机构认可 太保有望年内上市

　　■本报记者姜业庆

　　中国证监会发行审核委员会12月3日公告称，中国太平洋保险（集团）股份有限公司（以下简称太保集团）ＩＰＯ申请获通过。

　　按照目前Ａ股上市发行的程序，太保集团Ａ股整体上市在年内就有望完成，这也使得太保集团将成为首家先在Ａ股发行上市的内地保险企业。据悉，目前内地Ａ股市场已有中国人寿与平安保险两家保险企业，但这两家保险企业都先在海外上市再“海归”Ａ股，而太保集团已确定为先Ａ股后Ｈ股。

　　保险业内人士分析认为，与已经上市的中国人寿与中国平安有所不同，太保集团旗下最“值钱”的资产为财产险业务，而前两者最具市场竞争力的业务主要是寿险业务。太平洋保险目前在中国保险市场的占有率为9．5％，仅次于中国人寿和中国平安。此前中国平安斥资27亿美元入股富通集团，私人资本运营公司凯雷投资集团和保德信金融集团共持有中国平安19．9％股份。

　　根据太平洋保险预披露的招股说明书，太保集团此次将发行10亿股Ａ股，占发行后总股本的12．99％；另外，在Ａ股发行后，太保集团计划尽快发行不超过9亿股的Ｈ股。Ｈ股发行须在2008年9月14日之前完成，Ｈ股发行价格将不低于本次Ａ股的发行价格。

　　银河证券吴姓研究员接受记者采访时表示，“基于中国人寿、中国平安的回归，我们已对保险股有了深入的了解，根据两只保险股的内含价值及市场表现，再综合目前

大盘走势，我们届时会给出一个合理价位。”

　　有人预计，头顶“国内第三只、上海首只保险股”光环的太保，将有望复制中国人寿、中国平安上市以来的“赚钱效应”，重燃市场对保险股的热情。

　　特别是其财产险价值，太保财险在国内重大工程保险业务中，仅有尚未回归的人保财险可与之抗衡；而财产险与寿险业务相比较，其险种往往周期较短，包括车险、意外保险以及一些财产保险，保险周期在一年以内，因此盈利核算相对简单，历史包袱少；此外，太保财险经过几年业务调整，一些亏损性业务已被压缩，而盈利性业务在增加，这些都将增加太保集团的“价值”。

　　而太保寿险则受到利差损影响，对其盈利能力造成重大不利影响。在预披露的招股说明书中，太保集团还重点提及了一点：自1995年起至1999年6月，由于当时市场利率普遍较高，太保集团在此期间销售的长期寿险产品有着相对较高的定价利率。其后，由于国内市场的利率总体水平较低，上述高定价利率寿险产品所获取的投资收益率低于其平均保证负债成本，形成“利差损”包袱。

　　“不过，无论从公司估值角度、还是从行业稀缺性来看，太保都是一只值得长期投资的

股票。”一位曾参与中国人寿、中国平安推介会的分析师向记者表示。据多位基金公司人士透露，已有一些散户及机构投资者陆续打来咨询电话，询问是否应从现持股票中套现转为投资太保。

　　有投行人士在接受采访时表示，从一定程度上来说，太保是中国第一家真正意义上以保险集团形式上市的公司，所以业务充分体现完整性、均衡性和互补性，突出主业专注于保险的特点。

　　较中国人寿分拆上市而言，太保采取整体上市的模式更类似于中国平安。虽然目前其综合经营平台的触角不及平安伸得广，但从专攻保险的专业性角度来说，在国内同业中，太保当属一家业务结构更趋均衡、合理的保险集团，在产、寿险领域连年呈现出“平衡发展”的增长曲线。

　　位列国内保险业第一军团的太保，在内地市场上一直占据“寿险老三、财险老二”的份额，这也是太保实现成功上市的核心“卖点”。2006年支撑太保盈利的产、寿两业全线飘红，保费收入同比涨幅分别达到了23．73％、4．52％。

　　目前太保集团旗下设有寿险、财险、资产管理等金融服务，养老金公司尚在申请待批中。市场人士的普遍观点是：循序渐进的集团化战略将为太保今后的持续增长打开空间，未来在其他金融领域“开花结果”，只是一个时间问题。

　　据了解，太保路演询价框架雏形已显，具体行程安排仍要等到正式拿到批文后才能敲定。业内人士分析称，按照一般过会程序来看，拟上市公司通常在过会后的一两天内拿到

证监会发出的批文，如进展顺利，太保最早或将于本周四启动路演。

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