富邦期货专家石卿永谈大陆股市：快牛明年将变慢牛(2)

　　热钱未到撤离时

　　记者：从去年下半年到今年大陆股指一路冲高至6124点，现在调整下挫，一些悲观的人联想到了台湾1990年的那场股灾。您是怎么看的？

　　石卿永：当时，台股大涨有几个背景：第一，建立出口加工区，欧美日等国纷纷在台设立公司，产生顺差过多。看到新台币升值的前景，热钱涌入台湾。第二个原因是，高额储蓄因利率不断走低而从银行体系外流，造成岛内游资充沛。台湾刚好又在1989年开放筹设新的证券公司，许多人就此进入票券市场。一时间有钱人买资产、买股票、扩大消费。

　　短短时间内，台湾股市从2000点狂升到8000点。当局下过“六道黑牌”要熄灭股市旺盛的火花，但股指从8000腰斩至4000后再度上攻，所谓“热钱不走，大盘不死”。等到股指拉伸至不合理时，修正就到来了。12000多点时，股市里过多的外资热钱纷纷撤出，内资也跟着跳出，下跌连锁反应使得指数跌到不合理的2000点。

　　大陆有强大的内需市场作为支撑，中央政府也采取措施防止股票泡沫。人民币汇率一直升高，热钱不急着离开大陆，加上外汇管制也不能来去自由，所以目前还不是热钱大量撤离的时机。

　　只要热钱不走，大盘就不死，股价还会配合经济总体面上升。这次调整到4800点只能算小幅度修整，如果强势整理的话，3000点下才比较正常。现在中期底部还未完全形成，我们认为应该会是一个“W型”的阔口调整。由于明年8月的奥运会，估计调整时间不会太长，在三到五周左右，在4500点上下500点做支撑，扩大底部，适当调整再上攻。

　　记者：那么，在您看来，大陆股市近段时间表现不佳的因素又有哪些？

　　石卿永：大陆股市最近人气退潮的原因有以下几个：2007年年报效应还没出来，投资者还不敢大量投资；这次基金持仓比例较高，等到国家批准新基金发行才是上涨的时机；现在中小型股民套在中小盘股上，蓝筹股上调过程又被洗出，股民没有更多资金投入到股市中。如果指数想上涨，需要新资金的引导。

　　快牛将变为慢牛

　　记者：您怎么判断明年的大盘走势？

　　石卿永：明年对股市的有利因素有几个方面：一、预计GDP年增长10％以上；二、汇率缓慢上升，国外机构预测还要缓升5年。三、内需市场每年增长12％，今年增长高达16％以上。强大的内需市场可巩固股票价格。四、2008奥运可以说是整个大中华地区近代史上最重大的事件，也会抬拉股市。

　　不过，大陆股市从1000－6000点中间完全没有休息，加上年底市场资金量缩小，利空没有出尽，这个时候需要调整。

　　我认为，大盘在4500点阔底完成后，会出现一波上攻，不过快牛可能会变成慢牛。小盘股、低价股会比较活跃，蓝筹会缓慢上攻。上攻会在利空出尽时到来，利率上调政策出台。

　　奥运会后股市往往会出现调整。不过，大陆正处于发展黄金十年的初期，我相信调整的时间不会像日、韩等国那么久，深度也不会那么大。

　　记者：对于未来，您看好哪些板块？

　　石卿永：我们有一个“本梦比”的说法。指的是，一些题材股在月报或者季报时，往往会体现出50％－100％的利润增幅，而业界或者是投资者，会将它们的估值乘以12。

　　股市本身就是投机的市场，没有成交量就没有价，有量有价吸引更多人参与，适度投机才是健康的。所以一般来说，上半年“本梦比”比较热。等半年报后，大股东会提前打消库存，股价自然就回归。所以上半年应该购买有本梦比又有题材发挥的股票。

　　说到板块，首先是奥运消费概念股。北京从明年3月开始就热闹了，行、住、食、衣这四块的内需消费股都值得关注。其次是内需概念板块。再有就是金融保险板块，大陆存贷款的利差高达3％，是全世界最高的。

　　但资产板块不是主题。2008年国外机构的投资重点有：农业，人口密度最高的几个国家的农业都被人口基金看好；生计医疗，由于许多国家老龄化严重，医疗需求越来越高；生物能源，比如说玉米中可以提炼酒精当燃料，政府也会对环保能源进行扶持。

　　把后半段留给别人赚

　　记者：对于大陆股民，您有什么建议吗？

　　石卿永：股市里有一句名言：“没有一个人可以赚到满意点，要让更有心人去赚该得的利润。把后半段留给别人赚，才能长命百岁。”所以，我不能告诉你最高能到多少，但我可以告诉你我现在的满足点：超过6124点就是我的第一满足点，那么第二满足点是多少，就要看到时候的市场状况。

　　善用股指期货发现功能

　　记者：大陆计划在近期推出股指期货，根据以往经验，您认为股指期货对大陆股市有何影响？

　　石卿永：股指期货是对预期心理的反应。对一般投资者而言只是投机工具，因为股指的杠杆效益是现货的10到15倍；不过，外资和机构法人会更愿意参与，因为可避险套利。

　　一般来说，股指期货都会选择大盘上行的时候推出，对大盘走势只有短期的修正，例如，日本只是修正1000点，大概为4％；台湾修正300点，大概为4．5％，随后还是继续上行。

　　不过，对一般投资者来说，股指期货有价格发现的作用，如果研究股指就能做到先知先觉。这是因为机构在大盘转折点上会出现犹豫，他们就会用股指期货来进行对冲操作。

　　例如，机构判断股票绩效落后，可能会出现修正，就会布股指空单，这就产生股指股价逆价差，若逆价差持续产生，一般投资人就要选择卖出股票。当股市在底部的时候，机构手中的股票不多，一般投资者就算不知是底部，看到股指股价正价差持续产生，就可分阶段投资于股票。

　　导报记者 杨晓辉 孙露／文 吴晓平／图

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