信贷政策从紧 本土PE快速扩张

　　本土PE热衷于短期获利的Pre-IPO项目，其过渡色彩的组织模式和投资决策机制也面临市场考验

　　【《财经》网专稿/记者 范军利】2007年，中国创投市场在投资、募资、退出各环节获得较大发展。据清科集团统计，在投资方面，2007年前11个月，中国创投市场投资总额达到31.80亿美元，比去年全年高出78.9%；投资案例数量也由上一年的324个增长到428个。在募资方面，前11个月，活跃在中国地区的中外创投机构新募55只基金，共募集资金54.22亿美元，与上年全年相比分别增长了41.0%和36.5%。

　　业内人士称，在资本市场高溢价的背景下，国内新一轮股权投资热潮已然显现。2007年以来，国家发改委试点审批的各地产业基金成为关注焦点。在民营资本活跃的浙江，PE热更是令各方资本趋之若骛。

　　2007年以来，信贷政策从紧的宏观背景使创投资金的运作获得了相应空间，而目前积极筹备中的创业板和三板市场，也为新兴的大小PE提供了更为便利的退出通道。

　　清科研究中心统计，2007年前11个月，中国共有92起创投支持的IPO退出。其中，本土创投为51起。一些本土创投由此进入了集中收获季节，如深圳市创新投资集团通过所投资的三诺电子、怡亚通、远望谷、西部材料、科陆电子等公司的陆续上市获得了高额回报。

　　2007年8月，由北京一家企业和温州八家民企以有限合伙制组建的东海创投，募资规模5亿元。据悉，目前已投资2亿元的两个项目将在两年内上市。12月18日，浙江浙商创业投资股份有限公司（下称浙商创投）在杭州举行签约仪式，宣布其首笔1500万元创业资金投向北京科华微电子材料有限公司。

　　发改委原常务副主任、中国宏观经济学会会长房维中在浙商创投成立时表示，中央已采取从紧的货币政策。在人民币对外加速升值与对内持续加息的背景下，外向依存度较高的浙江企业应做好提前过冬的准备。在这一背景下，浙商创投及其他产业基金将有所作为。

　　据中国人民银行温州市中心支行2007年12月中旬发布的民间借贷利率监测结果显示，今年4月以来，温州市民间借贷利率持续走高。11月温州民间借贷月利率达11.07％，是自2005年3月以来的最高点。

　　业内人士认为，国内民营企业和中小企业的资金瓶颈至今并未打破，在信贷政策收紧的背景下，大力发展有限合伙制模式的民营PE，对于建立多层次资本市场有推动作用。在浙江，私募股权基金的发展也有利于疏导民间流动性，令此前盛行的地下金融向显性合规的方向转化。

　　对新一轮创投热表示忧虑者亦不在少数，目前诸多本土PE，热衷于短期获利的Pre-IPO项目，在投资风险控制和提升企业价值方面经验不足；其过渡色彩的组织模式和投资决策机制，也正面临市场考验。■

　　（全文详见将于2008年1月7日出版的《财经·金融实务》“民资PE蹒跚上路”）

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