“从紧”对楼市冲击最直接 解决物价上涨仅一招不行

　　本报记者 单一良报道

　　近日，中央经济工作会议透露出重要信息：已实施了10年之久的“稳健的货币政策”将谢幕，取而代之的是“从紧的货币政策”。

　　与此同时，11月消费者物价指数CPI数据的公布时间也提前了10日，在此之前，央行提高了存款准备金率。这种种迹象，都共同为从紧货币政策揭幕。

　　对于一个国家经济发展而言，货币政策的取向十分重要。如果把一国经济比作列车，那么货币政策就如刹车功能一样，控制着车速的快与慢。在过去几十年间，我国曾实行过积极的货币政策、稳健的货币政策、适度从紧的货币政策、从紧的货币政策等等。

　　实施从紧的货币政策，将对物价、房地产市场以及股市等中国经济的多个层面带来怎样的影响？为此，《中国产经新闻》记者请中山大学博士张志文就从紧的货币政策进行了解读。

　　关于股市、楼市：

　　“对楼市冲击最直接”

　　《中国产经新闻》：你认为，实行从紧的货币政策，对股市有什么影响？

　　张志文：货币政策本身不会直接影响到楼市、股市，它的影响是间接的。直接影响到楼市、股市的是财政政策。

　　从紧的货币政策，间接影响到企业未来的赢利空间，因为企业的信贷成本上升。而且，看待它的影响，还有一个过程，不可能股市马上就跌了。根据今年以来若干次提高存款准备金率、利率的情况看，往往伴随着股票市场的上升。股市暂时的下跌之后，过几天它又会反弹。股市是很复杂的，人们对市场的信心和心理预期很重要。

　　利率提高了，对房地产商会有什么影响？他们从银行贷款的成本上升了一点，但如果房价一直在猛涨的话，那一点增加的成本根本看不出来，一下子就抵消了。这样在股市上，房地产公司的股价往往还要涨。

　　所以，从紧的货币政策，对股市直接的影响谈不上，都是间接的，要有一个过程。不像收取印花税会使股票交易成本立即上升。

　　《中国产经新闻》：对于楼市呢，从紧的货币政策会带来什么影响？

　　张志文：前几天，银监会和央行联合出台了认定第二套房的标准，这本身可以说是直接影响。原来说第二套房的房贷条件是首付要达到40％、利率要达到市场利率的1.1倍，但那个时候，没有认定什么是第二套房，给了几个月的缓冲期。为什么会有这么几个月呢？这里面存在利益集团的博弈问题。商业银行要房贷，房地产商要卖楼挣钱，中央银行要考虑到整个宏观经济的稳定。不同的人有不同的想法，结果就出现用了几个月的时间来讨论什么是第二套房。现在，不讨论了，定下来了，第二套房就是这样的。

　　这就是从紧，对楼市的冲击是最直接的。根据我的判断，楼市受到的影响很大。

　　炒房的钱从哪里来？自己的钱哪能炒那么几套呢？而且现在房价都很贵了。就是不贵的时候，要靠自己去买，全额付款，这很难。这些炒房的钱，很大一部分来自银行的信贷、按揭。实行从紧的货币政策后，从银行出来的信贷资金受到很大的约束。

　　有一个情况是，2008年，商业银行每季度都要上报自己的信贷情况，在以前是一年上报一次。商业银行每年有一定的放贷额度。以前每年年初的时候，商业银行大规模放贷，上半年大规模放贷出去，下半年开始有利润的回流。年初的放贷冲动，货币供给在流通中多了，造成通胀压力。从明年开始，商业银行被要求均衡放贷，一年有四季，有一个指标，超过这个指标就有预警，这样中央银行就知道，进行窗口指导。

　　《中国产经新闻》：这意味着商业银行将面临更多的限制？对其影响比较大？

　　张志文：对。这实际上属于行政行为，但在特殊情况下没办法，也得用。今年以来，政府尽量强调用市场的方式来调节，但在中国市场化程度不是太高的情况下，市场手段难以达到预期的效果，所以在一定程度上动用了行政方式进行调控。

　　《中国产经新闻》：大家都在讨论房价。你觉得实行从紧的货币政策对房价的走向有什么影响？

　　张志文：我认为，一旦信贷资金受到控制，开发商获得信贷资金变得不容易。有的开发商是上市公司，它可以通过股票市场或者发行债券等方式，改善自己的财务状况，但很多开发商没有这个渠道，大部分还是依靠银行贷款。结果呢，这些企业肯定受到很大的影响。它们能撑多久呢？原来能撑住是因为有来自银行的信贷资金，现在资金被限制了，它捂不了多久，所以肯定得卖。

　　当然，房价是否出现拐点，这比较复杂，但有一点可以肯定，应该不会像以前那样疯涨。但如果信贷资金不这样控制的话，房价像以前那样翻倍增长也不是没有可能。

　　关于物价：

　　“解决上涨仅一招不行”

　　《中国产经新闻》：实行从紧的货币政策对于物价会有什么影响？

　　张志文：从紧的货币政策，就是针对物价上涨的情况。但货币政策从紧后，在控制物价上涨方面能否达到预期的效果，比较复杂。物价上涨，从CPI指数看，主要是食品和能源价格的波动较大。

　　根据通胀的两个根源，一个是需求拉动型，一个是供给推动型。现在从需求的角度看，货币的供给较多，需求的因素有：从供给的方面看，主要是猪肉和其他农产品价格的上涨。但猪肉价格上涨，跟饲料价格上升相关，而饲料价格的上涨，又是因为粮食价格的上涨造成的。因此，要降低粮价，要增加粮食供给，进口农产品。但进口会对农民造成冲击，农民就没钱了。

　　《中国产经新闻》：从紧的货币政策是针对CPI上涨快提出的，但仅靠它解决物价上涨问题是不是很难？

　　张志文：一招是不行的，所以现在倡导财政政策与货币政策要协调搭配，财政政策要继续保持稳健。如果两个都从紧，肯定就见效果了，但财政政策一从紧，就业就没了，提高收入税，消费就没了。记者单一良摄影

　　【责任编辑 张秦宁】