外资机构参股中资行创下回报率神话

　　

外资银行入股中资行的初始动机大多是希望能打开庞大中国市场，即使是当时最乐观的分析师也没有预计到中资银行股价会上涨如此之多——上市仅2年时间，中资银行股价已经普遍上涨超过200%。

　　截至12月初，欧美主要的金融机构通过投资中资银行的

股票账面收益已经超过4000亿元人民币，收益超过在次级信贷危机中的亏损，大大抵消了美国次级房贷危机给全球金融机构带来的实质性损伤。

　　由于获利丰厚，新加坡淡马锡已经率先出售了持有的小部分中资银行股，资料显示，淡马锡在11月底向基金机构定向出售了中国银行H股（3988.HK）10.82亿股及建设银行（0939.HK）2.8亿股，套现总额为64.1亿港元，净赚超过40亿港元。

　　根据中国银行的财务报表显示，淡马锡在没有出售前共持有中行117.92亿股股份，占中行全部H股的15.51%，每股平均成本为1.34港元；如果以中行昨日收市价4.11港元计，淡马锡入股中行两年多，账面利润已超过340亿港元。

　　而淡马锡在11月29日未定向配售前共持有建行135.8亿股股份，持股量为6.15%，每股平均成本2.35港元，减持之后，持股量微跌至约6%。以配售价扣除成本计算，淡马锡卖出建行H股净赚了13.3亿元，至于余下的133亿股股份，以建行昨日7.45港元的收市价计算，淡马锡由建行上市时持有至今两年多，账面利润接近680亿港元。

　　根据建行H股招股说明书，美国银行在建行H股发行时以2.35港元/股的价格买入9.9%的建行H股，禁售期至明年10月。昨日建行H股报收7.45港元，为招股价的3倍多。美国银行财务总监Joe Price曾表示，对建行的投资收益已经超过美国银行在次级按揭风暴中所蒙受的亏损。

　　美国银行还持有一项认购期权，可在2011年8月29日前以25亿美元增持建行H股股权最多至19.9%。根据期权，美国银行认购建行H股的价格仅1.4港元/股，比建行H股昨日收盘价便宜6.05港元/股。美国银行行使期权几乎没有悬念。

　　苏格兰皇家银行及瑞士银行通过分别认购中国银行H股27.55%及4.4%的股权，至少分别获得740亿港元和120亿港元的账面收益。

　　大手笔投资中国银行业的汇丰也是受益者之一。仅对交通银行（3328.HK）的投资，以目前价格计算，汇丰控股的账面收益就超过800亿港元，是汇丰为其次级房贷拨备金额的3倍。

　　2005年6月，汇丰在交行上市前斥资17.5亿美元持有交行已发行股本的19.9%，入股价为1.76港元/股。交行H股昨日收盘价为12.08港元，为汇丰入股价的近7倍。

　　高盛、安联集团及美林在工商银行H股（1398.HK）上市时，作为战略投资者分别持有20.28%、8.83%和6.87%的工商银行H股股权，至今的账面收益也颇为丰厚。

　　由于中国银行业的发展盈利看好，除了淡马锡的少量减持外，上述的国际金融机构至今没有出售持有的中资银行股的意愿。

李亚

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