国航东航上演“最后的博弈”

　　本报记者 栾璐报道

　　中国国航与东方航空之间被花旗银行称为“敌意收购战”的战争，在最后关头充满了悬念。

　　12月13日，东航在香港启动了全球路演，向中小股东介绍新加坡航空入股东航的交易情况。东航董事长李丰华在记者会上表示，东航、国航和南航等3大航空公司都隶属于国资委，国家才是真正的“老板”。东航引入新航的方案已获得国务院及国资委批准，引资不单纯是企业行为，因而国航不可能在股东大会上投反对票。

　　而无论最后的结果如何，中国市场的航空格局都有可能被改写。

　　一票表决权

　　2007年11月9日，东航与新航、淡马锡（新航的母公司）签订协议，新航与淡马锡以每股3.80港元的价格分别认购12.35亿股和6.5亿股东航新H股，同时，东航集团也将以每股3.80港元的价格认购11亿股东航新H股。增资扩股完成后，东航集团、新航和淡马锡分别占总股本的51%、15.73%和8.27%的股份。

　　“这只是董事会决议，要获批还必须通过股东大会。”花旗银行的一位分析员告诉《中国产经新闻》记者，东航将在2008年1月8日召开由A股和H股股东参加的3场股东会议，只有当3轮投票都获得2∕3以上的“赞成票”时，新航入股才能顺利通过提案。

　　而有意思的是，在“东新恋”成功的最后关头，国航也在资本市场不断出击。11月29日，国航的母公司中航集团完成了10余次增持东航，持股比例达到12.07%，成为东航第一大流通股东。

　　这意味着，国航在东航的中小股东中掌握部分话语权。只要再取得21%小股东的支持，在东航的股东大会上投出1∕3反对票，就可以阻挠有关交易。一位不愿透露姓名的航空证券从业者对《中国产经新闻》记者表示，距离2008年1月8日东航股东大会还有不到一个月，中航选择在股东登记投票截止日和股东大会召开之间进行增持，以及选择增持的比例，已经是一个非常明显的信号，意在阻止新航及淡马锡联合收购东航。

　　东航反击“贱卖论”

　　与此同时，东航“贱卖论”的风潮也“适时”出炉。

　　目前东航H股的每股价格约为8.13港元，根据东航与新航协议，东航是以每股3.80港元卖给新航及淡马锡，总计给了大约18.84亿股，这意味着新航及淡马锡将从东航获得大约82亿港元的收益。

　　因此，业内颇有质疑声：作为国有企业的东航将收益轻易付于外资，是否存在国有资产流失的嫌疑？另外，中航在11月29日是以7.585港元迈进东航H股股票的，也就是说，其出价能力远高于新航及淡马锡。如果东航急需补血，希望从新航获得充裕资金，为何不将股份卖给出价更高、业绩更佳的国航？

　　针对 “贱卖论”，东航董事局秘书罗祝平解释：“由于东航集团和新航的增发价格一样，东航集团又隶属于国资委，如果新航的入股价格提高，那么，也就意味着国家要掏更多的钱。”

　　据一位消息人士透露，今年9月，国泰拟出资收购东航股份虽然最终未果，但当时国泰的出价也要远远高于新航及淡马锡。从长远来看，东航认购价其实是被低估了的，未来的潜力和增长空间不可限量。

　　“东新恋”背后

　　而国航选中上海这块风水宝地及东航显然有其战略意图。

　　“中国是目前全球可以预期的最有潜力的航空市场，而上海又是中国航空市场的黄金腹地，中国国际货运的70%、中国国际客运的50%都集中在上海。”一位民航专家如是评价，早前国航一直专注于国际航线，但也逐渐意识到国内枢纽网络的重要性。

　　促使国航出手的另一个原因，还在于其老伙伴国泰的利益。

　　由于新航和国泰的运营模式类似，如果新航成功入股东航，将对国航和国泰的联营模式构成极大的威胁。而新航如果占据了中国最佳的航空市场，是国泰最不想看到的事情。“我认为，国航联手国泰收购的可能性很大，香港市场甚至传闻花费40亿美元。”上述机构分析师对《中国产经新闻》记者表示，国航很可能借助国泰的外资背景和资金实力分摊风险，从上海这一航空枢纽中分享收益。而日前，国泰航空行政总裁汤彦麟也对媒体公开表示，如果国航计划收购其他内地航空公司股权，并要求国泰航空支持收购计划，国泰会乐意考虑此类方案。记者栾璐摄影

　　【责任编辑 张秦宁】