股票市场风险凸现 债券基金重回投资者视野

　　10月16日上证指数站上6100点后旋即开始调整，期间指数曾跌破5000点，至今这次调整仍余波未平。

　　这次调整中，上证指数跌去近20%，以股票投资为主的基金产品净值损失平均10%左右，显示了基金投资的稳健性。如果将偏股类型基金的表现与债券类基金的表现相比，则债券类基金同期下跌幅度平均不足1%，抗跌性更为突出。在下跌行情中投资者往往倾向于考察基金的绝对收益，从这个角度看，没有一只偏股类型基金在这段时间赚过钱，债券类基金中却有不少品种顽强地实现了正收益。因此，债券类基金正逐步回到投资者资产配置的视野中来。

　　国投瑞银稳定增利基金的发行恰逢

股票市场震荡，其在投资上将采取“债券+新股”的策略，是一只个性鲜明的低风险基金，为投资者提供了新的选择对象。

　　主动追求安全的进取性，契合市场需求

　　国投瑞银稳定增利基金在投资安排上的特点是以债券投资为主，辅以新股申购策略，在不利的市场环境中采取积极主动的投资策略，在保证资产低风险的前提下追求一定的进取，定位契合市场需求。

　　“债券+新股”：灵活应对股票市场风险

　　自从2006年以来A股市场成为广大投资者实现迅速致富梦想的梦工厂，而5.30及其之后一系列大幅调整、以及今年10月份以来的深度调整，给投资者上了一堂生动的风险教育课。这种情况下，投资者不应因恐惧离开

证券市场，应该积极调整策略，将目光转向风险更低的债券市场。同时，考虑到市场走势及

新股发行需求，投资者参与新股IPO申购仍是一种高收益、低风险的良好投资途径。因此，“债券+新股”是应对目前阶段市场风险的理想策略，积极参与新股IPO申购，有利于债券基金投资收益的提高，增强债券基金的市场吸引力。投资者也可以通过配置此类基金，一方面降低整体资产风险，另一方面也可以稳定增利。

　　产品设计体现低风险和稳健性

　　首先，国投瑞银稳定增利基金是债券型基金，从定位上来讲相比股票基金风险会更低、风格更加稳健。基金的投资对象主要限于国债、金融债、企业债等固定收益证券品种，且对债券类资产的投资比例不低于基金资产的80%。

　　其次，国投瑞银稳定增利基金在股票资产上只选择风险极低的新股类资产，相对其他未作限定的债券基金来讲风险水平大幅降低。按照国内基金法规的约定，债券型基金也可以投资其他类别资产。因此，国投瑞银稳定增利基金也可投资于非债券类金融工具，但并不会直接从二级市场买入股票类资产，只是参与一级市场新股申购或增发新股，而且对此类资产的投资比例不超过基金资产的20%。

　　再次，在新股的投资策略上，即使风险极低，国投瑞银稳定增利基金仍然审慎选择并及时落袋为安、确保收益。基金将结合发行市场资金状况和新股上市首日表现，预测股票上市后的市场价格，分析和比较申购收益率，从而决定是否参与新股申购。一般情况下，基金对获配新股将在上市首日起择机卖出。若上市初价格低于合理估值，则等待至价格上升至合理价位时卖出，但持有时间最长不超过可交易之日起的90个交易日。

　　新股测量：稳定增利的最佳选择

　　历史数据表明，新股策略预期收益非常稳定。据统计，2006年6月至2007年8月15日，共有140只新股完成首发，实际募集资金总额为3054.72亿元，平均每家冻结网上现金申购资金2308.79亿元，平均中签率为0.41%，新股上市首日平均收盘涨幅为142.73%。按IPO新股上市首日收盘收益率统计，参与每次网上申购的大资金累计可实现47.87%的收益率。但考虑到申购资金(冻结)占用时间重叠的因素，若以个股网上现金申购金额对比计算申购资金分配权重，并按照资金冻结日期滚动安排申购计划，则累计申购收益率大约在14.83%。

　　也就是说，自2006年6月至2007年8月15日约14个半月里，新股IPO的网上申购收益率可达14.83%，简单年化收益率约为12.12%。而且，由于新股IPO的网下配售收益率一般要高于网上申购收益率，基金还可通过参与网下配售提高申购收益率，并通过对新股IPO的分析合理分配申购资金来提高收益。考虑到未来市场走势及新股发行需求，新股申购的收益率仍将保持在较高的水平，预计新股IPO申购的年收益率在12-15%左右。

　　相对于债券投资，股票投资更为进取。但由于新股申购风险极低、收益稳定的特点，使得其成为债券基金“增利”诉求的最佳落脚点。

　　投资建议

　　债券基金：不应被遗忘的角落

　　债券基金始终是基金组合中的重要部分。我们一直强调，投资者资产的分配应该与其风险承受力、流动性特性等相匹配。债券作为低风险产品，理应在风险厌恶投资者的组合中占据重要地位。遗憾的是，国内投资者总体上并不能够很好地平衡自己的收益预期和风险承受力之间的关系，往往幻想少承担风险或不承担风险去获取更大的收益。因此，股市牛气冲天之时，恰恰也是债券基金被整体遗忘的开始。这是很危险的投资方式，投资者应坚守适合自己情况的资产配置比例，不应轻易放弃债券基金。

　　无论基于目前市场的状况，还是从资产配置角度出发，国投瑞银稳定增利债券基金都是较优选择。

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