加息未改反弹趋势

　　上周市场先抑后扬，两市股指探底回升。周一大盘未能延续上周五的反弹态势，地产板块以及权重股中国石油的颓势表现仍然对市场构成不小的压力。周二股指探底4812点附近后受到强劲支撑，消费类个股、农业板块以及中小板个股的轮番表现有效维系了市场人气。周三开始市场连续上扬，尤其是周五，尽管受到央行突然加息的影响，但两市大盘不跌反涨，沪指在钢铁、煤炭、有色金属等板块轮番走强的带动下，一举收复5100点整数大关，受到加息冲击较大的金融、地产板块表现平稳。两市成交量较前期有一定幅度的放大，投资者信心有所恢复。

　　短期市场关注的焦点是，上周五的低开高走是否已完全化解了加息的压力，此次加息会对市场产生怎样的影响。

　　●易方达科讯基金经理侯清濯：加息不影响机构操作思路

　　这次加息的主要特征是：首先，公积金贷款利率没有增加；其次，活期存款利率下降，短期定存利率增加最多；第三，长期贷款利率的增加小于短期贷款，5年以上贷款利率没有增加。

　　因此，我们判断这轮加息的影响是：首先，银行约有一半存款是活期存款，这部分利率支出会下降。因此，对银行业不会造成太大影响；其次，公积金贷款利率没有增加，长期贷款利率也没有增加，因此购房按揭成本没有明显上升，对房地产业也不会造成明显的负面影响；第三，此轮调整的目的在于防止经济由偏快转向过热，所以不会影响经济发展的根本趋势；最后，这轮加息对大盘应当也不会存在明显的负面影响，对机构操作思路不会产生明显影响。

　　●国金证券研究所：加息对于宏观经济影响不大

　　此次加息对明年投资的反弹有一定的抑制作用，但由于目前房地产投资是由于政府推动廉租房、经济适用房建设，遏制开发商囤地所致，贷款利率的上升不会对房地产投资产生太大影响，但是在外部需求放缓，风险增大，国内投资成本不断上升的背景下，投资反弹的难度却是明显增大了；由于消费信贷在整体消费中的比例较小，因此贷款利率上调对消费抑制不大，而短期存款利率的大幅上升虽然会缩小居民近期消费欲望，但是却会提高其3-6个月后的消费能力，从而提升居民未来对物价上涨的承受能力，因此我们对2008年全年的消费增长仍然保持乐观态度。

　　总体上，我们认为本次加息对于宏观经济影响不大，但是投资承受的压力已经明显上升，消费增长对GDP增长的推动力不会减弱。

　　在中美利率差已经趋于消失，甚至国内国债利率已经高于美国国债利率的背景下，我们认为，央行逆国际大势而加息的负面影响正在日益积累。大量的热钱流入国内导致的过剩流动性必然会寻找出路，在资产市场调整的时候，CPI创出十年新高并非偶然事件，过剩的M2不是流向资产市场就是流向商品市场，不是资产泡沫就是通货膨胀，两害相权，通货膨胀短期来看更危险。而如果管理层能在拓展直接融资渠道上采取更为有力的措施，比如加快推出创业板，加快公司债发行等，相信就能将过剩流动性引入正轨，引入有利于实体经济发展的轨道上，并减弱对通胀的压力。

　　我们认为，此次加息只是应对明年一季度物价上涨、稳定通胀预期的权宜之举，采取多种财政金融政策增加国内农产品供给，加速人民币的升值，抑制外部需求、减弱输入型的通货膨胀来源，同时适时启动国内资源价格体系改革才是解决目前经济困境的根本之道。

　　●大成景阳基金经理杨建华：现在是较好的布局时机

　　大成景阳基金经理杨建华日前表示，2008年将是中国股票市场的休整年，是牛市的整固期，按照中国经济发展的轨迹看，长期牛市可以看到2013年以后。在经过持续近两个月的调整后，许多股票已经比较有投资机会，现在是部署明年配置的较好时机。

　　预计中国经济明年依然能保持10%以上的增长，投资策略是在不确定性中寻找确定事件。例如，消费加速、人民币升值趋势明显，因此看好地产、航空、食品饮料、零售等内需拉动行业；通货膨胀趋势明显后央行还会进一步加息，因此看好银行、保险行业；美国经济放缓后依然看好中国的经济增长，因此看好钢铁、机械这些前期调整幅度较大的行业。2008年市场变数较多，相对于2007年的单边上涨行情，预计市场高位振荡的可能性更大，总体上涨幅度会低于2007年。

　　对于近期因从紧政策影响而明显走弱的地产、银行两个板块，杨建华称，根据最近的盈利预测，明年房地产上市公司的盈利增长将保持在60%以上，这样的增速相对其他行业而言还是很高的，只是预期比以前降低了。房地产新政策的出台短期内对上市公司的股价产生了比较大的冲击，市场的悲观情绪很高，但对长期价值投资者来说，过度恐慌之时往往是买进优质股票的好时机。对于银行股，即便按悲观的13%的信贷增速测算，上市银行的业绩明年仍将保持50%的增长。从银行业本身的经营特性看，只要经济增长不出现大的滑坡，银行业绩的增长就不会有大幅的下降。当然，从紧政策对大、小银行的影响是不同的，一些资金比较吃紧的小银行明年业绩增速可能不会像之前预测的那么高，但大银行的业绩增长还是会相对平稳。

　　本报记者 林峥本网站所刊登的所有内容，包括但不限于图片、文字及多媒体形式的新闻﹑信息等，未经著作权人合法授权，禁止一切形式的下载、转载使用或者建立镜像。否则，将依法追究其侵权责任。法律顾问：梁香禄、肖曼丽、罗志明侵权举报电话：020-87385923