配股遭否公司换帅“纸中茅台”岳纸评级下调

　　本报11月19日讯被分析师誉为“纸中茅台”的湘股岳阳纸业（600963）再次成为市场中的明星。不同的是，上一次是股价暴涨，这次则是“公司前景不确定性骤然增加”：先是上周公司多年的掌门人王祥卸任，紧接着周末又曝出公司配股方案遭湖南省国资委否决。申银万国今日发布报告称，岳阳纸业取消配股议案，短期不确定性增加，下调评级至增持。此前高度看好公司的国信证券亦表示“投资者可能会在一定时期内对公司价值认同度下降。”

　　换帅引发“不确定性”

　　申银万国在报告中称，岳阳纸业暂不进行配股将推迟上市公司整合集团林浆资源的进程；更换集团及上市公司董事长可能引发市场对公司长期战略持续性的质疑；砍伐进度低于预期，公司亟待推出详细砍伐计划。

　　其中，申银万国特别提到，公司更换集团及上市公司董事长可能引发市场对公司长期战略持续性的质疑。“尽管我们认为，由前泰格林纸的副董事长吴佳林先生担任集团及上市公司董事长有助于维持公司长期发展战略的稳定性，但管理层主要领导的变更将影响投资者对公司未来发展的预期。”

　　“集团人事变化可能涉及到上市公司人事上的变化，并可能进而改变原管理层给予投资者原有的预期，比如对于影响公司盈利的核心因素———林木采伐计划，我们之前的盈利预测基于公司的预期并据其拥有的林业资源量验证可信（采伐计划分别为：2006年3.3万亩，2007年8万亩，2008年不低于8万亩），而目前我们担心这一计划可能发生变化。”今日，对岳阳纸业曾高度看好的国信

　　配股遭否未说明

　　此外，申银万国报告认为公司砍伐进度低于预期，公司亟待推出详细砍伐计划。“尽管我们认为林业的砍伐进度不会影响公司的长期价值，但期待公司能制定详细的砍伐计划，避免业绩受到人为因素的影响。”

　　申银万国认为，由于上述因素，公司未来业绩增长存在较多的不确定性，在公司未来发展的预期明晰前，存在一定风险，下调公司评级至“增持”。但申银万国表示，仍看好公司林业资源的长期价值。

　　记者还注意到，机构还对公司在公告中未对暂不配股的原因作出明确说明颇有微词。“配股先是‘赞成’、后又‘暂不同意’所造成的基于公开信息进行投资的投资者在此阶段的投资损失责任应由谁来承担？”有机构表示，尽管公司价值基础仍在，但投资者信心受此变故而发生的剧烈动摇可能让这种价值“暂时显得苍白”。

　　今日开盘后不久，公司