正回购放量 特别国债增加操作空间

　　下周二财政部将面向农行发行7500亿元特别国债，预计央行仍将从农行购进这批国债，加上前期购进的6000亿元，央行手中持有的特别国债将增加至13500亿元，使得央行进行正回购操作的空间大大增加

　　正回购可能在央行公开市场操作中发挥更大的作用。

　　昨天，央行在银行间市场发行了170亿元3年期票据和30亿元3月期票据，发行利率分别为4.47％和3.3662％，与上周持平。同时，央行昨天还进行了200亿元的1月期正回购操作，操作量较上周增加了180亿元，中标利率为3.30％，与上周持平。

　　由于本周有1020亿元资金到期，其中包括380亿元到期票据和640亿元回购到期，本周央行向市场净投放资金420亿元，操作力度有所减弱。

　　与上周相比，本周央票发行量有所上升，较上周增加了160亿元，但正回购量较上周减少570亿元，有分析人士指出，这与新股的密集发行有关。但自央行恢复正回购以来，回购在央行公开市场操作中的重要性日渐增加。由于回购期限较短，容易造成资金的集中到期，加大了以后的回笼压力，因此央行下一步可能延长正回购的操作期限，缓解资金集中到期的压力。

　　此外，目前来看央行正回购的操作空间也将进一步拓展。

　　下周二

财政部将面向农行发行7500亿元特别国债，预计央行仍将从农行购进这批国债，加上前期购进的6000亿元，央行手中持有的特别国债将增加至13500亿元，使得央行进行正回购操作的空间大大增加。

　　此外，也不排除央行在未来向市场抛售特别国债来回笼流动性的可能性。

　　12月份市场面临着财政存款投放、外汇占款持续增长等问题，央行的回笼压力加大，预计公开市场操作力度仍可能加大。

　　央行日前表示2008年将实行“从紧”的货币政策，这意味着明年央行货币政策的力度将会进一步加大。由于今年以来央行已连续5次加息，市场普遍认为，利率政策在未来的调控地位将减弱，而包括存款准备金率、公开市场操作等在内的数量调控工具有可能成为央行主要的调控工具，此外，

汇率政策也将担当部分重任。

　　央行在第三季度发布的货币政策报告中也强调指出，本币升值有利于抑制通货膨胀。而有分析认为，明年我国仍将面临较大的通胀压力，央行有可能加大

人民币升值速度来抑制物价上涨。

郭茹

    欢迎订阅《第一财经日报》！
    订阅电话：010-58685866（北京），021-52132511（上海），020-83731031（广州）
    各地邮局订阅电话：11185 邮发代号：3-21
    新浪财经独家稿件声明：该作品（文字、图片、图表及音视频）特供新浪使用，未经授权，任何媒体和个人不得全部或部分转载。