外企国内上市放在B股为妥

　　- 一家之言

　　日前，上海证券交易所总经理助理阙波在“第三届中国证券市场年会”上表示，上交所已经考虑引入诸如汇丰、可口可乐、西门子等在中国发展较好的大型跨国公司到上海上市，以进一步巩固蓝筹股市场的地位，有关部门正在就此进行市场研究，相信不久就会破题(11月20日《中国财经报》)。

　　从证券市场的长远发展来看，中国股市IPO的大门迟早都会向外企打开。作为上交所来说，由于其主板市场的蓝筹股市场定位，为了做大做强蓝筹股市场，进一步增强上交所的竞争力，考虑引入诸如汇丰、可口可乐、西门子等在中国发展较好的大型跨国公司到上海上市，也是情理之中的事情。不过，尽管如此，笔者以为，在现阶段或今后一个时期内，安排外企在A股市场上市的条件并不成熟，外企上市不妨安排在B股市场进行。

　　目前的A股市场是一个不成熟的市场。这种不成熟最直接的表现就是“三高”：发行价格高、市盈率高、

股票二级市场的定位高。在这种不成熟的股市里发行新股，作为发行人来说，当然可以达到最大化融资的目的，但这种做法显然是对市场、对投资者不负责任的一种行为。这种高价、高市盈率发行的结果，是降低了股票的投资价值，增大了股票的投资风险。特别是当这种新股发行上市涉及到两个市场的时候，往往是A股市场的发行价格高企，而其他市场的发行价格偏低，这种做法显然是损害A股市场投资者利益的。

　　这样说也不是要否定外企上市，问题是外企在中国发股的价格要相对合理，而这一点在目前的A股市场显然很难做到。反倒是B股市场的股票定位明显要比A股市场的定位合理得多。也正因如此，把外企上市安排在B股市场进行，将是一个“多赢”之举。

　　其一，是解决了外企来华上市的问题。既开通了外企来华上市的通道，也开通了国内投资者投资外企的通道。

　　其二，由于B股市场的股票定位相对合理，所以也有利于降低外企股票的投资风险。同时外企以一个相对合理的价格在B股市场发行，也避免落下一个来中国市场“圈钱”的把柄。

　　其三，解决了B股市场的定位问题，有利于搞活B股市场。最近几年，随着B股市场融资功能的丧失，B股市场日益边缘化。B股市场的定位问题成了管理层的一块心病。虽然有人主张撤消B股市场，但撤消有撤消的棘手之处，更何况建立一个市场也不容易。特别是目前，我国的

外汇储备充足，我国政府甚至正在研究允许国内居民直接向境外投资。在这种情况下，我们又何不采取措施把B股市场搞活，以引导国内居民用自有外汇或兑现外汇，投资境内的B股市场呢？毕竟在自己的家门口建立一个境外美元市场，远远比把财富发送到世界各地要安全便利得多。因此，如果管理层能够安排外企在B股市场上市，这对于搞活B股市场无疑是大有裨益的。

　　□皮海洲(湖北 财经评论人）

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