机构的入驻。由于金融城的建设模式比较成熟，经验也普遍地为各地所接受，因此对国际金融中心建设高地的竞争，主要集中在国际金融市场建设的发展方面。根据上海自身的条件，上海要想在国际金融中心建设上超越其他城市，赢过香港、新加坡等，就首先要在国际金融市场发展上取胜。

　　鉴于人民币不可自由兑换与资本账户严格管制的情况，资本不能自由跨境流动，上海要想在国际金融中心建设上先行一步，专家和有识之士就提议上海要多发展人民币离岸业务，把上海发展成人民币离岸中心，此乃中国现实状况下上海发展国际金融市场的第一步。

　　但上海通过建设人民币离岸中心发展国际金融交易市场，也许是一厢情愿的事！北京是金融的决策中心，中央最为关心的是人民币汇率制度的改革。汇率改革是人民币国际化的前提，而汇率改革的前提首先要有合理的人民币定价机制，否则不知道人民币真正价值，无法进行汇率机制设计。而人民币离岸中心正是人民币国际定价的平台之一，是人民币国际定价是否合理的重要检验场所。因此，在资本项目开放应谨慎推行思想支配下，香港就是上海成为人民币定价中心地位的重要挑战者！出于管制国际资本流动的便利，要作为人民币离岸中心，香港毫无疑问比上海更有优势。中央有关机构提出把香港发展成为人民币离岸和结算中心的构想，就是想要利用香港作为平台，推动以人民币计价金融产品的开发和发展，使以人民币计价的金融产品（包括以人民币为交易对象的各种基础和衍生性金融产品）成为国际各主要金融机构包括中央银行的投资工具。

　　上海推动人民币离岸中心建设的目的，是要推动自身国际金融中心建设的发展，而中央可能更多地关注人民币离岸中心建设对推动人民币国际化和金融安全的影响。香港？还是上海？谁将成为中国的人民币离岸中心，未来还将充满较多的变数。