国际投行唱空明年A股 部分QFII悄悄吸货

    “暗算”中石油后 国际资金转身空翻多

　　一次创纪录的反弹，并未改变市场短期运行趋势——11月14日，上证综指大涨254.57点，创出历史最大单日上涨点数，同日，恒指在连续下跌近5000点后大幅回升，全日大涨1362.66点；但随后两个交易日，两地市场再度陷入迷茫。11月16日，沪指微跌49点，再度逼近5300点，当日恒指再跌1136点至27614点。

　　在指数反复背后，国际资金的动向再次吸引市场目光。来自多个渠道的消息显示，在此前一波下跌中，国际资金试图通过各种方式做空A股和H股市场上包括中国石油(601857.SH，0857.HK)在内的主要品种，但最近一个阶段，尽管国际投行普遍看空2008年A股市场，部分QFII资金却已经开始悄悄吸货。有香港QFII机构人士告诉记者，目前他们已进场吸纳A股，主要标的集中在蓝筹股。与此同时，不少香港本地资金也趁港股调整之机动手买入H股。

　　做空中国石油路线图

　　消息人士向记者透露，11月5日中国石油A股上市当天，就有外资在其中操纵做空。“方法很简单，在集合竞价中把开盘价格抬高，然后通过对倒(即自买自卖)手法造成有机构高位买入的假象，成本只需要5亿元，损失的只是印花税与手续费。”这位人士说，当天中国石油跌到42元时，开始有大量散户跟进买入。此前，业内人士按照中国石化(600028.SH，0386.HK)与中国石油H股1:1.5比价的关系，预估中国石油A股的相对估值为42元。

　　受A股影响，11月5日中国石油H股最高价格也曾上冲19.9港元，当天参与中国石油的H股新买家也被严重套牢，其中包括部分内地炒家。这一天被市场大肆炒作并出现沽货潮的还有中国石油H股窝轮(即权证)。当天香港市场成交额排名前20位的认股证中，中国石油认股证占据5只，平均跌幅超过25%，沽出认股证，表示投资者不看好该股未来走势。随后三天，中国石油认股证平均下跌幅度近50%，5天跌幅达75%。11月16日，中国石油H股报收14.60港元。

　　“外资同时还通过操作股指期货方式在H股做空恒指和国企指数赚钱，可谓一石三鸟。”前述人士透露，这一轮做空中，外资以26港元的价格出手了数十亿股中国石化H股，其成本价不到4港元，大赚了一票。

　　“国际石油价格近期大幅回落的原因之一，是国际游资已经把手上的中国石油、中国石化的股票出净了。”上述人士特别强调，操纵原油期货涨跌，外资还可以通过杠杆效应赚到另一笔钱。“油价上涨对中国石油构成利好，因此，在中国石油上市前，国际油价必须持续大幅上涨，在中国石油上市前逼近每桶100美元，这是根本没有需求关系支撑的虚涨。这也不难解释，为何前几天国际油价会出现快速下跌。如果你认为这是市场正常表现，就大错特错了。”

　　至此，外资终于兑现其全部赢利。

　　“不仅仅是中国石油，近一个月以来，中国国航(601111.SH，0753.HK)、南方航空(600029.SH，1055.HK)等A股，也一直有对冲基金的身影游荡。”一位业内人士称。

　　空翻多苗头初现

　　此前几期QFII的A股基金月度报告曾经披露，QFII成功地在“5·30”调整后完成了加仓操作。但进入9月份后，QFII中国A股基金的态度有所转变。2007年上市公司三季报前十大流通股股东情况显示，QFII三季度持股15.99亿股，环比减少5.33%。而据记者了解，QFII减仓只是外资试图做空A股的尝试之一。

　　“上证指数冲上5000点之后，很多A股价格过高，技术上完全可以进行沽空。”一位香港基金经理直言，他们也曾试过沽空A股，但因为没有办法从国际投行手中借到足够的股票，最后只得作罢——从国际投行手中融券必须经过托管银行，将面临很多监管风险，而从内地券商等处也很难得到足够的股票。

　　这位基金经理表示，QFII如果看淡中国股市，唯一途径就是减仓和离场。“今年1月，QFII的A股投资部分一直在减仓，8月中的时候开始加速减仓转买H股，目前我所操作的QFII仓位约占总资产25%。不过这几天已经在吸货。”

　　该基金经理说，近期香港QFII额度交易市场也转趋清淡。“这也反映了香港的基金经理对A股大势的判断并不明朗，不敢贸然加仓，所以需求量并不大。”据了解，这个交易市场的形成，是部分拥有QFII额度的大投行将剩余额度在市场上销售，基金经理可以根据各自需求买入相应额度。购买QFII额度的基金经理，用的是仍旧是原来投行的账户，双方的交易建立在互相信任的基础之上。交易价格由双方商定，这一价格的变化，通常能够反映大资金对市场趋势的看法。“目前价格在走低，估计要等止跌回升一段时间后，QFII交易市场价格才能回升。”

　　但表面清淡背后，已有QFII机构跳出看空阵营。有香港QFII机构人士对记者表示，目前他们已经进场买入A股，吸纳对象主要集中在蓝筹股上。而近日高盛发布的报告称，至2007年10月，QFII持股额占总配额100亿美元中的57%。

　　香港御峰

理财有限公司董事总经理陈茂峰认为，A股连续下跌的问题在于监管层卡住了后续资金。陈茂峰是同时投资A股、H股和B股市场的香港投资者之一。“6000点之后进入的散户，到现在已经损失惨重。监管层会有所考虑，后续资金将会继续进来，A股将回升。”

　　在唱空A股同时，机构对港股的预估依然保持乐观。“港股直通车”缓行并未影响国际投行对香港市场的信心。11月13日，摩根大通中国

证券市场部主席兼董事总经理李晶在接受记者采访时预计，QDII资金到2008年年底可达900亿美元，其中约有300亿美元将投入香港。“港股将大大受益。”

　　但金融集团大中华

资本市场处总经理黄齐元认为，在港股越来越“资金化”背景下， “港股直通车”延迟已经造成股市普遍动荡，单日涨跌超过千点的日子越来越多，“这并不是一个好现象”。不过他表示，由于有内地资金支撑，香港股市至少在奥运前仍旧看好。

　　11月14日，港股大涨1362.66点。当天接受记者采访的一位香港基金经理表示，据他了解，不少香港基金早就开始吸货，“8月中旬部分基金错过了吸货机会，没有把握住自8月20日以来的港股上涨机会。这次调整，不能再错过。”中国经营报记者：夏欣，巫燕玲

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