太保集团A股拟募250亿

　　根据证监会公告，国内第三大保险集团―――太平洋保险集团昨天通过证监会发审委的A股首发审核。这也是继中国中铁之后第二家准备以先A后H的模式上市的企业。本次太保集团拟发行10亿股A股，分析师预计其A股发行价约25元/股，粗略估算太保A股IPO将融资250亿元。

　　H股发行价不低于A股

　　根据预披露的招股说明书，本次太保集团将发行10亿股A股，占发行后总股本的12.99%，发行后总股本达77亿股。所募资金在扣除发行费用之后，将全部用于充实资本金，以支持业务的持续增长。A股主承销商为中国国际金融有限公司和瑞银证券有限责任公司。

　　太保集团已确定先A股后H股上市，紧接着拟发行不超过9亿股H股，H股发行价格将不低于本次A股价格。

　　在目前太保集团的股权结构中，华宝投资有限公司及其关联方合计持股14.36亿股，约占公司总股本的21.43%.凯雷旗下基金所控制的投资实体合计持有13.33亿股，占公司总股本的19.90%.在H股发行时，凯雷所持股份将转换为H股股份。太保集团的国有股股东也会将H股新增发行股份总数10%的A股股份划转至全国社会保障基金理事会名下，并转换为H股。

　　上市后每股估值约47元

　　太平洋保险是全国保险行业整体实力排行第三的保险集团，仅次于与中国人寿和中国平安。公司在国内人寿保险市场和财产保险市场分别排名第三和第二。公司截至2007年上半年的每股盈利为0.68元。太保集团预计2007年每股收益将达0.84元。

　　东方证券研究员王小罡认为，根据公司的资产质量和盈利状况，预估A股IPO发行价大约在25元/股左右。在A股发行10亿股，融资250亿元之后，公司每股内含价值为8元；寿险新业务价值大约为每股30元，财险业务价值大约为每股9元。因此王小罡估计公司A股IPO之后的每股价值大约是47元/股，对应于总市值3619亿元，大约相当于平安总市值的50%或者国寿总市值的25%.他建议投资者积极申购，在35元以下买入。

　　先A后H强化A股市场？

　　以先A后H上市的中国中铁今天在上交所上市首日最高曾达8.10元，比招股价4.8元上涨68.54%.中铁H股定价为5.78港元，比A股约高14%，两股上市只相差4天，而当前A股股价普遍较H股为高，令投资者对中铁A、H股几乎同步上市但不同价的安排大惑不解。

　　香港大福证券表示，本次中铁发行A股46.75亿股及H股33.26亿股，相对过去A+H上市多以后者规模较大的结构不同，同一公司A股供应量增大则招股价相应较低。

　　先A后H的发行模式到底是管理层意图打压A股股价以缩小A-H差价还是保护国内投资者利益？市场争论不一而足。持前一观点者认为，目前A-H溢价普遍高企的情况下，A股招股价低于H股，同时扩大A股发行规模，无疑降低了A股上市首日溢价，从而在整体上缩小A-H差价。不过安信证券杨建海认为，先A后H的发行模式有利于保护国内投资者利益。

　　以往先H后A模式造成该公司回归A股之时，招股价均依据H股走势而定，使得A股首日上市大大高于H股，损害了内地投资者的利益，最近中石油上市首日开盘价高达48.6元是个极端的例子。

　　从上市公司角度看，H股招股价不低于A股也有利于上市公司募集更多资金。

　　消息人士透露，从管理层角度看，更愿意将优质大盘股留在内地上市。不过基于大型国企对“走出去”，以及在国际资本市场打响名堂的情结，在与监管部门多番商讨之后，终获A-H两地发行，但相关条件是先发行A股再发行H股，其次是A股的集资额须较H股的集资额高。

　　而按照证券法规定，在A股发行的

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