资金狂欢已落幕 央行却无力收拾烂摊子

　　几年以来，各国央行为了刺激经济增长，挥动着魔法棒替资金浪潮开了一扇大门，使全球各地角落渐渐被一波波的资金浪潮淹没，富有的人数不断增加，有钱人变得更富裕。不幸的是，狂欢过后现在只剩通胀危机的烂摊子，和一旁掩面哀泣的穷人，Ｍ型社会已悄然形成。物价飙涨经济走弱股票市场通常是经济状况的温度计。在历史上所发生的每一次经济停滞、反转甚至衰退的情形，皆难逃股市一片惨跌甚至崩盘的命运。但生活物价的上涨，意味更大的危机。民生物价飙不停的警铃大作，德国央行总裁兼欧洲央行委员的ＡｘｅｌＷｅｂｅｒ终于听到了。他在上周日公开表示，“身为央行，我们真的感到忧虑。”各种类别的原料不停涨，欧洲的通货膨胀率在年底前恐将高达3％，为14年来涨幅最大的一次。例如，在美国谷物交易所ＭｉｎｎｅａｐｏｌｉｓＧｒａｉｎＥｘｃｈａｎｇｅ的春天小麦价格从今年5月起，已从每蒲式耳5．50美元跳到9美元。犹记一年前，春麦才在每蒲式耳4．60美元左右徘徊。玉米和大豆涨势更为惊人，在主要交易市场的价格双双飙涨了7倍，金属、木材、橡胶、羊毛等用于消费品制造业的原料价格也节节攀升。还有更多的数据均显示未来还有更多艰难的路要走，更难过的是油价也在最近站上新高记录。欧洲央行执委会成员ＪｕｅｒｇｅｎＳｔａｒｋ也忧心地表示受到原物料、石油、劳动力市场强劲推动，尽管国际金融市场动荡欧元强势抵销了一部分影响，近几周欧元区的通胀压力已悄然上升。对于各国央行和经济部门的政客，物价飙涨和走弱的经济型态简直就是一场噩梦。因为这将是一场推升失业率，减少政府收入以及增加贫穷人口数量的噩梦。然而诡异的是，这些官员并未提到这场大灾难的肇祸者！罪魁祸首——宽松的货币政策过去几年来，这些央行为了促使经济增长和领导地位的提升，允许比以往更多的资金流入市场，他们期待这些在宽缩货币政策下的热钱，将有着一定的影响力和效果，也会是全球经济体运作的润滑剂。例如在2001年，当时具有强大影响力的美联储主席格林斯潘为了挽救经济，相继连续13次下调利率。从经济面来看，一切都很合理。利率变低，储蓄变得不再诱人，因而刺激消费，或是促使用来投资企业的借贷资金增长，在这种情况下，经济当然只会增长不会衰退。除了美国，其它两大颇具影响力的欧洲央行和日本央行，也在当时调降利率，分别到2％和0．1％。不过，现在这些低利率的货币政策已经变成一种诅咒，而这些解放出来的庞大资金所换来的代价，我们称为“通胀”。通胀影响效益渐渐浮现，变成社会阶层的收入差距拉大，德国或美国等国家都一样。但现在流动性资金过剩的情况已渐渐失控。这些央行当初在挥动魔法棒时，做了错误的决定，导致他们现在陷入一种绝望无助的窘境。而理论上显示，流动的资金越多，市场价格将越涨。的确，全球资金量大幅增长，显示通货膨胀率将持续上升。不过意外的是，消费者物价指数却一直保持稳定。这又何故？德国《明镜周刊》主笔ＷｏｌｆｇａｎｇＲｅｕｔｅｒ解释，这就是富人与穷人同比增加所导致。由于全世界现在关系越来越紧密，贸易间的障碍逐渐消弭，竞争变得更激烈。由于来自新兴市场的产品，质量逐渐提高但价钱低廉，而那些工业化国家的企业渐渐失去动力，同样的趋势也出现于于机械和设备等生产线固定资产。美元过剩，而那些先前没有花在资本货物上的欧元和日元纷纷流向更有利可图的投资。中国、印度、土耳其、南美洲等新兴市场的股市日益蓬勃，美国、英国、西班牙的房地产价格也随之飙升。投资于这些新兴市场的热钱很快的就获得不错的报酬率，而那些信用不错的玩家也大量借钱再度注入市场投资。金融专家表示，宽松的货币政策助长了金融业一个新的领域诞生，也就是投资企业的资金，通常称为私募股权，没有市场上这么多的流动资金，私募股权也无法存在。2003年开始，这些投机的私募股权开始活跃于市场，全球的股市渐渐出现过热现象。当时德国Ｄａｘ指数市值比现在高出200％，高科技成份股的Ｔｅｃ－ＤＡＸ市值也比今天多出3倍。过了几年后，市场虽偶有修正，但因资金源源不断，状况都不太严重。那些跟随资金热潮的投资者现在成了富人，过剩的收入使得投资的金额不断增加，获利也随之提高，造成贫者与富者之间的鸿沟日益加大。而在过去7年来，获利和收益占总体收入的比例提高了10％，但这种增长分布的并不平均，因为低收入族群很少拥有股票，债券或是房地产，他们的净收入在过去几年来反而下滑了5％，而人口中10％最有钱的人净收入则增加了10％。事态超出央行控制从2004年中开始，各国央行意识到事情的严重性，开始尝试调升利率来控制如洪流般的资金潮。但一切都太晚了，市场上现有的流动性资金额度过于庞大，央行的利率对它们来说根本微不足道，市场的走势早已有了自己的步调，资金仍然持续增加。但这却让欧洲央行陷入一种尴尬的处境。如果加息，欧元将更强势，也将连带使得欧盟以外的欧洲产品变贵，对于世界上大型出口国之一的德国来说，更是一个不利的政策；反之，如维持利率或跟随美国减息的脚步，欧洲将限入“无止境的通胀”，分析师预测通胀率届时恐将远高于3％。分析师会如此忧心，不是没有道理的。欧洲许多国家的物价正直线攀升，在现在一个全球化的时代，价格上涨已不再像10年前只限于单一国家的现象。特别像新兴市场，过去致力于生产和出口纺织品、玩具等低工资产品，现在代价逐现浮现，随着人民收入提高，生活物资价格也上涨了。以中国为例，国际货币基金组织（ＩＭＦ）专家就表示，中国的通货膨胀率已逼近7％，而涨幅高达15％的食物，为中国境内通胀最重要的一个原因。另外南美洲的阿根廷、南非、俄国和印度通胀率也不断攀高。物价虽然不断在上涨，然而有钱人家所受的影响似乎不大。商品和服务变贵，后果只有富人和穷人间的距离更宽。因为通常通胀现象发生，首当其冲的是那些日常消费占很大比例的低收入户。而那些有钱人家用许多策略来抵销通胀带来的冲击，譬如购入黄金等可以保值的贵重金属。现在Ｍ型社会的成型，虽然央行的官员们得负很大的责任，但经济蓬勃发展、股市屡屡创下新高，喜爱低利率的普罗大众也很难置身事外。“货币监管机构屈服于来自投资大众的压力，而渐渐失去他们最重要的职责，也就是保持钱币的价值稳定。”德国ＢａｒｃｌａｙｓＣａｐｉｔａｌ的首席经济学家ＴｈｏｒｓｔｅｎＰｏｌｌｅｉｔ指出。[][41]