明年通胀压力不容忽视

　　由于猪肉涨价告一段落，9月份CPI同比涨幅回落0.3个百分点，部分专家对明年通胀形势备感乐观，认为将重回2%左右的低通胀轨道。但分析人士认为，由于翘尾因素和政府调价，明年通胀压力仍不容忽视，中国经济可能由低通胀走向适度通胀。

　　据测算，即使12月份CPI仍保持9月份水平，明年1月、3月、4月CPI涨幅的翘尾因素仍高达3%以上。而考虑到年底前月度CPI可能的环比增长以及新涨价因素，明年CPI涨幅保持在3%以上可能性很大。

　　油价上调拉动

　　同时，随着成品油价格上调，一系列隐性涨价动力正跃跃欲试，增加了明年CPI的变数。

　　首先，油价上调可能引发多米诺骨牌效应，导致更多的燃料和产品步入涨价行列。在可替代的各种燃料之间，一方涨价必然使另一方具备价格优势，从而可能导致另一方价格水涨船高。无论是市场定价还是政府定价燃料，成品油价格上调导致它要么凭市场优势顺势涨价，要么游说政府继续调价。一个明显的例证就是，国家已经决定，在上调成品油价格后，相应提高液化气和天然气出厂价格。

　　此外，成品油定价机制改革也可能将国际油价上涨的风险传导至国内。而一旦基础燃料价格普遍上调，下游化工、机械等行业必然面临成本上升的压力，在难以消化的时候，自然会通过产品提价转嫁到消费者头上。如此一来，尽管油价上调直接影响月度CPI上升仅0.05个百分点，但其后续连锁反应则可能使CPI上行“意犹未尽”。

　　资源要素涨价压力

　　其次，生产要素和资源价格体系改革将逐步启动。前三季度，“高耗能、高排放”行业增长依然偏快，其根本原因在于土地、劳动力等要素价格偏低，资源环境成本没有充分体现，因而“两高”行业在利润的驱动下扩张动力不减、退出动力不足。

　　而资源要素价格的逐步理顺之时，也就是下游行业生产成本提高之日。在这一改革过程中，资源要素涨价压力可能传导至广大下游行业，使社会面临持续的成本推动型通胀压力。

　　由于国家发改委已多次下发通知，要求各地年内原则上不再出台新的政府调价措施。因此，燃料的政府调价和资源价格改革可能在明年逐步兑现，这将不可避免地推升明年CPI水平。

　　农产品涨价冲动未改

　　最后，从长远来看，食品面临持续上涨压力。此次肉蛋涨价来袭，固然有饲料涨价、禽畜疾病等短期波动的原因，但深层次原因则缘于城市化进程中农产品普遍的涨价冲动。由于劳动力持续由农村向城市转移，务农的收益相对务工有所下降，因而导致农产品供需关系趋紧，从而不得不通过涨价来调节。

　　综合考虑，尽管猪肉涨价已成强弩之末，但其他涨价压力仍方兴未艾，明年通胀水平仍可能达到3.5%-4%。有鉴于此，明年决策者应该相机设定较高的通胀目标，一来免于在货币政策上陷于频繁操作的被动局面，二来可以放手推进各项经济改革任务。 据《中国证券报》