来年“消费马车”马力几何？

　　马骏：受财富效应支撑，2008年，中国消费增长很可能比2007年更具活力

　　【背景】国家统计局最新公布的统计数据显示，11月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）增加值同比增长17.3%，连续三个月回落；1-11月份，城镇固定资产投资100605亿元，同比增长26.8%，出现回落苗头。社会消费品零售总额8105亿元，同比增长18.8%，名义增速达到了自1999年以来的最高增速。

　　11月份，居民消费价格总水平同比上涨6.9%，创出11年新高。11月PPI同比上涨4.6%，较今年前几个月出现较大幅度的同比上涨，PPI加速上涨给明年的价格稳定带来很大的压力。

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，受财富效应支撑，2008年，中国消费增长很可能比较2007年更具活力。

　　他说，由于收入快速增长，资产市场上财富效应的不断扩大，以及社会服务与保障体系改革的进展等因素，消费增长很可能最具活力。

　　他具体分析了三大因素的具体情况：

　　首先，收入增长。在城市，2007年迄今为止的工资年度同比增长率已经超过16%，高于过去4年14%的年均增长率。在农村，主要受农产品价格上扬推动，农民收入增长也在加速。2007年前三个月，农村可支配收入年度同比增长了20%，高于2005至2006年间的10%至11%。今年的收入加速增长将对2008年的消费产生一些正门的滞后效应。

　　其次，财富效应。A股市场自年初以来已经上涨了近1倍，意味着散户投资者的财富增加了约5万亿元人民币。按照国际上关于消费增长对财富创造之间弹性比例的研究结论（约为3%），在未来6个月内，上述财富增长可能在中国转化为约1500亿元人民币的新增消费能力，相当于城市家庭年消费额的1.5%左右。我们估计上证综合指数可能在2008年内高点比目前的5000点再上涨40%，这可能意味着居民家庭消费增长由于新的财富效应将可再增加0.5个百分点。汽车、黄金、珠宝、时尚服饰和旅行等高端消费很可能从这一财富效应中受益最大。

　　第三，医疗和教育改革。对于教育和医疗成本不断上升的预期一直是消费增长的一个重大制约因素。过去几年来，政府已经在农村取消书费和其它学杂费，成功实施了“义务基础教育”计划。政府在2007年还启动了医疗改革计划，以求在未来3、4年内，将农村医疗保障覆盖范围从目前的20%至30%拓宽到80%以上。这些措施应会继续帮助推动消费支出，降低过高的储蓄率。■

　　《财经》杂志记者宋燕华采写

　　本栏目主持人信箱：