新高点,也是新起点

　　随着上周五A股市场交易收盘，2007年中国证券史上浓墨重彩地写下了极其精彩的一笔。在上市公司整体利润高速增长、资本市场制度性变革、人民币持续升值等众多牛市基础的共同作用下，中国证券市场2007年走出了一轮波澜壮阔的行情。上证综指在10月中旬上行至6124点历史新高，较2006年末上涨了128.9%.截至12月28日，上证综指2007年度报收于5261点，全年上涨2586点，年度涨幅高达96.6%，深成指报收在17700点，全年上涨11053点，涨幅166%.放眼全球股市，A股市场的回报率名列前茅。

　　牛市基础坚实

　　中国股市能够出现如此良好的表现，一方面是解决了影响我国资本市场健康发展的股权分置的制度性缺陷后，资本市场的主要功能得到恢复和发挥，而股改效应使得投资者对我国资本市场的信心得到了极大的提升。由于人民币升值趋势不改，在国内流动性充裕的大背景下，温和的通货膨胀、实际的负利率水平以及股市上涨带来的巨大的财富效应，为证券市场带来了源源不断的资金。资金的蜂拥入市，对A股市场起到了十分明显的推动作用。

　　另一方面，2007年上市公司业绩超预期增长成为市场上涨的重要推动力。有关统计数据显示，在可比的上市公司中，2007年一季度上市公司实现的净利润同比增长97.679%，上半年同比增长75.46%，前三季度同比增长67.459%；预计全年上市公司的业绩的增幅达到60%左右。上市公司的业绩增长远超年初机构的普遍预期，对推动股市的上涨起到了决定性的作用。

　　未来不确定因素

　　与近两年证券市场的牛气冲天有明显不同的是，2008年的A股市场将面对多种不确定因素。

　　一方面，不确定来自国家的宏观调控及其累积效应。货币政策转向“从紧”、要素价格改革以及加大对固定资产投资的抑制等，均使得2008年的宏观经济增添不确定因素。而6次上调基准利率、10次上调存款准备金率、调节出口退税率以及央票、特别国债对流动性的回收，其负面累积效应是否会在2008年显现出来也需要引起高度关注。与此同时，2008年人民币升值的步伐将加快，作为本轮行情的主线之一，人民币的升值将会是牛市延续的一个重要因素。

　　另一方面，2008年将是资本市场创新之年。管理层已经明确了未来的创新方向，从市场体系看，一是加快债市的发展；二是适时推出创业板；三是推出股指期货市场。从品种结构看，在扩大债券、“海归”大盘股、资产证券化产品规模的同时，尽快推出其他衍生类产品、结构性的产品等。而与A股市场相关的创新产品包括股指期货、融资融券、资产证券化、备兑权证等，也都在市场的预期之中。显然，金融创新对A股市场运行的影响存在诸多不确定性，因为金融创新的本身并不代表多空定位，但其内在的双刃剑效应无疑也会加剧市场的波动。

　　节后先看年报行情

　　在影响市场的诸多因素中，上市公司的业绩能否持续较快增长将会起到重要作用。尽管有宏观调控的影响，但上市公司内生性增长仍然强劲，再考虑到所得税改革、股改效应带来的外延式增长等因素，上市公司的业绩增长2008年仍然有望达到35%左右。

　　值得关注的是，“十一五”期间，随着我国经济的发展、人们收入水平的提高、人口结构的变迁，新一轮的消费高峰和消费升级已经降临，这为实现我国经济发展模式的转型提供了有利的环境条件。同时，国家多项有关促进消费的制度和政策的推出，也将充分发挥制度的经济效应，推动我国消费主导型经济发展模式的实现。

　　而无论是横向比较之海外证券市场，还是纵向比较之历史上的国内股市，可以说“价值+成长”始终是牛市舞台上轮番上场的主角。在A股市场一轮估值革命的行情已经接近尾声的背景下，具备国际竞争力或者扩张能力的消费和技术创新的成长型公司将有望脱颖而出。

　　从节后的行情演绎格局看，2008年1月中旬至4月底，1500多家上市公司的年报将相继亮相。围绕年报业绩增长预期所进行的比价调整即将展开，因此，把握那些2007年年报的高成长股将成为投资策略之首选。武汉新兰德 余凯本网站所刊登的所有内容，包括但不限于图片、文字及多媒体形式的新闻﹑信息等，未经著作权人合法授权，禁止一切形式的下载、转载使用或者建立镜像。否则，将依法追究其侵权责任。法律顾问：梁香禄、肖曼丽、罗志明侵权举报电话：020-87385923