挟FOF梦想　基金组合产品首度亮相

　　本报记者 汪涛 上海报道

　　“进行了半年多的研发探讨，第一只基金组合升龙基金组合下周将正式推出。”11月3日，汇丰晋信基金总经理李选进证实，汇丰晋信近日已经接到证监会正式批文。

　　持续营销新尝试

　　作为持续营销的尝试，基金组合在业内酝酿多时，升龙组合的推出，也是业界在持续营销上的重要突破。基金组合产品带有FOF概念(fund of fund，基金中的基金)，基金公司根据投资策略选择部分基金，按照一定比例构成一个组合，资金按比例配置在相应基金里。

　　在目前阶段，基金公司受到技术、法规等因素限制，研发过程中都选择各自公司旗下的产品进行组合。

　　据悉，汇丰晋信升龙组合中，70％的资金买入龙腾

股票型基金，30％的资金买入2016生命周期基金。从投资风格而言，龙腾股票基金注重成长，追求高回报，而2016基金以稳健投资为主，在保守配置型基金中得到认可。

　　“龙腾是发动机，2016是避震器，两者优势互补，是相对稳健的组合。”谈到为何进行这样的选择时，李选进表示。在7月5日的市场大跌中，当时上证指数下跌了5.25％，而2016和龙腾的净值分别下跌了2.09％和4.49％。按照升龙组合的构成比例，总体仅下跌了3.77％。李选进认为，这样的组合是有效的。

　　“发行完成后，基金公司将按基金组合的三七构成比例，分别计算组合中不同基金的申购金额，并分配到两只基金。”据悉，升龙基金组合最高的发行上限60亿元。“公司主要是为了控制基金整体规模，利于投资操作。目前龙腾的规模为24亿元左右，2016的规模在14亿元左右。”李选进表示。

　　据悉，升龙组合每日均可申购赎回，在模式上更接近于基金。只是与普通基金相比，最低申购金额门槛提高为一万元。

　　FOF梦再近一步

　　升龙基金组合，市场给予的定位是持续营销创新。“由于将资金申购公司旗下的两只基金中，定位为持续营销更为切实，升龙组合并不需要进行投资运作。”

　　FOF一直是基金公司在产品创新上希望突破的一道门槛。《证券投资基金法》第五十九条第四款规定，基金财产不得买卖其他基金份额，但是国务院另有规定的除外。这一规定使得基金公司的基金产品不能投资于其他基金。在现行法规下，FOF是不可能完成的任务。

　　券商在FOF上捷足先登。招商证券基金宝是第一个券商FOF产品，目前市场上的券商FOF产品还有国信证券金理财经典组合、华泰紫金2号、光大阳光2号等。

　　然而，开放基金数量已经超过200只，品种更加复杂化，业绩排名变化剧烈，投资者选择难度增加，特别是现在市场处于高位，FOF通过优选基金建立组合，可以作为投资者的一种投资选择。

　　“不同风格和类型的产品，因为市场的波动将呈现出不同的业绩表现，对于投资者，构建一个合适自己的基金组合是有现实意义的。”基金公司也一直在寻求突破。升龙以及未来更多基金组合的出现，打了一个擦边球，也将一定程度满足部分需求。目前，业界还有多家基金公司在进行类似基金组合的开发。

　　据悉，组合开发可能由银行来主导进行组合内基金品种的选择和配比。基金公司与银行设计出稳健型、激进型、保守型等几类基金组合，由银行选择在该银行代销的一家基金公司旗下几只基金按不同权重配置而成。

　　“看好基金组合的公司不在少数，不过亮相需要更进一步的突破。”业内人士透露。

　　基金组合或成双赢选择

　　业界对基金组合的另一个期待在于，作为持续营销模式的新尝试，能否改变以拆分、分红为主导的现象。汇丰晋信是基金业为数不多的不进行拆分、分红等持续营销模式的基金公司，这为其在投资者和业内赢得了一定的支持。

　　今年以来，基金公司大玩拆分、分红手法。今年初至8月底，通过大比例分红、持续营销等方式进行拆分的基金超过了30只。投资者走进了买基金看分红的圈子。一些二三亿份的小规模基金扩募之后超过百亿份，这无异于新发一个基金。无论拆分、分红，基金公司都是赢家，投资者未必能从中获益。

　　分红多的基金并不意味着公司的投资表现优秀，有时恰恰相反，盲目分红可能影响到基金业绩。中金公司曾对大比例分红的20多家基金的业绩进行统计，结果显示，分红前后一个月时间内，业绩表现比同期基金整体水平低18.64％，也低于同期指数涨幅。

　　对此，市场人士表示，分得的红利原本就是基金资产的一部分，只不过基金公司通过股票套现后，用现金的方式返还给投资者。

开放式基金分红必须卖掉组合中的股票，同时将增加交易成本，反而可能丧失了投资机会。

　　投资者热衷于拆分、分红，看中大幅度降低基金净值，认为回避了所谓的风险，但这与真正的稳健投资理念相去甚远。相对而言，作为持续营销的新尝试，基金组合更为专业人士认可。根据经典的金融投资理论，有效分散风险的投资方法就是构建投资组合，基金投资同样如此。

　　“股票型基金波动高一点，而混合型、债券型基金的风险相对比较低，把资金分布在不同种类的基金上能平衡风险，组合中的基金风格差异越大，越能降低总体风险。”业内人士分析。

　　对基金公司和投资者，基金组合或许能成为一个双赢的选择。