股市就是一座侏罗纪公园

　　在叩响2008年的大门前，股民多了一丝迷茫。

　　（摄影 黄晓珍）

　　我们都在公园里面狂奔，不知道什么时候会遇上那些庞然大物，遇上它们的结果又是什么？这些庞然大物有的叫次级债，有的叫奥运，有的叫CPI，有的叫升值……”

　　奥运，别太当回事

　　奥运是明年中国的一件大事，却未必是股市的一件大事。你想想，如果一部大片从上映前几年就开始宣传，期间还“剧透”不断，真正上映时的票房肯定不会好。

　　奥运是短期行为

　　中信建投证券厦门大同路营业部副总经理何旭晖说，除了基础建设，奥运会的影响都是短期的。比如旅游业，短期内业绩会有提升，投资价值提高，可等奥运会结束一切都得打回原形，该怎样还是怎样。奥运成不了长期持有的理由。

　　“奥运会不是昨天才宣布的，大家两三年前就知道有这回事。一些个股的估值中已经包含了奥运因素，所以从趋势的角度上看完全可以把奥运剔除掉。”

　　奥运的“拐点”地位

　　其实在多数投资者眼中，奥运是和“拐点”联系在一起的。有人说，成思危不也说了，奥运之前不会跌，反过来就是，奥运之后可能跌。因为奥运，股民们对股市有了莫名的信心，同样因为奥运，股民们对股市也有了莫名的恐惧。

　　上周，海通证券、招商证券和长江证券三大券商召开2008年策略报告会。多数机构投资者看淡明年下半年行情。一位私募基金经理说，“明年上半年的一波行情与会人员基本达成共识，但下半年的走势就不可测了”。他对下半年的市场走向不太乐观，认为存在出现回调的可能，但具体调整情况怎样目前还只能“走一步看一步”。

　　上周，天治核心成长基金经理余明元来厦讲座，谈起明年的行情，他表示当时的点位处于明年4月之前的相对低点，4月之前还会有一波像样的行情。

　　看来，业内人士只谈上半年的做法似乎也印证了奥运会的“拐点”地位。

　　明年牛市结束可能性不大

　　何旭辉说，从市场目前的状况上看，牛市结束在明年的可能性不大，但涨幅肯定不如今年。货币政策从紧会影响市场资金，国家、股民也意识到了股市中的泡沫成分。并不是说牛市里不能有泡沫，但要以今年的速度撑大泡沫，炒个两三倍上去，就算股民不“恐高”，国家也会出手给股市降温。

　　至于奥运会不会成为拐点，他认为这和奥运本身并没有什么关系。如果明年上半年涨得太多，奥运过后就有下跌的可能；明年上半年不涨，奥运过后股市大涨的可能性也一样存在。明年的股市究竟是前高后低，前低后高，还是两头一样高，现在谁也说不清。

　　海通证券研究所分析人士则认为，明年下半年股市是否走弱还要参考两方面因素，一是国内的宏观经济状况，一是国际周边市场和世界经济的走势。

　　无论如何，决定明年股市走向的还是基本面上的那些东西。谈起这两年来A股走牛的原因，没有哪个基金经理把奥运当回事。与其纠缠于“奥运前”、“奥运后”，还不如回忆一下那条古老的规律：价格总是围绕价值上下波动，跑得远了总得回来。

　　（记者 林劭彦）

　　冲击万点，还是零回报？

　　2007年股市留给你的记忆是什么？最赚钱的一年，最迷茫的一年，抑或是忙碌后却一无所获的一年？从年初的2728点起步，上摸6000点后，出现了1300多点的宽幅震荡——2007年的股市为2008年留下了一个谜团。

　　最美猜想：冲击10000点

　　年末大震荡让市场的不安和困惑不断增加，有人期待着股指在年内重返6000点，有人则担心熊市到来。和股民相比，机构投资者似乎比较乐观。

　　易方达科讯基金经理侯清濯昨天说，2008年的市场环境肯定比2007年和以前都要复杂，影响市场的不确定性因素更多。但若从我国经济的长远发展态势来看，改变牛市根基的重要因素并没有改变，比如宏观经济仍保持高速增长、市场流动性仍然充裕、企业效益好转等因素，“我仍对A股市场有信心”。

　　招商证券说，在理性繁荣的情景下，2008年上证指数波动区间为4500点至7500点，业绩浪最可能在一季度发生；在非理性繁荣的情景下，上证指数波动区间为4500点至10000点，指数将以极大的波幅锯齿型加速上升。

