央行再加息 首次下调活期存款利率

　　住房公积金贷款利率未上调，显示利率政策更具针对性；未来央行进一步的从紧举措，将视乎物价、经济运行及股市表现等情况而定

　　【《财经》网专稿/记者 张环宇 吴燕】中国人民银行12月20日宣布，为“贯彻从紧的货币政策”，从次日起将一年期存款基准利率由现行的3.87%上调至4.14%，上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率由现行的7.29%上调至7.47%，上调0.18个百分点。这已是央行今年以来第六次加息。

　　与此前数次加息不同，本次加息中，活期存款利率首次被降低了9个基点。此外，本次住房公积金贷款利率没有上调。而前两次加息中，住房公积金贷款利率分别提高9个和18个基点。

　　此次存贷款利率及不同年限存贷款利率之间上调幅度的差别，显示了央行缩小存贷利差、遏制“存款搬家”及“存款活期化”的努力。尤其是活期存款利率首度下调，政策目的更加显而易见。而住房公积金利率不变，或许表明未来央行的利率政策将更加具有针对性。

　　摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆认为，基准利率这种“不对称上调”的可能性已显著提高，但不对称程度将是温和的，即存贷款利率调整幅度将保持9到18个基点的落差。

　　2007年中央经济工作会议召开后，防止经济增长由偏快转为过热，防止物价由结构性上涨演变为明显的通货膨胀，已成宏观调控的主要任务。为此，中央同时决定实施从紧的货币政策。

　　在这一政策背景下，银行系统的信贷增量被严格约束，相关的行政性措施也显示了其效果。11月金融机构新增贷款额降至874亿元，为今年以来最低。而11月末，广义货币供应量（M2）余额为39.98万亿元，同比增长18.45%，增幅比上月也略有回落。

　　目前，各界对经济偏热的判断已达成共识。企业家问卷调查结果显示，本季度企业家认为宏观经济“偏热”的比例升至21.6%，为历史次高。随着对经济偏热担忧的加剧，企业家信心指数滑落至76.9%。在银行家中，持宏观经济偏热观点的比例高达81.3%，为历史第二高位，另有接近七成银行家预计明年一季度经济运行将延续偏热走势。

　　在通货膨胀方面，随着国内形势愈益严峻，市场通胀预期也逐步加大，加息预期同样挥之不去。实际上，对本次加息的预测早在10月经济数据公布后就已出现。此前公布的央行2007年四季度对全国城镇储户、企业及银行家的问卷调查显示，本季度各界对通胀的预期也显著增强。

　　在城镇居民中，认为四季度物价“过高，难于接受”的人群比例达到47.6%的历史峰值；而此前三年，认为物价“偏高，可以接受”始终是主流声音。另外，预期明年物价会继续上升的被调查者占64.8%，同样达历史最高。这反映出今年物价水平的连续上涨，已明显加大了中国居民的生活压力。

　　但整个11月和12月上旬，央行并未按市场的预期加息。在次贷危机影响下，包括美联储在内的众多海外央行或纷纷降低利率水平，或将原本的加息计划暂时搁置。逐步恶化的外部形势给中国的利率政策带来很大影响，在与美联储之间的利差缩小后，有分析人士担忧，中国加息会吸引海外资金通过种种途径流入国内，并增加流动性治理的难度。

　　在此次加息前的12月8日，央行还曾宣布存款准备金率将提高100个基点，而此前的调整幅度多为50个基点，央行仍在向市场传递其从紧政策的信号。

　　从目前的政策基调看，货币当局未来仍将继续奉行从紧的货币政策，这同样会给未来的投资增速、资产价格以及“两高一资”（高污染、高能耗、资源型）行业的治理带来更多影响。

　　11月末数据显示，金融机构人民币各项存、贷款余额分别为38.55万亿元和26.12万亿元，同比增长15.30%和17.03%；存款余额增长较上月末高0.36%，而贷款余额增长则比上月下降0.63%。

　　从具体分项数据看，居民户贷款增加531亿元，其中短期贷款下降174亿元；而中长期贷款增加705亿元。从数字上看，居民户中长期贷款仍然是推动贷款总额增加的主要力量。

　　在进入10月中旬以后，中国股市进入一轮调整期，随之而来的则是11月居民户存款增加2628亿元，同比多增845亿元。正是在居民户存款的强力拉动下，存款余额才出现反弹。但尽管如此，存款活期化的现象仍然十分明显，资产价格的变动仍强烈影响着货币环境。不过央行调查结果显示，连续加息的举措已经使四季度的居民储蓄意愿大幅回升，一改连续四个季度的下跌态势。

　　在摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆看来，由于A股市场目前度过了此前几周的巨大抛售压力，实现了稳定，加息举措才得以出台。相信未来央行进一步的从紧举措，将视乎物价、经济运行及股市表现等情况而定。■

　　附表：金融机构人民币存贷款基准利率调整表

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　　调整前利率调整后利率调整幅度一、城乡居民和单位存款（一）活期存款0.810.72-0.09（二）整存整取定期存款三个月2.883.330.45半 年3.423.780.36一 年3.874.140.27二 年4.54.680.18三 年5.225.40.18五 年5.765.850.09二、各项贷款六个月6.486.570.09一 年7.297.470.18一至三年7.477.560.09三至五年7.657.740.09五年以上7.837.830三、个人住房公积金贷款五年以下（含五年）4.774.770五年以上5.225.220

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