中国不愿看到美元无序下跌

　　

何志成11月20日，美元突然出现暴跌。欧元在迅速突破三角形整理区域上轨后加速上扬，连续创出历史新高。

　　市场甚至来不及分析其中缘由。事后，我整理了三条对市场有重大影响的消息：一是有传言称，

美联储可能在晚间召开紧急会议，讨论美国经济进一步遭受次贷危机袭扰的问题；二是沙特有报纸发社论，称海湾几个国家可能脱离美元体系，或者大幅度地重估本币

汇率；三是正在新加坡访问的中国总理温家宝对商界人士表示，管理中国1.48万亿美元的外储已经变得非常困难，他强调说，中国在保持外储价值上正面临前所未有的压力。国际分析机构立刻试图读出其中的“暗示”。

　　当然，以上只是为市场寻找的一些及时理由，更深层的原因，还是因为近来国际金融体系发生了一些微妙变化——现代国际金融体系的基石面临巨大考验。

　　自从1976年牙买加体系（布雷顿森林体系解体后出现的新货币制度）建立以来，浮动汇率制与联系汇率制是并行的。大量发展中国家为了避免本币过度波动而不得不选择美元作（货币发行的）参照；而大多数发达国家在放弃金本位后则选择了浮动汇率制，与美元竞争。因此，现代金融体系的基石实际是浮动汇率制与美元信用之混合。

　　在浮动汇率制还没有催生出另外一个或几个可以与美元平衡的货币之前，如果美元不讲信用了，浮动汇率制本身也将失去作用。因为美元的大幅度下跌会使市场对没有根基的纸币产生怀疑，市场不得不考虑重新回到金本位时代——再去相信一个实际也没有价值的参照物。而这其实也不一定走得通。

　　一旦美元形成连续的下跌趋势，有美元储备的国家一旦抛售美元，能够买什么？目前能够承载这一巨大储备的货币唯有欧元——其实也很勉强。这也是11月20日为什么欧元涨幅要大于其他非美货币的原因。

　　如果中国开始抛售美元，几个中东（产油国）国家目前关于改变盯住美元货币政策的讨论肯定会付诸行动，亚洲其他国家也会效仿。这不仅会造成全世界货币市场和虚拟金融市场的大幅度震荡，甚至可能导致“现代金融体系”的崩溃。

　　我相信，由美元大幅下跌所导致的世界货币体系的崩溃，不仅是美国不愿意看到的，也是像中国这样的

外汇储备大国不愿意看到的。因为全球金融体系早就联成了一体，特别是欧美的银行。一旦美元大幅下跌，很可能引发全球金融体系紊乱，最后受伤最重的可能恰恰是自己。所以，目前美元的大幅下跌已经成为国际政治问题。

　　极大的政治需要极大的智慧，可惜一些美国政客和货币制定者是缺乏智慧的。美国现在的政策是希望用美元下跌来挽救因为流动性泛滥所引发的经济危机，但又不希望因美元大跌而使美国失去最后一点信用。对于美元下跌，美国的货币政策制定者几乎无动于衷。11月21日凌晨，美联储10月会议纪要已经透露出这样的信息：美国政府还希望美元下跌。

　　而欧洲各国一方面在说希望看到强势美元，希望欧元不要独自承载美元无序下跌所导致的所有后果，但在油价大幅度上涨时，欧元上涨的实实在在好处却是可以抵消通胀，这是欧洲大多数国家所欢迎的。

　　因此，现在想靠一些西方政治家认识到美元无序下跌一定会出现全球重大货币危机，甚至从未见过的经济危机，并从现在即采取措施避免这样的危机出现，目前还看不到希望。

　　（作者为中国农业银行总行营业部高级经济师）

何志成

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