上证所报告：创设机制有利权证市场健康发展
http://www.sina.com.cn 2007年11月06日 09:26
中国经济时报
记者唐玮北京报道 上证所11月3日发布的与国泰君安证券研究中心联合研究报告指出，权证创设机制有利于权证市场的健康发展，创设制度的设立是为了平抑权证的非理性炒作；创设行为合理合法，经过了类别股东会议表决；认沽权证风险巨大，中小散户不宜参与。
权证创设是指权证上市交易后，由有资格的机构提出申请的、与原有条款完全一致的增加权证供应量的行为。如今，权证市场上可供创设的权证只有南航JTP1一支，南航JTP1最初上市数量为14亿份，至今共创设109.7亿份，注销5.6亿份，相对与其余的认沽权证，南航JTP1近期的走势较弱。
报告指出，权证是一种利用杠杆来以小博大的投资工具，一般绝对价格较低，且发行数量不大，较易受到投机资金追捧，进而偏离真实价值。创设机制的设立是为了平抑权证的非理性炒作。这一制度可以弥补权证发行数量小易遭投机的缺点，保证足够流通量的供应，有利于实现市场的供需平衡。如果不能通过创设机制有效增加权证供应，在权证到期日前相当一段时间内权证投机势必愈演愈烈，后果不堪设想。
从规则上讲，创设机制是合理的。在股权分置改革说明书中均明确指出权证创设对权证在二级市场上价格存有风险老股东对此知晓，同时也是经过投票表决同意了股改权证可以创设的。并且对于参与股改投票的老股东，权证起到的是对价的作用，并没有伤害到老股东的权益。遭受损失的往往是在二级市场上抱着投机因素买入的资金，并非是看好正股或是看淡正股而以权证的杠杆博取相对于正股更大收益的投资者。
目前市场上的认沽证仅有四支，均为深度价外，作为衡量权证价格高低的隐含波动率大大超过正股的历史波动率，除可创设的南航JTP1隐含波动率在200%多外，其余三支均在400%左右，本月即将到期的中集JTP1隐含波动率更是高达500%，高估非常明显。在目前的市况下，认沽权证的风险非常大，不适合散户投资者的参与。
