欧洲减息之路：英国央行先行一步

　　在全球金融市场震荡和经济下行风险增大的重压之下，减息似乎已经成为英国和欧洲央行前行之路的必然选择，但目前的关键问题是，减息的恰当时机何在？同处于经济放缓风险增大和通胀压力上升的严峻事实面前的英国央行和欧洲央行，在12月的议息会议之后作出了不同的选择：英国央行选择降息而欧洲央行仍然按兵不动。12月6日英国央行货币政策委员会投票决定减息25个基点至5．5％。分析师认为，经济数据疲软和向市场明确表明立场是英国央行选择减息的主要原因。在经济数据方面，除了11月英国全国消费者信心指数从10月的98大跌至目前的86，11月的ＨＢＯＳ房价季调后也创下11个月以来的最大跌幅。“尽管在过去两年英国的生产产量快速增长，但现在有迹象表明经济增长已经开始放缓。而对家庭和经营的前瞻性调查显示支出状况正在恶化，这与11月通胀报告中的预测相一致。金融市场已经恶化，由此导致家庭和经营的信贷供应情形吃紧，这对生产产量和远期通胀都产生下行风险。”英国央行的会后声明如是表示。但与经济数据和金融市场疲弱相伴而行的是，目前英国的通胀指标高于2．0％的目标水平，并非令人满意。但英国央行在会后声明中认为，能源和食品价格走高将会在短期内使得通胀处于目标范围之上。尽管通胀风险上行压力仍存，货币委员会将对此继续予以仔细监测，但需求增长的放缓将减轻供应能力的压力，从中期来看将使得通胀回到目标范围之内。“不管12月是不是英国央行降息的最好时机，英国央行现在有必要用行动向市场表明它的决心和立场。”有经济学家认为，在次债危机爆发之后，与欧美央行大力向市场注资不同，英国央行曾在较长一段时间内采取“袖手旁观”的态度，这已经引起诸多专家非议；而北岩银行的挤兑风波更是让英国央行的能力受到质疑。在过去的1个月内，英镑的银行间同业拆借利率上涨了37个基点达到6．65％。“如果经济数据和金融市场持续恶化到需要英国央行采取紧急措施的地步，英国央行再降息可能会引起市场更大的恐慌。”市场分析人士认为，与明年1月减息相比而言，英国央行在12月减息可能会得到更大的主动权。欧洲央行所处的两难处境与英国央行略有几分相似。但在12月5日至6日的议息会议之后，欧洲央行仍然选择按兵不动。市场分析人士认为，日前欧洲央行的一些理事多次发出信号：他们对不断上升的信贷成本将拖累欧元区经济增长的担忧正在加剧，“这些都暗示欧洲央行将很快降息”。而最新的数据似乎也支持欧洲央行减息。3月期的欧元区银行同业拆息在12月4日上升2个基点至4．86％，这是自2000年12月以来的最高水平，并且比欧洲央行基准利率高出86个基点。支持减息的专家据此认为欧洲央行的减息已迫在眉睫。但在减息问题上，欧洲央行并非没有心腹大患。与英国10月2．1％的通胀率相比，欧盟统计局11月30日公布的初步数据显示，欧元区今年11月份的通货膨胀率高达3％，创下自2002年欧元流通以来的最高纪录。此外，欧元区通胀率最近几个月连续攀升，目前已连续3个月突破欧洲央行为维持物价稳定所设定的2％警戒线。欧洲央行理事中的韦伯和雷贝舒都认为欧洲央行需要加息而非减息。韦伯在11月23日表示，即使市场动荡仍将持续，通胀担忧减弱，但通胀风险依然存在，进一步加息仍有必要。雷贝舒则在11月29日表示，伴随着国际油价仍在每桶90美元的高位徘徊，工人工资上调压力加大，通胀风险“明显上行”。“目前的通胀高企是足以让欧洲央行在减息问题上三思而行的充分理由。”有专家如是说。而在次债危机爆发后，欧洲央行已经多次向市场注资，实际上已经对市场起到一定的“强心剂”作用。因而，在降息问题上，欧洲央行显然比英国央行有更多思考的必要。“当通胀下行趋势重现并且经济活动持续放缓，我们预计到2008年底，欧洲央行将把利率下调50个基点。”瑞士信贷欧洲经济主管罗伯特·巴瑞对本报记者表示，我们预计到明年底英国央行将减息至4．75％。在美联储和加拿大央行降息之后，英国央行成为七国集团中第三家降息的央行。有专家认为，在美联储已经大开减息之门的当前，英国央行对减息态度的转变无疑会成为全球货币政策走向的另一大风向标，这将对其他各大央行的货币政策带来不可忽视的影响。[][41]