　　最糟猜想：零回报

　　在上周厦门交行举办的“基金经理秀”活动上，一位基金经理说，自己对2008年最糟的设想，是零回报甚至是负数。“当然这是在极度悲观的情况下，比如次级债引发了全球金融危机。”在国内机构投资者发出乐观声音的时候，也一些境外机构持悲观看法。

　　高盛最新的研究报告表示，因为A股估值过高，而美国及全球经济的不确定性正在加剧，导致外部需求减弱，预计明年A股回报率为负数。

　　汇丰晋信2016生命周期基金的基金经理的万文俊这样描绘明年的市场：两税合并，上市公司在各种利好下，利润将增长40%；股改时大股东的注资承诺将实现；通货膨胀还在继续，不过企业产品价格提高的幅度更大。但这些暖意洋洋的预测都掩盖不住一个最大的担心：估值过高。“前一阵子，估值是紧绷的，透支了明年的业绩，有点寅吃卯粮。”

　　业内人士说，好在从10月开始的这一轮大震荡挤出了泡沫，为2008年跌出了空间。所以，更受业内人士认可的预测是：2008年上证指数的波动区间大致在4300至6300点。

　　布局：从个股中找机会

　　本周两市成交量连续几天维持在1600亿元上下，比前期放大近五成，这对于后市显然是一个好消息，短线震荡整理还在继续，投资者已经开始考虑如何布局2008年。

　　基金经理对明年操作策略的描述很神秘。有的基金经理说，不管市场如何，个股总有获利机会。易方达科讯基金经理侯清濯则说，要在多变的市场中持续捕捉到不停变幻的投资机会，就必须根据市场的状况不断调整基金投资策略。“2008年将采取更加灵活的投资策略。”

　　基金公司普遍看好投资主题有：内需拉动主题、资产注入、产业升级、通胀背景下的上游资源、人民币升值等。嘉实基金看好消费增长的消费品生产和商业零售企业，以及受益于内需增长的银行、地产，此外还有处于下游的技术通讯和医药类企业。易方达除了看好银行、消费、零售等持续稳定增长的板块外，还关注优势制造业板块。分析师说，2007年牛市给投资者的启发是，投资应该和你的生活一起持续进行。而且，多元化投资越来越重要了，QDII、债券基金、货币市场基金……这些投资方式都应该进入投资视野，不能股票或股票基金“独秀”。

　　记者 林润

　　CPI，几家欢喜几家愁

　　中信建投证券厦门大同路营业部副总经理何旭晖说，在物价上涨从上游向下游传导的过程中，上游行业受益较大，下游行业得承受较大压力。CPI高涨，首先关注的就是资源性行业。

　　他说，明年的煤炭行业会是一个亮点。明年的煤炭价格将大幅上涨，要是还包含重组题材，那更是“钱”途无限。有色金属板块在过去的一两年中涨幅巨大，但最近国际市场价格回落不少，明年游资是否继续炒作还有疑问。

　　除此以外，何旭辉认为公用事业板块也值得关注，例如高速公路、交通运输。

　　天治核心成长基金经理余明元的看法则略有不同。他认为与通胀相关的行业，如大宗原料、资源型行业，以及必需的日用品行业，如食品、饮料等都会有不错的机会。此外，国际油价持续上涨，与此相关的太阳能、风能、煤化工等新能源行业的前景也相当看好。

　　CPI的故事还没完。为了控制通胀，明年国家将会收缩信贷，加快人民币的升值步伐，所以得把这两方面的影响也考虑进去。

　　交银稳健的基金经理郑拓说，明年人民币将大幅升值，大投行预计的升值速度多在7%至8%，甚至更高。评估人民币升值的影响，他把所有行业分为三类：

　　第一类经营的是完全贸易品，特征是全球定价，如有色、石油。人民币升值相当于产品降价，对它们的影响是负面的。

　　第二类经营的是可贸易品，比如冰箱、彩电。其中的出口行业很难抵御人民币的强劲升值，前景黯淡。

　　第三类经营的是非贸易品，如银行、地产、传媒。这些东西不能从国外购买，本币升值，价格也会跟着水涨船高。

　　目前银行营业收入中利差收入仍占很大比例，因此收紧信贷对其盈利将会产生不利影响。但余明元认为，但由于银行的中长期贷款很多，利差有扩大可能，再加上两税合一，工资税前扣除等利好因素，银行股受到的影响不会太大。

　　他表示，如果没有紧缩货币政策，明年对股市增长的预期就不是20%至30%，而是60%至70%了。（记者 林劭彦）