上市公司“参股”财富诱人　基金公司IPO遐想萌生

　　重估基金业

　　在重估中国的大幕下，中国基金业的价值也迎来一轮重估。

　　在股市火爆的2007年，作为朝阳行业的基金公司，其股权转让也在持续升温，引来各路资本的竞逐。其中又以银华基金股权拍卖中每股折算达56.2元天价为最。

　　金融机构、上市公司、民营企业、外资投行在大牛市的背景下纷纷把目光瞄向了基金公司的股权。明星基金公司的股权争夺战也因此拉开了序幕。

　　诸侯竞逐但却供不应求，基金管理公司股权转让价格势必水涨船高。银华基金股权以55倍溢价成功拍出的同时也为未来基金公司股权的转让确立了一个新的标杆。

　　而来自上市公司方面的一组据也值得资本市场各方的当事人关注。截至目前，参股基金公司的上市公司有25家。其中，中信证券、东北证券、海通证券、烽火通信、电广传媒、吉林森工等上市公司受益幅度最大。

　　就在基金公司股权快速升值之际，基金公司登陆资本市场的呼声也在业内响起。

　　见习记者 张桔 北京报道

　　最新的统计数据显示，截至2007年第三季度末，基金公司管理资产规模已经超过3万亿元，巨大的管理规模给基金公司带来了高额的管理费收入。同时25家上市公司参股基金公司也连带获得了不菲的投资收益，增厚了业绩。

　　随着资本市场股指的日渐水涨船高，基金公司的财富神话正在以惊人的速度向前推进，受惠于此，参股基金公司的上市公司正在因此发迹。

　　最新的统计数据显示，截至2007年第三季度末，基金公司管理资产规模已经超过3万亿元，巨大的管理规模给基金公司带来了高额的管理费收入。同时25家上市公司参股基金公司也连带获得了不菲的投资收益，增厚了业绩。

　　对此，天相投资分析师王广国向记者表示，目前投资基金公司的收益还只是冰山的一角，一旦未来基金公司获准上市，则其投资收益有望比肩上市公司参股券商的财富神话。

　　受益匪浅的“参股”

　　王广国表示，上市公司参股基金公司一般都是在基金公司发起设立时进入的，每股1元钱的投资对上市公司而言是笔划算的买卖，而上市公司参股的目的不外乎两种：一种是作为战略投资者进入长期持有，每年和其他投资者一样享受分红；而另一种则是如同财务投资者一样进场搏取相对短期的收益而已。

　　某上市公司董秘表示，上市公司参股基金管理公司，并不意味公司要进入不熟悉的金融行业，但公司预测基金管理公司将有较好的成长前景，参股基金管理公司只是作为一个投资项目进行投资。

　　国泰君安证券吴天宇表示，对于基金公司的股权定价问题，应该根据基金公司的管理规模、旗下产品线的丰富程度等指标综合考虑，给股权来制定价格。

　　而据业内人士介绍，目前设立的基金管理公司注册资本基本都是1亿元，比起设立银行、证券公司多达几十亿上百亿的注册资本来说，门槛低得多。

　　身处牛市的大背景下，上市公司的任何风吹草动都会被灵敏的投资者所捕捉，留下股价炒作的理由与空间。

　　天相的投资报告指出，在25家参股基金公司的上市公司中，中信证券、东北证券、海通证券、烽火通信、电广传媒、吉林森工等上市公司受益幅度最大。

　　以中信证券为例，按照国际通行的价格与管理资产规模比率测算，选取该比率值等于3.85，静态推算所带来的收益值，中信证券在收购华夏证券后，控股基金公司对每股收益贡献较高，2.01元比第二季度的每股收益1.41元高出76％，而中信证券三季度比去年同期预增750％以上，其旗下基金公司对中信证券收益贡献功不可没，与此同时，中信证券的股价在二级市场上也轻松地迈过了百元大关。

　　尽管去年市场势头如此火热，基金公司盈利模式明显趋于多元化。根据Wind资讯的统计，全年依然有12家基金管理公司报亏，其中招商基金公司亏损6891万元，中邮创业基金公司亏损3639万元，益民基金亏损1879万元。另外，还有3家新基金公司亏损在2000万~1000万元之间。

　　银河证券某分析人士推算，基金公司一年的经营成本约为3000万元。粗略估算，按股票基金1.5％和货币基金0.33％管理费提取率，一家基金公司如果达不到20亿至25亿元的股票基金或80亿至90亿元的货币基金规模，就可能出现亏损。

　　天相的分析报告中也指出，参股基金公司的上市公司在分享牛市盛宴的同时，也会承担一定不确定的风险，当基金管理规模膨胀或者出现萎缩的时候，价格与管理资产规模比率也将出现较大变化，从而对于基金公司股权价值产生较大影响，收益面临很大不确定性。

　　IPO遐想

　　有识之士表示，上市公司投资基金公司股权作为一种盈利的途径，其未来发展又将何去何从呢？

　　联合证券任瞳向记者表示，作为一项非主营投资业务，投资基金公司的股权收益常常被分析师所忽略，比起时下所爆炒的上市公司参股券商概念，这块收益似乎有些微不足道。

　　他表示，关键的问题在于基金公司无法实现IPO，因此这部分的股权投资只有通过私下协议转让或者公开竞买的方式，盈利预期自然无法和券商股成功上市套现相提并论，一旦市场转弱，基金公司业绩大幅度缩水，管理费水平下降，则上市公司的投资价值归零甚至出现负值的可能性逐步加大。

　　对此，一位不愿意透露姓名的人士向记者表示，基金公司上市需要花费很大的时间成本和金钱成本，基金管理公司上市最重要的是平衡股东和持有人的利益，因为基金都是契约型的，基金管理人究竟是促使股东利益最大化还是基金持有人利益的最大化，两者往往会有冲突。

　　参股基金公司的上市公司

　　代码 上市公司 参股基金公司 持股比例(% )

　　600155ST宝硕东方18

　　000917电广传媒银河12.5

　　000686东北证券东方46

　　000686东北证券银华21

　　600498烽火通信广发16.67

　　601398工商银行工银瑞信55

　　600332广州药业金鹰20

　　600837海通证券富国27.77

　　600837海通证券海富通51

　　600851海欣股份长信34.33

　　600189吉林森工天治38.46

　　600022济南钢铁华商20

　　601939建设银行建信65

　　601328交通银行交银施罗德65

　　600518康美药业广发10

　　000527美的电器金鹰20

　　000822山东海化新世纪30

　　600005武钢股份长信16.67

　　600649原水股份东方18

　　000869张裕A万家20

　　000767漳泽电力天弘26

　　600036招商银行招商33.4

　　600704中大股份巨田5

　　000039中集集团交银施罗德5

　　000839中信国安巨田35

　　600030中信证券华夏100

　　600030中信证券中信100

　　600106重庆路桥益民25