3.56万亿资金游离Ａ股

　　本报记者 简俊东 深圳报道

　　3.56万亿资金超过基金手中持有的资金规模，如果其中有百分之一的资金回流二级市场，也将会带来356亿的成交量。

　　3.56万亿打新资金最终没有重回二级市场。

　　11月26日是一个考验Ａ股二级市场信心的日子，当天中国中铁网上网下申购冻结的3.383万亿元，以及与中国中铁同日发行的路翔股份、劲嘉股份冻结的约1830.04亿元资金都会解冻，三只新股冻结资金达3.56万亿。

　　3.56万亿资金超过基金手中持有的资金规模，如果其中有百分之一的资金回流二级市场，也将会带来356亿的成交量。这笔资金的回归被部分投资者赋予厚望，此前一个交易日上证指数收盘微涨0.96％就有着这样的心理预期。

　　11月26日，上证指数跳空高开70.4点，但是在上午十点多就上冲乏力，振荡向下，收盘时上证指数跌73.28点，收盘报4985.85点，两市全天成交量为901.5亿元，只比前一交易日的755.2亿元增加约150亿元。

　　经过了10月16日以后的千点大跌，上市公司基本面虽然没有出现大的变化，但是人气已经不再。

　　资金压力出现

　　11月26日，3.56万亿资金中回流二级市场的资金居然不足百分之一，“回想数月甚至数周之前，市场参与人士还多心潮澎湃，热血沸腾，然而短期内市场心态就有如此变化着实令人诧异。”华富基金研究员杨玉山如此感慨。

　　对于资金游离于二级市场的原因，市场有着多种解读。

　　景顺长城基金的研究认为，目前市场的调整主要是受宏观调控预期和外围市场大幅回落的影响，导致投资者信心不足所致。

　　外围股市在周五已经开始出现向好趋势。上周周五美国股市高收，近来大幅下跌的金融类股受投资者抄底买盘推动而反弹。受此因素影响，11月26日，港股市场大幅高开，其中主要中资股全线大涨。恒生指数早盘高开858点，截至收盘时上涨了1085.5点，涨幅4.1％；Ｈ股指数高开670点，收盘上涨851点，涨幅5.42％。

　　外围市场的大涨并没有传导到Ａ股市场，周一Ａ股市场再度跌破5000点。

　　国泰君安分析师翟鹏认为，“受美经济基本面影响，美国股市中期走势仍较悲观。除了美国的影响，港股直通车和政府打击地下钱庄对港股投资者的信心也造成很大的损害。预期港股在中短期内仍将下跌，这将拖累Ａ股股指，尤其对Ａ股大盘股起到负面作用，促使大盘股相对小盘股进一步走弱。”

　　翟鹏认为：“市场流动性明显不足，可以从不断下降的市场交易量和开户数，以及基金出现少量赎回看出。而作为市场调整的触发因素，美股、港股下跌和宏观调控仍将继续。”

　　此外，市场对于加息的预期也愈加强烈。

　　“当前央行提高法定准备金率主要是对冲持续流入的外汇，并不能充分吸收流动性。未来出台新的宏观调控政策的预期仍强。”景顺长城基金的研究认为。

　　临近年底这一因素也加剧了宏观调控对于市场资金的收缩作用。

　　中国Ａ股市场一直存在的一个现象是每到年底，企业都会因为做账等原因而回拢资金，大量的违规资金也会在年底撤出资本市场，等到下一会计年度再入市，这一规律在大多数的年份都得到了验证。

　　机构“消极”应对？

　　对于二级市场的人气急剧下降，管理层也并非无技可施。

　　“因为股市快速下跌，相信管理层会有救市政策推出，可能是新发基金、放松对基金监管或降低ＩＰＯ频率。但在目前基金出现赎回的环境下，新发基金将募集的资金量不甚乐观。我们认为这些政策只会造成短期市场反弹，无法造成反转，反转仍需看市场流动性能否集聚。”翟鹏认为。

　　“实际上我们认为市场并不缺钱，按照我们了解的情况，现在大家仓位都降得比较低，因此基金手上有大量的现金。”某基金公司人士告诉记者。

　　实际上Ａ股市场的资金压力还有一部分原因来自基金投资风格的改变。

　　“从市场的成交量可以明显看出，市值高达3万亿的基金实际上没有太多的参与，无论是卖还是买。”深圳某私募机构负责人如此分析。

　　基金业已经进入大基金时代，大部分的基金规模都在百亿以上，如果现有的接近300只基金中有十个百亿以上的基金增加10％的

股票仓位，就可以创造100亿的成交量，因此，上述人士认为最近一段时间的行情中，以基金为主的机构明显是“消极”应对，这和基金在“530”时迫不及待抄底的行为反差强烈。

　　基金不但不急于买入，也不急于卖出。

　　某基金公司高层人士告诉记者，市场下跌的行情中，不断有传闻说基金出现大量赎回，这说法并不准确，实际上大多数时间基金的赎回都仅仅是少量稳定的赎回，基金不会因此而出现被迫抛售股票应对流动性要求的情况。

　　“现在处于一个过渡期，三季报行情已经炒完了，但是年报还没有开始披露，今年年报披露时是否还会有超预期的惊喜，这成为以基本面分析为主的机构判断市场是否见顶的重要依据。”上述私募机构负责人认为，“只要有‘惊喜’，市场人气自然会再度聚集。”