全球投资者沮丧不安 金融市场要过漫长冬日（2007-11-20 16:57:26）

　　投资者开始调整长期以来的投资策略，纷纷减持股票资产，转向以往被冷落的日元和较为安全的政府债券，这或许意味着金融市场近期的动荡不会很快结束。路透社报道，中短期投资者普遍开始减持美国股票资产，重新审视起一度大热的新兴市场股票。近来被冷落的日元成为人们的新欢，而安全的政府债券也吸引了他们的目光。再加上近期一连串令人丧气的投资者信心调查——从美林的基金经理调查到瑞银的风险偏好指数——可以得到这么一幅完整图景：2007年最后几周的投资者情绪非常暗淡。主要原因当然是次级抵押贷款。这一危机在今夏开始冲击市场，目前仍是投资者的梦魇——谁都不知道它还将带来什么后果。其它因素也依然存在。越来越多的人认为商业和投资周期已经步入最后的阶段，美国经济下行则令许多（尽管不是所有的）投资者担心出现经济衰退。这让许多投资者对股市敬而远之，或是至少减持股票资产。今年早些时候，长线投资者则一般不会这么做。美林的11月份调查显示，股票所占投资组合平均比例目前已从10月份的54％降至51％。路透10月份调查显示，股票在投资者资产配置中比例低于其长期水平。更为明显的是，美林调查中对股票持“增持”看法的基金经理人数大幅减少。或许鉴于目前的市场状况，人们作出减持股票等决定并不值得奇怪，但其它一些迹象显示的投资者动作则很久没有在市场上出现了。比如，突然涌现的对日元的需求——该货币长时间以来大多被投资者用作融资套利交易之用，即借入日元用于购买其它货币。在最近的一次对其管理的15．1万亿美元资产审查中，金融服务公司ＳｔａｔｅＳｔｒｅｅｔ发现，机构投资者们正在买入日元，并于2006年6月以来首次在增持这种货币。与此同时，他们还在卖出那些曾经借入日元以买进的高收益货币。“如果人们的避险心理上升，首当其冲被关闭的一定是融资套利交易。”意大利财富管理公司ＢＳＩ全球战略总监ＧｉｏｒｇｉｏＲａｄａｅｌｌｉ说。另一个发生180度大转变的是投资者对新兴市场股票的态度，这些市场数年来一直是投资者的珍爱，但在信贷危机波及之下，情况有了变化。摩根士丹利资本国际的主要新兴市场股票指数今年以来上升了35％，但在最近一个月内下降了7％。更为明显的是，基金追踪公司ＥＰＦＲＧｌｏｂａｌ表示，最近一周来投资者从新兴市场收回资金21亿美元，为11周以来首次净撤资。“目前全球四分之三的经济——美国、欧洲和日本——都在明显放缓，”英国ＳｔａｎｄａｒｄＬｉｆｅＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔｓ的投资策略师ＲｉｃｈａｒｄＢａｔｔｙ说，“这些经济体是亚洲和新兴市场出口的主要需求方。”而且，Ｂａｔｔｙ补充表示，目前新兴市场的股价看起来亦过高，并且其价格和热钱流入息息相关。与此同时，又一显露投资者沮丧情绪的现象是市场对政府债券的需求重升。由于多种原因，债券这一传统意义上的安全资产在前几次市场调整时获益无几。不过现在可不一样了。花旗的全球政府债券综合收益率最新跌至3．2528％，为今年以来的最低水平，较四个多月前的今年高点下降了近75个基点。[][41]