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完吞Ｍｉｄｗｅｓｔ 中钢演绎收购防御战http://www.sina.com.cn 2007年12月26日 09:24 中国经济时报
■本报记者薛娟 近日，Ｍｉｄｗｅｓｔ和Ｍｕｒｃｈｉｓｏｎ在中国大出风头——为了抵御背后有日本三菱集团和韩国企业参与的Ｍｕｒｃｈｉｓｏｎ对Ｍｉｄｗｅｓｔ的收购，Ｍｉｄｗｅｓｔ的合作伙伴中钢集团决定以12亿澳元约合１０．５亿美元现金收购其全部股权。 在中国公司频频出手海外并购市场的１２月，此次中钢的巨额投入似乎又拉开了一出新剧的帷幕。 防御之战 资料显示，Ｍｉｄｗｅｓｔ铁矿项目主要包括位于澳大利亚西澳洲的库连努卡磁铁矿项目和午尔得山脉赤铁矿项目以及相关的基础设施。库连努卡磁铁矿工业储量４．５亿吨，平均铁品位３４％，计划年产４５０万吨球团。午尔得山脉赤铁矿已探明资源量１．３２亿吨，预计远景储量５－１０亿吨，计划年产１０００－１５００万吨赤铁矿。 日前，中钢在发给Ｍｉｄｗｅｓｔ的收购提议中明确表达了其收购意向和态度，并就一些交易环节做出说明，提出报价为每股５．６澳元，且全部使用现金。 业内人士称，中钢的此次行动应当被看作是一次防御性或战略性收购。 今年１１月，Ｍｉｄｗｅｓｔ曾收到另一家澳洲钢铁企业Ｍｕｒｃｈｉｓｏｎ的收购提议，与中钢现金收购方式不同的是，Ｍｕｒｃｈｉｓｏｎ提出以该公司１股新股收购１．０８股Ｍｉｄｗｅｓｔ股票的换股方式。 在Ｍｕｒｃｈｉｓｏｎ背后，其实隐藏着日本三菱集团和韩国企业。据悉，今年初，三菱集团已和Ｍｕｒｃｈｉｓｏｎ签订协议约定将收购其５０％的铁矿石资产，包括Ｍｕｒｃｈｉｓｏｎ西澳州的主体项目Ｊａｃｋ Ｈｉｌｌｓ铁矿。 一旦Ｍｕｒｃｈｉｓｏｎ收购Ｍｉｄｗｅｓｔ成功，其所拥有的铁矿石将会优先供应日本和韩国企业。 如此，已经在Ｍｉｄｗｅｓｔ投入巨大，且担负铁矿石贸易商角色的中钢将蒙受巨额损失。 为了解决国内铁矿石稀缺的困境，中钢早就采取了“走出去”战略，Ｍｉｄｗｅｓｔ正是其在海外的重要投资之一。 ２００５年，中钢和Ｍｉｄｗｅｓｔ签署了合资协议，对午尔得山脉和库连努卡的项目共同进行勘探和可行性研究。Ｍｉｄｗｅｓｔ和中钢在澳大利亚的其他几个主要铁矿投资项目一起为中国钢铁企业提供铁矿石。为了推进项目的顺利完成，中钢专门成立了中钢澳大利亚矿业有限公司，中、澳双方各投资５０％。 为了解决运输问题，中钢集团还投资持有了未来的Ｙｉｌｇａｒｎ基础设施有限公司１２．５％的股权。 同时，Ｍｉｄｗｅｓｔ也加大了对Ｇｅｒａｌｄｔｏｎ地区和库连努卡、ＢｌｕｅＨｉｌｌｓ等矿区运输、存储等基础设施的投资。 “中钢在此已经有了很大的投资和投入，通过几年的合作，中钢对Ｍｉｄｗｅｓｔ和该项目的认同与了解也日益加深，如果这时别人将Ｍｉｄｗｅｓｔ收购，中钢显然不愿意。在面临其他竞争对手有意收购的风险下，中钢为保护自己在Ｍｉｄｗｅｓｔ的利益采取行动是必然的。”有业内人士如此分析，Ｍｉｄｗｅｓｔ项目被看作是中钢有力促进澳大利亚中西部地区铁矿石采选业快速发展的重要举措，西澳洲中西部也将借此成为中国海外继皮尔巴拉地区之后的又一个铁矿石供应基地。 收购价值 据了解，澳大利亚政府对于企业收购行为相对比较开放，只要符合商业利益，大都不会干预。而Ｍｉｄｗｅｓｔ的态度亦相当明确——合理的价格和收购明确性。 所谓收购明确性即该收购是否有利于公司的发展和成长，而非为了短期的财务增值。对于这点，中钢并不担心。自上世纪８０年代来就是澳大利亚矿业主要投资者之一的中钢，对Ｍｉｄｗｅｓｔ非常熟悉。 显然，价格成为中钢收购Ｍｉｄｗｅｓｔ最敏感的因素。 有业内人士表示，“就目前情况看，类似中钢这样的国家大型企业的大规模投资已经不再像前几年那么草率了，在国家给予一定支持的基础上，给出收购意向之前显然都经过通盘考虑。从这个角度看，中钢现在最需要把握的是竞价问题。” 事实上，中钢的全现金收购方案对Ｍｉｄｗｅｓｔ来说颇具吸引力，从股东层面看，Ｍｉｄｗｅｓｔ没有不卖的理由。同时，“日本和韩国企业在这个领域内的影响力远不及中国”。 “Ｍｉｄｗｅｓｔ旗下铁矿的港口、铁路等基础设施条件不够好，虽然中钢已邀请国内的几家基建公司去西澳洲建港口、修铁路，但可以预计未来的开发成本肯定不菲。”一家跨国矿业公司中国区高管称，而中信泰富在Ｂａｌｍｏｒａｌ地区投资的铁矿项目也存在同样的问题。 上述高管认为，中钢１２亿澳元的出价比Ｍｕｒｃｈｉｓｏｎ要高，且全部现金支付，考虑到Ｍｉｄｗｅｓｔ旗下铁矿与中钢在澳洲其它铁矿的协同效应较弱，因而该交易存在着价值高估的可能，市场风险较高。 据了解，未来两三年内，中国对铁矿石的需求都不会减弱。因此，国外矿山企业可能在洞悉中国对矿产资源需求强劲，兼竞争对手出现的情况下，在出售矿产资源时纷纷抬高价格。从这个角度看，中钢收购Ｍｉｄｗｅｓｔ及中国五矿集团联手江西铜业收购加拿大北方秘鲁铜业公司，都有可能高估其真实价值。 业内人士表示，“这有点像铁矿石进口，早期中国有五六百家贸易商进口铁矿石，因而国外矿山企业看到的是被放大了的需求。” 对此，江西铜业董秘潘其方表示：“我们并不是盲目的‘走出去’，就北方秘鲁铜业项目而言，我们事先进行了可行性研究，如果铜的综合价格超过３０００美元／吨，我们是根本不会考虑的。” “事实上，中国企业正在采用更微妙的手法参与海外并购。２００５年竞购美国石油巨头尤尼科流产后，中国公司现在更愿意通过收购对方股权，并且充分利用中介机构和各种沟通机制，更加商业化、规范化地操作并购行为，这在近期的诸多收购中都有所体现。”业内人士分析认为。
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