在中信金融控股大旗下协同发展

　　吴晓灵

　　王滨行长代蒋董事长的讲话中提出一个非常重要的金融控股公司的概念，就是模式问题。金融控股公司有两种方式，一种是在一个金融业实体的基础上形成控股公司，也就是交通银行本身参股很多其他方面的经营，同时本身在控股；还有一种就是纯粹的控股，控股公司本身没有主业，它只是对它下面的各业公司进行资本的管理。刚才蒋董事长提出来是否应先在现有情况下以银行为主体进行多方面投资，条件成熟的时候，再形成一个纯粹的控股公司，这确实是值得探讨的一个问题。

　　下面，我们请中信信托总经理蒲坚同志讲话。如果说最早的综合经营，不说银行的综合经营，说金融综合经营，那就是中信。中信的牌照是1979年拿到的，当时从金融到实业，几乎是所有的事情都可以做，所以请中信讲讲是很有意义的。

　　中信控股发展状况

　　中信集团从开始创立至今一直是以综合经营为特征的，金融控股综合经营酝酿于上世纪九十年代末。2002年8月8日，经中国

人民银行批准中信控股公司正式成立。因为政策敏感，新成立的中信公司没有“金融”二字。经过累年发展，在综合经营的实践中取得了一些初步的成果。

　　从控股公司发展的结构来讲，一开始控股公司都是百分之百地控制证券、信托、银行等，但因应市场的需要和政策上的限制，控股结构逐渐发生分化。证券、银行先后上市，信托也在上市途中，中信控股正在成为一个控股多家上市金融公司的控股公司。到现在为止，中信控股控制的动态总资产是13700亿，控股的市值约8000亿，规模不小。

　　从控股公司的综合经营实践来看，我们坚持：第一，在统一的持续性创新文化的引导下；第二，在全面风险管理的风险文化控制下；第三，在统一的人文文化环境约束下，既突出各自鲜明的特点，又交叉协同实现共同价值。

　　坚持“两个统一”探索机制创新

　　在金融业严格分业监管的法律框架中，我们探讨以综合性经营创造市场的差异性，以实现刘明康主席倡导的差异化竞争。差异性一直是中信综合经营所追求的一个目标。同时我们坚持规模经济性和范围经济性的统一，每一个子公司都向行业的排头兵看齐，基本实现了在各自的市场中的领先地位，无论是资产规模、收入、产品都有了长足的发展。至于范围经济性，第一，资源共享，一个公司如果有剩余资源的话，可以无成本地服务于其他兄弟公司，这样就扩大了单一机构的营业限制；第二，功能集成，金融集成丰富了服务内涵，产生溢出价值，实践过程中也的确如此；第三，实践无边界服务的理念，超越内外限制条件，扩大经营范围，延伸价值空间；第四，在法律允许范围内很好地实现了信息共享和知识技能的叠加，知识和技能是金融服务业的一个重要特征，在综合经营的过程中，把知识和技能进行有效叠加会产生溢出价值；第五，实现隐性资本的互补，当某一个控股公司在行业当中创造了价值的时候，行业声誉，产品创新，市场地位都会为兄弟公司的竞争带来补益。

　　第二个统一是自身发展和协同发展的统一。自身发展是指我们严格按照分业监管的要求，推动每一个子公司按自身规律纵向发展，不断壮大自身实力。与此同时也强调各个不同金融单位的协同发展，主要的体会有五个方面。第一，共有物理空间，例如证券、银行物理网点的合并，共享一个物理空间，降低了物理成本。而且比如IP电话、呼叫中心等，这些都是共享的。建造成本分摊，使用成本分摊。第二，产品共同研究，因为受监管政策的约束，只能从满足市场需求的角度来共同研究内涵比较丰富的产品，现在在市场上看到的中信

理财产品，都是银行、证券、信托共同努力的结果，包含了不同金融公司的不同思想和功能；第三，资金互动；第四，功能互补。因为有严格的分业经营的要求，金融功能实际上是被人为割裂的，我们通过综合经营实现多种金融的功能互补。传统的银行业、保险业、证券业，不仅文化不同，使用的基本技能和工具都不同，而通过知识的相互沟通和技能的交叉利用，即满足了客户的综合需求也提升了共同价值。

　　发现新价值区 破解客户偏好之谜

　　公众觉醒了，这是金融业改革发展的幸事。银行也好，投资银行也好，信托公司也好，能否赢得市场，实现价值，就看你是否有效的破解客户的偏好之谜。事实上，国际国内的金融环境、金融市场、金融产品还有客户的偏好都发生了非常大的变化，而且这种变化是我们坐在这个屋子里面想象不到的。

　　在实践当中，我们发现每一个价值区都在非常快地变化和流动，新的潜在的价值区不断显现，如果没有综合的创新服务，就不能跟上特别的价值偏好和客户偏好。在实现价值的过程当中，银行因为体系庞大，流程较多，识别价值区的行动相对缓慢，而证券公司、信托公司跟踪和发现价值区的功能相对较强，通过发现新的价值区来突破同质化的竞争，使得我们在同业竞争中，觅得先机和胜机。由于分业监管，或者由于制度性的限制，使得一些功能不能行使。所以海外的PE、风投、产业基金、

房地产基金蜂拥而至，市场被他们占领了，超额价值也拿走了，而我们却因为行业分割，人为限制了自身的内在发展机会，正如限制汽车使用年限为八年到期就要报废，表面的理由是为了安全和保护环境，实际上是暗中补贴了汽车制造商。

　　公众觉醒是一个十分重要的变化

　　公众对财富的追求和对理财及金融服务的觉醒对综合经营既是一个挑战，也是一个推动。金融业必须正视，这种不可逆转的变化，对一些诸如银行存款增幅下降，资金搬家等现象要做好充分的心理和专业上的准备。觉醒意味着对价值追求的多元化要求，他会对你的服务提出很多要求。如果不能提供一揽子的综合性服务，就不能满足市场的需要；不能满足市场的需要，就没有生存的空间。

　　建立和谐的金融生态 科学地推动金融改革

　　财富的积累无不与直接融资和间接融资相联系。尽管金融市场知之难详，饱受争议，但对国家竞争力却影响巨大。十七大提出的和谐发展、科学发展和增加居民财产性收入的重大命题背后，隐含着金融业改革发展的全部逻辑。假如中国特色的社会主义市场经济不能为国民提供一个公平的自由融资的渠道，实现他们获得经济自由愿望的制度基础，不能创新一个和谐的金融结构，提供充分发展的金融市场的支持，使得一个人(即是穷人)能否在经济上取得成功只取决于他本人的才华和志向，而与政治特权，关系特权，财富特权无关，那么我们就偏离科学发展、促进和谐的主题。

　　总结我的发言，第一是我们为什么要综合经营，回答是要满足市场的需求，要满足客户的需求，同时要迎接全球化的挑战。第二，改革20年了，我们有必要回过头来反思一下我们的金融体系的制度基础，是不是到了一个创新金融服务业制度基础的时候？今年的诺贝尔奖颁给了三个机制设计者，我们应该思考在全球化竞争这样一个大背景下，在科学发展促进社会和谐的进程中，我们的金融行业发生了很大的变化，制度基础也需要创新发展，为此金融业应该作出自己的贡献。

　　(曹理达、郭琦、廉薇 整理)