集中抛售三个月 H股泡沫消退

　　闫立良

　　 在经历了9月和11月的集中减持后，12月外资减持H股再掀高潮。香港联交所近日披露的数据显示，仅在12月6日和7日，外资通过抛售相关H股的套现金额就已超过40亿港元。这些被减持的个股集中在招商银行、中国远洋、中国石油、上海石化、南方航空等大盘股。

　　 在分析减持原因时，一家创新类券商的分析师认为，从香港股市目前的结构来看，H股比香港本地

　　联交所披露的数据显示，瑞银继12月3日减持578万股后，再于12月6日，以每股36.37港元，减持招商银行183.6万股H股，其持股量已由8.03%减至7.96%；同样是在12月6日，其以每股平均价26.627港元、4.933港元，分别减持中国远洋374.769万股H股、上海石化1142.74万股H股，持股量也分别由5.03%减至4.89%、7.14%减至6.65%。

　　此外，该公司还于12月7日，以每股5.198港元，减持上海石化1562万股H股，其持股量已由6.65%减至5.98%；同日，瑞银以每股9.99港元，减持南方航空952万股H股，其持股量已由5.72%减至4.91%。此前，该公司于11月29日，减持中国石油6959.1068万股H股，但未披露价格，其持股量已由6.2%减至5.87%。

　　另一家金融机构花旗于12月6日，减持中国石油约1.638亿股H股，但未披露作价，其持股量已由5.47%减至4.69%；

　　 上述减持完成后，外资仅在12月6日和7日就套现超过40亿港元（此金额系根据香港联交所部分公开信息计算得出）。

　　 此前的9月和11月，中国远洋、中国石油、中国铝业等H股均遭到了外资的减持。作为中国铝业的战略投资者，美国铝业的减持行为较有代表性。该公司以17.34港元价格，一次抛售了所持全部中国铝业股份，套现20亿美元。与当初投资时花费的1.8亿美元至1.9亿美元相比，美国铝业的获利非常丰厚。

　　 从联交所披露的资料来看，多家机构或策略投资者近期曾大手减持H股股份，其中长和系主席李嘉诚在11月上旬曾经密集减持中国远洋、中海集运、南方航空等H股，年初以来的累计套现额度已经接近40亿港元；邓普顿基金于11月12日减持逾1.6亿股中石化，套现逾26亿港元。相比之下，影响更大的应是摩根大通的减持行为，本月初以来摩根大通曾大手减持马鞍山钢铁、中国通讯服务、中海集运、中国国航等多个行业的H股，部分H股的持股比例已降至5%以下，减持规模与2004年12月的集中减持行动相当。

　　 就外资的减持行为，上述分析师还认为，这些机构或者策略投资者认为相关H股股份已经处于高估状态，因此在市场出现调整迹象之后便及时减持股份锁定获利，避免进一步的下跌。值得注意的是，在大手笔减持的同时，一些外资机构近期大规模增加其在H股市场上的持仓比重，大唐发电、马鞍山钢铁、广深铁路、江西铜业等均被大量增持。

　　 近期长江实业再度减持中资航运股，并在中海集运回归A股前大笔卖出公司股票。对此，中海集运董事长李绍德解释说，公司已经充分注意到近期在H股市场发生的变化。

　　值得一提的是，长江实业及和黄都是中海集运3年前在香港上市时引入的企业投资者，持股时间比较长，现在的股价对于它们来说应该是相对合理的。

　　 该券商分析师对李绍德的解释表示认同。他表示，从12月6日外资减持的H股来看，其市场估值均处于相对高位，再则中国远洋、中国石油刚刚回到A股市场，而上海石化则面临股改，或许正是这两方面的因素导致了外资的抛售套现。这种减持行为并不能说明外资机构已经看空H股。